> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结：2026年8月3日商品操作评级 ## 核心内容概述 本报告由国投期货有限公司发布，内容涵盖原油、沥青、燃料油、低硫燃料油和液化石油气（LPG）五种能源类商品的操作评级分析。分析师隋晓影、王盈敏、李海群对各品种的市场走势、供需关系、库存状况及地缘政治影响进行了详细解读，并给出相应的星级评分，以帮助客户评估投资机会。 --- ## 各商品分析总结 ### **原油** - **评级**：★★★ - **核心观点**： - 受美伊谈判消息影响，油价回吐地缘溢价，短期承压。 - “欧佩克+”宣布2026年9月增产18.8万桶/日，但三季度全球原油供需仍存在明显缺口。 - 冲突以来全球原油库存降至低位，三季度预计继续去库，市场缓冲能力减弱。 - 若发生供应中断，油价具备较强向上弹性。 - **关键信息**： - 地缘政治风险仍存，但当前局势有所缓和。 - 供需失衡支撑油价高位波动。 ### **沥青** - **评级**：★★★ - **核心观点**： - 8月炼厂排产环比提升，但同比降幅仍达32%。 - 道路建设及防水领域需求低迷，但年初至今样本企业沥青出货量累计同比降幅收窄。 - 低库存叠加供需边际收紧，赋予沥青较强的价格弹性。 - BU（沥青期货）表现相对抗跌，与原油走势趋同但支撑更明显。 - **关键信息**： - 需求端疲软，但库存压力小，价格支撑较强。 - 与原油走势同步，但更具抗跌性。 ### **燃料油 & 低硫燃料油** - **燃料油**：★★☆ - **低硫燃料油**：★★★ - **核心观点**： - 燃料油：特朗普取消对伊朗军事打击，地缘风险缓解，油价承压回落。 - 高硫燃料油供应边际回升，中东发电旺季支撑需求，但若海峡受阻，供应仍存收紧风险。 - 需求端中东发电需求支撑仍在，国内进料需求尚未回暖。 - 裂解价差上行空间有限，整体逻辑与原油趋同。 - **低硫燃料油**： - 柴油裂解价差高企，持续分流调油组分，支撑低硫价格。 - 科威特Al Zour炼厂重启带来边际缓解，但结构性支撑尚未消退。 - 低硫表现或继续强于高硫。 - **关键信息**： - 高硫燃料油价格跟随成本波动，低硫燃料油受裂解价差支撑，表现更强。 - 市场对海峡通行情况高度关注，影响供应稳定性。 ### **LPG（液化石油气）** - **评级**：★☆☆ - **核心观点**： - 美伊局势降温，但能源供应链尚未恢复，霍尔木兹海峡及曼德海峡流量持续受限。 - LPG进口供应受约束，运费上涨及风险溢价推升进口成本。 - 国内炼厂开工低位回升，但商品量仍偏低，后续检修与重启并存。 - 需求方面，燃烧需求处于淡季，疲软；化工需求略有增长，但受丙烯利润萎缩影响，PDH开工受限。 - 库存端，港口库存小幅回落，码头库容率低，炼厂库存不高。 - **关键信息**： - 成本主导LPG走势，短线偏弱震荡。 - 需关注海峡通行情况及欧美柴油裂解走势。 --- ## 星级说明 - **红色星级**：预判趋势性上涨 - **绿色星级**：预判趋势性下跌 - **一颗星（★☆☆）**：偏多/空，趋势驱动明确，但操作性不强 - **两颗星（★★☆）**：持多/空，趋势明确，行情正在发酵 - **三颗星（★★★）**：趋势更加明晰，具备较好的投资机会 - **白星**：短期趋势均衡，操作性差，建议观望 --- ## 总体建议 - 原油和沥青因供需失衡及低库存支撑，操作性较强，建议关注。 - 低硫燃料油因裂解价差支撑，表现优于高硫，值得关注。 - LPG受成本和供应限制，短期偏弱，需谨慎操作。 - 地缘政治及海峡通行情况是影响市场走势的关键变量，需持续跟踪。 --- ## 风险提示 - 地缘政治局势变化可能对油价产生重大影响。 - 海峡通行状况将直接影响LPG及高硫燃料油的供应稳定性。 - 柴油裂解价差及炼厂重启进度将对低硫燃料油形成支撑或压力。 - 市场情绪波动可能加剧价格波动，操作需谨慎。