> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 白糖月报总结 ## 核心内容 - **市场观点**：当前白糖市场呈现中性偏多的态势，空头虽有持仓优势，但多头存在隐形题材支撑，价格难以跌破前低。 - **供需格局**：国内白糖产量和库存压力较大，而国际糖价因巴西乙醇掺混率提高和制糖比下调预期而可能走强。 - **进口动态**：3月中国食糖进口量环比下降近60%，但同比仍增加，进口利润为正，但政策和市场因素可能影响后续进口节奏。 --- ## 主要观点 - **空头逻辑**：空头以广西和云南糖产超预期以及国内库存压力为主要逻辑支撑，目前空单数量较多，但价格未跌破前低，说明多头接货力量较强。 - **多头支撑**：多头的底气来源于国际油价上涨带来的乙醇性价比提升，巴西乙醇掺混率提高可能使制糖比下降，从而减少原糖供应。 - **市场博弈**：多空博弈激烈，空头逻辑虽强，但若多头逻辑主导，空头可能面临减仓压力。 --- ## 关键信息 ### 1. 国内白糖供需情况 - **广西糖厂情况**：截至3月31日，广西已有39家糖厂收榨，同比减少34家，入榨甘蔗5878.74万吨，同比增加1021.26万吨。 - **产量与销售**：广西产糖740.72万吨，同比增加94.64万吨；销糖306.52万吨，同比减少41.28万吨。 - **库存情况**：工业库存434.2万吨，同比增加135.92万吨。 - **市场预期**：广西最终产糖量预计达770万吨，全国产糖量预计达1280万吨。 ### 2. 国际白糖市场动态 - **巴西制糖比预期**：巴西乙醇掺混率从30%提高至32%，预计2026/27榨季制糖比将从50.8%下调至48%，累计产糖量保守下降200万吨。 - **原糖走势**：原糖因油价上涨而反弹，净空仓减少，多头持仓增加，显示市场情绪有所转变。 ### 3. 国内进口情况 - **3月进口量**：中国3月食糖进口量为9.8万吨，环比下降59.61%，但同比上升41.91%。 - **累计进口量**：1-3月累计进口量为62万吨，同比增加320%。 - **未来关注点**：巴西新榨季开启后，进口利润为正，但政策和市场传闻可能影响进口节奏。 --- ## 行情回顾 - **2026年4月走势**：白糖主力2609合约震荡上行，多空博弈激烈，空头前两大席位空单合计16万张。 - **净空仓变化**：截至4月28日当周，原糖净空头仓位为143951手，较之前一周减少11890手。 - **多空持仓**：多头持仓为221030手，空头持仓为364981手，显示市场多头力量增强。 --- ## 后市展望 - **价格走势**：空头逻辑虽强，但多头接货底气充足，郑糖下跌动能不足，价格可能维持震荡上行趋势。 - **进口政策**：进口许可证可能继续推迟和收紧，影响市场供应。 - **国际影响**：国际油价上涨对乙醇性价比有利，可能进一步影响巴西制糖比和原糖供应，支撑国际糖价走强。 --- ## 数据来源 - Wind、国元期货 --- ## 公司信息 - **作者**：韩广宇（农产品分析师） - **期货从业资格号**：F03099424 - **期货咨询资格号**：Z0020923 - **联系电话**：010-84555171 - **公司资质**：京证监许可【2012】76号 --- ## 免责声明 - 本报告仅供参考，不构成投资建议，也不代表国元期货立场。 - 交易者应独立进行投资决策，国元期货不承担因此产生的任何责任。 - 报告内容基于公开或调研资料，不保证其准确性、可靠性、时效性及完整性。 - 本报告的著作权归国元期货所有，未经许可，不得复制、转载或引用。