20180318-新时代证券-商贸零售周报_巨头资源争夺战从国内延伸到国外_13页_976kb

新时代商贸零售周报总结

核心内容概览

本周（3/12-3/16）商业贸易（sw）指数上涨 0.41%，表现优于沪深300指数（-1.28%）和创业板指数（-0.97%）。商贸申万一级行业指数周涨跌幅排名 3名（上周14名），板块估值为 28.72，高于上证综指估值 15.53。商贸零售行业在本周表现出较强的抗跌能力，显示出一定的投资价值。

主要观点与投资建议

1.1 核心观点及投资策略

• 商贸零售板块表现优于大盘，特别是与互联网平台融合的零售企业，展现出增长潜力。
• 线上线下融合是当前零售业发展的主要趋势，传统零售业通过互联网技术实现转型升级。
• 建议投资者关注具有互联网赋能的零售企业，如腾讯加持的永辉超市、区域生鲜超市龙头家家悦、百货估值偏低的王府井、体验式业态引客能力强的天虹百货。

1.5 本周投资建议

• 线上零售继续保持高速增长，网上零售额同比增长 37.3%，显著高于社零增速。
• 消费升级趋势明显，化妆品、家用电器等升级类商品增长较快。
• 社零数据反映线上线下融合成效显著，建议持续关注具备线上线下一体化运营能力的企业。

重点推荐标的

证券代码	证券简称	股价（元）	EPS（2018E）	PE（2018E）	投资评级
002419.SZ	天虹股份	19.89	0.94	21.16	推荐
600859.SH	王府井	21.1	1.21	17.44	强烈推荐
601933.SH	永辉超市	10.67	0.25	42.68	强烈推荐
603708.SH	家家悦	21.24	0.78	27.23	强烈推荐

行情回顾

• 本周商业贸易指数上涨 0.41%，而沪深300指数下跌 1.28%，创业板指数下跌 0.97%。
• 商贸零售板块整体表现优于大盘，其中超市板块涨幅最大，达到 2.79%，而百货板块领跌，跌幅为 -0.90%。
• 个股方面，中成股份涨幅最大，达 47.68%，而天虹股份、家家悦等个股跌幅较大。

行业新闻及产业动态

1. “小程序电商”爆发年？

• 小程序电商在2018年迎来爆发，成为电商增量市场的重要组成部分。
• 小程序商家粉丝转化率较高（20-40%），而非粉丝转化率较低（不足 1%）。
• 有赞计划推出“有赞担保”服务，以提升新客转化率。

2. 社区生鲜店样本

• 贵阳市惠民生鲜店通过政府补贴和市场机制结合，成功拓展至77家。
• 政府补贴降低了社区生鲜店的开店成本，提升了零售企业的盈利能力。

3. 北京零售“乱局”

• 盒马、京东7Fresh等新零售企业计划在2018年覆盖北京市场，但面临物业和人力等瓶颈。
• 市场人士普遍持怀疑态度，认为其计划可能更多是舆论造势。

4. 好邻居改造鲜生活

• 好邻居通过与鲜生活等品牌合作，引入生鲜品类，提升门店竞争力。
• 门店改造后，生鲜占比提升至 30%，覆盖用户一日三餐需求。

5. 便利店的“爆发前夜”

• 便利店尚未形成全国性头部企业，因此扩张是各大品牌的重要目标。
• 在阿里和腾讯的双极格局下，便利店品牌尚未明确站队。
• 便利店回归理性发展，关注其作为传统业态的价值点。

6. 2017年电商投诉情况

• 2017年电商投诉案件数同比增长 48.02%，零售电商投诉占比最高（60.59%）。
• 投诉主要集中在广东、上海、北京等经济发达地区。

风险提示

• 宏观经济风险：经济环境变化可能影响整体消费水平。
• 消费下行风险：零售行业面临消费疲软的压力。
• 公司业绩不及预期风险：部分公司可能因经营不善导致业绩不达预期。

估值方法的局限性说明

• 本报告所采用的估值方法及模型存在假设前提，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易，仅供参考。

附录信息

• 分析师：陈文倩，新时代证券商贸零售分析师。

• 投资评级说明：

  • 推荐：预计该行业指数表现强于市场基准指数。
  • 中性：预计该行业指数表现基本与市场基准指数持平。
  • 回避：预计该行业指数表现弱于市场基准指数。
  • 强烈推荐：预计公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报 20%及以上。

• 联系信息：

  • 北京：郝颖，销售总监，固话：010-69004649，手机：13811830164，邮箱：Haoying1@xsdzq.cn
  • 上海：李佳璐，销售经理，手机：18801966799，邮箱：lijialu@xsdzq.cn
  • 深圳：史月琳，销售经理，固话：0755-82291898，手机：13266864425，邮箱：shiyuelin@xsdzq.cn