> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 建筑装饰 报告日期：2026年03月08日 # 节后复工复产节奏及趋势如何 # ——建筑行业周报 # 投资要点 2026年项目复工复产强度同比或总体平稳。据百年建筑，截至3月4日（农历正月十六），全国10692个工地开复工率为 $23.5\%$ ，农历同比持平；劳务上工率 $29.7\%$ ，农历同比增加2.2个百分点；资金到位率 $35.5\%$ ，农历同比增加0.5个百分点。其中，房地产项目开复工率为 $22.4\%$ ，农历同比增加1.5个百分点；劳务上工率 $29.5\%$ ，农历同比增加7.8个百分点；资金到位率 $35.3\%$ ，农历同比增加7个百分点；非房地产项目开复工率为 $23.9\%$ ，农历同比下降0.3个百分点；劳务上工率 $29.8\%$ ，农历同比增加0.8个百分点；资金到位率 $35.6\%$ ，农历同比下降1.1个百分点。结合草根调研，我们发现除少量重点项目外，今年春节期间建筑企业赶工强度较上年并无明显加强，原因或在于1）下游业主更加注重工程施工的科学调度和安全生产，2）建筑企业回款虽有所好转，但自由现金流周转仍较紧张，对成本控制有加强。因此，我们判断今年年后存量项目复工复产或同比平稳，建筑业实物工作量提升更依赖“十五五”重大项目落地开工。 □ 中东冲突仍在持续，国际工程和化学工程板块价值有望修复。截至目前，美国和以色列对伊朗发动的军事打击已经超过一周，一方面对中东区域的基础设施和民用设施造成较大损失，另一方面霍尔木兹海峡货运能力大幅下降导致原油价格短期大幅上涨。短期看，油气资源等原材料价格上涨，一方面会传导影响到终端消费品价格，另一方面也会刺激煤化工等替代品行业需求的增加，利好有化工、煤化工布局的中国化学和三维化学。中长期看，随着局部冲突走向缓和，中东作为油气资源丰富的地区，有可能会重启基础设施、能源设施、民用房屋、国防设施的建设，从而为国际工程企业和建材公司带来新的业务需求，建议关注海外业务占比高的中材国际、北方国际、中钢国际以及华新水泥、精工钢构等公司。 □ 继续开好开工链。根据两会报告，2026年会继续实施更加积极的财政政策，包括一般公共预算支出规模首次达到30万亿元、较上年增加约1.27万亿元，拟发行超长期特别国债1.3万亿元支持“两重”建设、“两新”工作，拟安排地方政府专项债券4.4万亿元重点支持建设重大项目、置换隐性债务、消化政府拖欠账款等。考虑到“十五五”纲要（草案）里所谋划的109个重大项目均是成熟的重大项目，在资金配套到位的情况下落地速度会较快，成为新一轮投资的重要助力，从而拉动新开工链条如防水、涂料、水泥等原材料需求；从供给端看，近年来建筑建材行业出清程度相对较高的行业有防水、涂料、钢结构、设计、装饰等。因此，一旦需求出现好转，供给相对刚性的建材会更加受益，建议关注东方雨虹、科顺股份、三棵树、鸿路钢构等。考虑到长期资金持续入市，基本面稳健的高股息标配置价值亦有凸显，建议关注兔宝宝、海螺水泥、塔牌集团、隧道股份、四川路桥为代表的高股息公司。此外，积极布局新产品和新产业的公司同样值得重视，建议关注中国巨石、金洲管道、华阳国际等。 □ 风险提示：稳增长力度不及预期，专项债发行不及预期，经济增长不及预期 # 行业评级：看好(维持) 分析师：毕春晖 执业证书号：S1230525120006 bichunhui@stocke.com.cn 分析师：杨凡 执业证书号：S1230521120001 yangfan02@stocke.com.cn # 相关报告 1《美伊冲突对建筑行业的影响有哪些》2026.03.03 2《节后继续看好开工链机会》2026.02.24 3《传统建筑经营承压，化学和专业工程盈利向好》2026.01.16 # 股票投资评级说明 以报告日后的6个月内，证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义如下： 1.买入：相对于沪深300指数表现 $+20\%$ 以上； 2.增持：相对于沪深300指数表现 $+10\% \sim +20\%$ 3.中性：相对于沪深300指数表现 $-10\% \sim +10\%$ 之间波动； 4.减持：相对于沪深300指数表现-10%以下。 # 行业的投资评级： 以报告日后的6个月内，行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义如下： 1.看好：行业指数相对于沪深300指数表现 $+10\%$ 以上； 2.中性：行业指数相对于沪深300指数表现 $-10\% \sim +10\%$ 以上； 3.看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重。 建议：投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 # 法律声明及风险提示 本报告由浙商证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，经营许可证编号为：Z39833000）制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但浙商证券股份有限公司及其关联机构（以下统称“本公司”）对这些信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更。本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告仅供本公司的客户作参考之用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理公司、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权均归本公司所有，未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、发布、传播本报告的全部或部分内容。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明本报告发布人和发布日期，并提示使用本报告的风险。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 # 浙商证券研究所 上海总部地址：杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层 北京地址：北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层 深圳地址：广东省深圳市福田区广电金融中心33层 上海总部邮政编码：200127 上海总部电话：(8621)80108518 上海总部传真：(8621)80106010 浙商证券研究所：https://www.stocke.com.cn