20260703-东方证券-学大教育-000526.SZ-学大教育动态跟踪_长线成长逻辑未改_估值具备吸引力_6页_388kb

学大教育投资分析总结

核心内容

学大教育作为教育行业的重要参与者，其业务发展逻辑和估值水平在当前市场环境下仍具备吸引力。本文从行业趋势、政策影响、盈利预测、估值分析等多个维度进行分析，以评估公司未来发展前景。

主要观点

1. 行业前景

• 高考升学竞争依然激烈，培训需求持续旺盛。
• 国内出生人口在2016/2017年达峰，人口红利预计将在2034年传导至高一适龄人群，高考报名人数预计在2035年前仍将保持增长。
• 优质高校扩招有限，高考升学竞争加剧，推动高中学科培训需求增长。

2. 政策影响

• 2024年2月《校外培训管理条例（征求意见稿）》落地，明确区分义务教育与高中、非学科类培训的监管方式。
• 义务教育阶段学科培训仍维持强监管，但高中和非学科类培训被允许市场化运营，政策环境相对宽松。
• 新规释放利好，高中学科培训可不受寒暑假/周末禁令限制，培训时长管理下放地方，政策弹性增强。

3. AI替代风险可控

• 市场曾担忧AI大模型冲击线下培训，但学大教育核心客群为补差提分学生，对线下真人辅导依赖较高。
• 线上AI培训受限于政策，无法完全替代线下托管模式，公司业务模式具备独特优势。

关键信息

1. 盈利预测

2. 估值分析

• 2026年PE估值为11.8x，2027年为9.7x，2028年为8.2x。
• 当前估值已回落至历史底部区间，但未来三年归母净利润CAGR预计为28%，具备成长潜力。
• 参考可比公司估值，给予2026年16x目标估值，对应目标价36.8元。

3. 目标与评级

• 投资建议：买入（维持）。
• 当前股价：27.46元（2026年07月03日）。
• 目标价格：36.8元。
• 52周最高价/最低价：56.9/23.8元。
• A股市值：3,346百万元。

风险提示

• 政策变动风险。
• 行业竞争加剧。
• 网点扩张不及预期。
• 培训需求不及预期。

财务比率分析

结论

综合来看，学大教育在政策环境改善、行业需求稳定、AI替代风险可控的背景下，具备较强的盈利能力和成长潜力。尽管近期股价有所回撤，但估值已处于历史低位，未来增长预期明确，建议投资者重点关注。