20190915-天风证券-家用电器2019W37周观点：8月天猫数据出炉，格力美的线上表现靓丽_10页_1mb

家用电器行业分析总结

核心内容

2019年9月15日发布的证券研究报告分析了家电行业的市场表现、原材料价格走势、投资建议、行业动态及风险提示，重点围绕8月天猫数据、公司基本面及未来趋势进行分析。

主要观点

1. 家电板块走势

• 本周沪深300指数上涨0.6%，创业板指数上涨1.08%，中小板指数上涨0.99%，家电板块上涨1.11%。
• 细分板块表现：白电上涨0.9%，黑电上涨4.03%，小家电上涨1.34%。
• 个股表现：涨幅前五为海联金汇、创维集团、融捷健康、奥马电器、依米康；跌幅前五为莱克电气、九阳股份、海尔智家、和而泰、兆驰股份。

2. 原材料价格走势

• 2019年9月13日，SHFE铜价为47590元/吨，较上周上涨0.49%；铝价为14535元/吨，较上周上涨0.97%。
• 2019年以来铜价微跌0.17%，铝价上涨8.92%。
• 中塑价格指数为901.11，较上周上涨0.6%，2019年以来下跌5.79%。
• 钢材综合价格指数为105.87，较上周上涨1.07%，2019年以来下跌0.34%。

3. 8月天猫数据表现

• 空调：行业销量同比增长31.91%，格力线上销量同比增长86.62%，线上份额提升7pct；美的销量同比增长67.12%，线上份额提升6pct。
• 冰洗：冰箱销量同比增长43.07%，洗衣机同比增长37.77%，均价温和上升，显示消费升级趋势；美的系冰箱、洗衣机市占率同比提升2.25、3.32pct。
• 彩电：销量同比增长55.72%。
• 小家电：
  • 成熟品类：电饭煲稳定增长，均价稳定；豆浆机销量增速下滑，但均价提升。
  • 新兴品类：净水机、电动牙刷保持高增速；扫地机器人线上销量有所下滑。

4. 投资建议

• 推荐个股：
  • 美的集团：多品类销售表现优异，推进产品结构改善，多品牌体系逐步构建，T+3库存管理良好，维持买入评级。
  • 新宝股份：积极向内销ODM龙头转型，国内快速复制小米、名创优品等品牌ODM模式，维持买入评级。
  • 格力电器：公司治理改善预期，估值提升，维持买入评级。
  • 海尔智家：三四线市场及高端品牌渠道建设成效显著，GEA业务稳定，维持买入评级。
  • 海信家电：将海信日立纳入合并报表，转型中央空调龙头，维持增持评级。
  • 三花智控：受益于空调变频趋势，与特斯拉Model3合作，维持买入评级。
  • 苏泊尔：小家电龙头，布局多品牌战略，维持买入评级。

关键信息

5. 行业动态

• 白电：美的在德国斯图加特设立欧洲研发中心，增强全球竞争力；格力联合中车、银隆新能源设立国创能源互联网创新中心。
• 黑电：海尔主导发布智能电冰箱和智能空调标准，推动行业规范化；长虹在IFA2019展示AI、IoT等创新产品，布局全球市场。
• 小家电：戴森发布空气净化暖风扇，采用甲醛去除催化技术，设定高端市场新标准。

6. 风险提示

• 房地产市场波动风险
• 汇率波动风险
• 原材料价格波动风险

重点推荐个股

股票代码	股票名称	投资评级	PE（2019-2020）
000333.SZ	美的集团	买入	16.05x、14.09x
002705.SZ	新宝股份	买入	16.89x、14.53x
000651.SZ	格力电器	买入	12.44x、11.29x
600690.SH	海尔智家	买入	12.36x、11.23x
000921.SZ	海信家电	增持	9.65x、8.55x
002050.SZ	三花智控	买入	25.45x、21.63x
002032.SZ	苏泊尔	买入	29.53x、25.04x

行业评级

行业评级	说明	当前评级
强于大市	预期行业指数涨幅5%以上	维持评级

总结

本报告指出，2019年8月家电线上销售表现亮眼，尤其在空调、冰洗、彩电等品类中，美的集团、格力电器、海尔智家等企业在市场中表现突出。随着消费升级趋势的显现，行业整体增长动力增强。同时，原材料价格走势显示铝价上涨，铜价微跌，对部分企业成本构成一定影响。分析师推荐了多个企业在多品类、多品牌、国际化等方面具备优势的公司，如美的集团、新宝股份、格力电器、海尔智家、海信家电、三花智控和苏泊尔，认为其未来增长潜力较大。风险方面，需关注房地产市场、汇率和原材料价格波动。