20250630-东吴证券-商贸零售行业跟踪周报_Hilo将于9月在日本全国发售_关注HNB行业成长性机会_8页_577kb

商贸零售行业跟踪周报：Hilo日本全国发售

1. 事件摘要

• 新品发布：英美烟草日本子公司宣布，将于2025年9月1日全国发售HNB新品Glo Hilo和Glo Hilo Plus。
• 合作背景：产品由英美烟草与思摩尔国际合作开发，此前已在塞尔维亚试销，6月在日本宫城县首发。
• 市场定位：新品定价3980日元，切入中高端市场，对标IQOS，以高性能和体验感吸引消费者。

2. 市场反馈与潜力

• 消费者反馈：试销反馈良好，Hilo在性能、加热效率和抽吸体验上优于Hyper系列，与IQOS iluma i相当。
• 销售预期：新品全国发售后，销量有望快速爬坡，为思摩尔国际带来利润增量。

3. 行业分析与投资建议

• HNB市场趋势：根据欧睿数据，2024年全球HNB市场规模达389亿美元，渗透率有望提升。
• 行业格局：以销量计，2023年菲莫国际、英美烟草和日本烟草市占率分别为71%/16%/6%，无烟化转型是大势所趋。
• 投资标的：
  • 思摩尔国际：与Hilo绑定，占据雾化电子代工龙头地位。
  • 盈趣科技：菲莫国际IQOS的代工商。
  • 中烟香港：中烟集团旗下唯一上市平台，有望整合境外资产。
• 风险提示：监管政策不确定、新产推广不及预期、市场竞争加剧。

4. 行情回顾

• 本周表现：商贸零售指数（申万）上涨4.56%，美容护理指数上涨1.04%。
• 年初至今表现：商贸零售指数上涨9.49%，上证综指和沪深300均显著正收益。

5. 公司估值表

详细列出了行业重点公司（如珀莱雅、中国中免、小商品城等）的估值数据，涵盖总市值、PE、评级等关键指标。

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