20260430-开源证券-东山精密-002384.SZ-公司信息更新报告_2026Q1业绩高增_光模块+AIPCB_打开成长空间_4页_930kb

报告摘要

东山精密 (002384.SZ) 总结

核心内容

东山精密（002384.SZ）于2026年4月30日发布了最新的投资报告，维持“买入”评级。公司近年来在传统主业基础上，通过收购索尔思光电拓展光模块业务，形成了“光模块+AIPCB”双引擎驱动的新增长曲线，业绩表现显著提升。

主要观点

业绩表现：
- 2025年公司实现营收401.25亿元，同比增长9.12%；归母净利润13.86亿元，同比增长27.67%。
- 2026年一季度，公司营收131.38亿元，同比增长52.72%，环比增长0.64%；归母净利润11.10亿元，同比增长143.47%，环比增长581.80%。
- 2026年公司预计归母净利润68.78亿元，较2025年增长396.2%；2027年预计归母净利润128.24亿元，同比增长86.4%；2028年预计归母净利润192.67亿元，同比增长50.2%。
业务拓展：
- 公司通过收购索尔思光电切入光模块赛道，构建了“光芯片+光模块”垂直整合一体化的IDM经营模式。
- 光芯片方面，公司已实现100G/200G光芯片量产及CW Laser规模化交付，800G及1.6T高速光模块已批量交付，市场份额稳步提升。
- AIPCB（人工智能印刷电路板）业务正在加速发展，公司已具备78层及以上超多层与7阶厚板HDI制造能力，并投入超10亿美元扩充产能，以满足AI服务器PCB需求。
财务预测：
- 2026年公司预计营业收入652.82亿元，同比增长62.7%；净利润率预计达10.5%，同比增长3.25个百分点。
- 2027年营业收入预计达931.45亿元，同比增长42.7%；净利润率预计达13.8%，同比增长7.26个百分点。
- 2028年营业收入预计达1284.98亿元，同比增长38.0%；净利润率预计达15.0%，同比增长3.2个百分点。
估值指标：
- 当前股价为186.73元，对应2026年PE为49.7倍，2027年为26.7倍，2028年为17.8倍。
- 2026年P/B为12.1倍，2027年为8.3倍，2028年为5.7倍。
- EV/EBITDA预计分别为29.1倍、16.8倍和11.6倍。