20260531-浙商证券-新鲜零食系列深度报告（一）_新鲜零食业态风起_从单店验证迈向全国布局_15页_2mb

新鲜零食业态风起，从单店验证迈向全国布局

核心内容概述

新鲜零食是一种以“新鲜+高质价比+零防腐剂”为核心产品逻辑的新型零食零售业态，通过短保供应链、透明现制与精简SKU，将现烤烘焙、冷鲜甜点、鲜制卤味等品类以量贩价格呈现，兼顾品质与效率，满足消费者对健康与即时体验的双重需求。

主要观点

1. 消费趋势演变

   • 零食消费正从“解馋充饥”转向“情绪价值+感官体验+健康诉求”多维驱动。
   • 味道与口感仍是消费者首要考量因素，健康属性已成为第四大考量维度，占比达36.73%。
   • 67.04%的消费者愿意为带有健康标签的零食支付溢价。

2. 市场规模增长

   • 2020-2025年，新鲜零食市场规模从不足50亿元增至180亿元，年均复合增长率超40%。
   • 预计2026年市场规模将大幅增长至400-500亿元，同比增速高达100%。

3. 竞争格局分析

   • 当前新鲜零食赛道处于初期阶段，形成区域标杆领跑、新兴品牌突围的多元格局。
   • 市场参与者分为三类：
     • 区域原生品牌：如金粒门、几多全、蒲妈妈、一栗等，各具差异化特色。
     • 上市公司：如绝味食品、有友食品等，具备成熟的供应链体系与资金实力。
     • 跨界玩家：如茶颜悦色、呜呜很忙等，拥有流量基础与渠道资源。

4. 与量贩零食及山姆的对比

   • 与量贩零食对比：量贩零食进入成熟整合期，价格战导致利润收窄；新鲜零食推动行业从“价格战”转向“价值战”。
   • 与山姆对比：山姆以大包装、郊区选址为主，满足家庭囤货需求；新鲜零食以“小包装+高频次+强体验”模式覆盖年轻人即时消费场景，形成错位竞争。

关键信息

• 门店扩张路径：新鲜零食门店实现规模化复制依赖于三大支点：短供应链、高周转率、快上新率。
• 供应链管理：品牌方通过“研发试产—起量转产”的弹性闭环，实现快速响应与高效生产。
• 产品特点：新鲜零食主打短保、高质价比、小包装，通过频繁口味迭代与SKU更新提升复购率与消费频次。
• 盈利模式：新鲜零食通过现制现售、健康属性与高品质原料，实现更高的毛利率（约30%-35%），相比量贩零食的7%-8%毛利率更具优势。
• 门店布局：金粒门、几多全等品牌优先布局核心商圈与高流量步行街，精准触达年轻客群与家庭消费群体。
• 投资建议：建议关注ST绝味、有友食品、呜呜很忙等企业，若单店模型成功并实现全国复制，将带来新的业绩增量。

门店运营策略

• 短供应链：品牌方与周边代工厂合作，研发阶段由工厂介入，产品验证后切换至第三方工厂进行规模化生产。
• 高周转率：通过大单品驱动复购，短保属性倒逼库存高速流转，如蒲妈妈的麻油鸭、奶茶、提拉米苏等核心产品。
• 快上新率：采用“宽品类、窄产品”策略，每月产品迭代比例约为20%，通过数据驱动实现快速选品与淘汰。

投资建议与风险提示

投资建议

• 关注企业：ST绝味、有友食品、呜呜很忙。
• 投资逻辑：新鲜零食顺应健康化、体验化、情感化趋势，通过高品质与现制体验提升消费者价值感知，推动行业从“价格战”转向“价值战”。

风险提示

• 门店扩张不及预期：受限于本地供应链建设与人才储备，可能影响整体增长。
• 行业竞争加剧：多方玩家加速入局，优质点位与供应链资源被快速抢占，同质化竞争可能挤压单店盈利空间。
• 食品安全问题：短保产品与现制环节增加食安风险，一旦发生事故，将对品牌信任与门店经营造成严重冲击。

行业评级

• 行业评级：看好（首次）。
• 股票投资评级说明：
  • 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上；
  • 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%；
  • 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动；
  • 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下。

结论

新鲜零食作为零售业转型的重要路径，正通过“新鲜+健康+体验”重新定义零食消费模式。其模式具备显著的差异化与增长潜力，但亦面临扩张与竞争的挑战。随着消费者对健康与品质的重视，新鲜零食有望成为未来零食零售的重要增长点。