> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 有色金属行业投资评级总结 ## 核心内容 中邮证券研究所发布了一份关于有色金属行业的投资报告，维持“强于大市”的投资评级。报告分析了行业整体表现、主要金属价格走势、库存变化及投资建议，并提示了相关风险。 ## 行业基本情况 - **收盘点位**：8452.57 - **52周最高**：11180.33 - **52周最低**：4295.55 ## 价格走势 ### 基本金属 - **LME铜**：下跌8.39% - **LME铝**：下跌5.90% - **LME锌**：下跌6.80% - **LME铅**：下跌1.87% - **LME锡**：下跌10.40% ### 贵金属 - **COMEX黄金**：下跌10.36% - **COMEX白银**：下跌16.28% ### 新能源金属 - **LME镍**：下跌2.40% - **钴**：价格持平 - **碳酸锂**：下跌4.79% ## 库存变化 - **铜**：全球显性库存去库5454吨 - **铝**：全球显性库存累库2679吨 - **锌**：全球显性库存累库24588吨 - **铅**：全球显性库存去库9855吨 - **锡**：全球显性库存去库2304吨 - **镍**：全球显性库存去库1019吨 ## 主要观点 ### 贵金属 - 长期逻辑在强化，无惧波动。 - 中东冲突导致油价高位，市场对美联储加息预期升温，引发贵金属抛售。 - 人民银行持续增持黄金，增强市场信心。 - 若美联储超预期降息，将对石油美元信心造成打击。 - 长期来看，冲突可能推动油价中枢上移，通胀预期上升，滞胀成为主旋律，黄金配置价值凸显。 ### 铜 - 衰退预期下破位下跌。 - 中东冲突对铜供给影响较小，但油价上行引发衰退预期，对铜价形成压力。 - 下游采购需求回升，现货升贴水重心上移。 - 若冲突恶化并影响石油基础设施，可能引发恶性供给性通胀，进一步加剧铜价压力。 - 建议关注铜价跌破9万元/吨时的入场机会。 ### 铝 - 长期上涨空间依然存在。 - 中东冲突导致部分电解铝厂有序停产，影响25.9万吨年产能，复产周期较长。 - 节后复工带动铝锭去库，需求端回暖。 - 铝相对于铜在供给端逻辑更顺畅，建议逢低买入铝及铝权益。 ### 钨 - 价格高位盘整，短期维持强势。 - 出口端受供给及政策影响，年初大幅下滑。 - 1-2月钨精矿进口量同比增加153.7%，钨品进口量同比增长100.8%。 - 章源钨业上调长单价格至102万元/标吨，挺价意愿较强。 - 后续地缘冲突平息后，或受补库行情带动价格反弹。 ### 锂 - 锂价调整，下游采买意愿回升。 - 储能订单良好，海外新能源补库利好锂价。 - 津巴布韦恢复一定出口，国内高成本锂矿复产，锂价在15万左右具备较强支撑。 - 预计锂价将维持宽幅震荡，基本面支撑下跌幅有限，向上空间需看储能订单成色。 ## 投资建议 建议关注以下公司： - 东方钽业 - 新金路 - 锡业股份 - 华锡有色 - 大中矿业 - 国城矿业 - 中矿资源 - 盛达资源 - 赤峰黄金 - 紫金黄金国际 - 神火股份 - 紫金矿业 ## 风险提示 - 宏观经济大幅波动 - 需求不及预期 - 供应释放超预期 - 公司项目进度不及预期 ## 投资评级说明 - **股票评级**： - 买入：预期个股相对基准指数涨幅在20%以上 - 增持：预期个股相对基准指数涨幅在10%与20%之间 - 中性：预期个股相对基准指数涨幅在-10%与10%之间 - 回避：预期个股相对基准指数涨幅在-10%以下 - **行业评级**： - 强于大市：预期行业相对基准指数涨幅在10%以上 - 中性：预期行业相对基准指数涨幅在-10%与10%之间 - 弱于大市：预期行业相对基准指数涨幅在-10%以下 - **可转债评级**： - 推荐：预期可转债相对基准指数涨幅在10%以上 - 谨慎推荐：预期可转债相对基准指数涨幅在5%与10%之间 - 中性：预期可转债相对基准指数涨幅在-5%与5%之间 - 回避：预期可转债相对基准指数涨幅在-5%以下 ## 分析师声明 - 撰写报告的分析师承诺与所评价或推荐的证券无利害关系。 - 报告内容基于公开信息和独立判断，力求客观、公平。 - 报告结论不受公司其他部门或利益相关方影响。 ## 免责声明 - 本报告信息来源于公开资料或可靠信息，力求准确但不保证其完整性。 - 报告内容仅供参考，不构成买卖建议，中邮证券不承担因使用本报告导致的损失责任。 - 报告观点和预测仅为出具日的判断，可能随时更改。 - 本报告仅供签约客户使用，非签约客户请勿使用。 - 本报告版权归中邮证券所有，未经授权不得翻版、修改、节选、复制或发布。 ## 公司简介 - 中邮证券成立于2002年9月，注册资本61.68亿元，由中国邮政集团有限公司绝对控股。 - 公司经营范围包括证券经纪、自营、投资咨询、资产管理、融资融券等。 - 截至2025年10月底，公司在全国设有58家分支机构，服务经纪客户超260万人。 ## 中邮证券研究所 - **北京**：地址为北京市东城区前门街道珠市口东大街17号，邮编100050 - **深圳**：地址为深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼，邮编518048 - **上海**：地址为上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼，邮编200000 - 邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com