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国投证券国际视点与龙丰集团IPO总结

核心内容概览

本周国际市场重点聚焦美股和港股。美股持续走强，标普500与纳斯达克综合指数均刷新历史收盘高点，科技板块受AI硬件需求强劲带动表现突出，软件类资产及ETF亦迎来估值修复。港股方面，地产板块出现边际改善，头部房企销售回暖，叠加北京城市更新政策，内房股情绪有所回升。

同时，SpaceX计划于6月12日登陆纳斯达克，募资约750亿美元，估值约2万亿美元，或成为史上最大IPO。其上市可能对太空与卫星板块产生估值重估效应，但核心逻辑在于指数快速纳入新规引发的被动资金买入。

在港股IPO市场中，龙丰集团（2290.HK）计划于2026年5月20日至26日招股，5月29日上市。公司是一家专注于美妆、保健及药品零售的连锁企业，业务主要集中于香港本地，运营31家实体门店，并通过线上平台拓展销售。其IPO估值区间为5.18-6.38港元，预计发行后港股市值为25.9-31.9亿港元。

主要观点

美股市场

• 美股持续上涨，科技板块表现强劲，尤其是AI硬件相关产业链。
• 软件板块估值修复，相关ETF如IGV.US值得关注。
• 本周重点为就业数据周，周五非农数据将作为市场焦点。
• 市场预期新增就业约9.5万，失业率维持4.3%，显示经济处于新周期偏早阶段。

SpaceX IPO

• SpaceX拟以750亿美元募资规模登陆纳斯达克，估值达2万亿美元。
• 其上市可能推动太空与卫星板块整体估值提升。
• 由于自由流通盘较小，各大指数可能提前调整纳入规则，引发被动资金买入。
• 投资者可参考特斯拉2020年纳入标普500的走势，关注其“先抢跑、后利好出尽”的模式。

龙丰集团IPO

• 龙丰集团以“龙丰”品牌运营，业务集中于香港，线下销售占比超97%。
• 财务表现良好，净利润持续增长，毛利率逐步提升。
• 龙丰集团预计2026财年净利润不低于2.65亿港元，对应PE为10-12x，较莎莎国际等港股同行估值偏低。
• 公司面临多重风险，包括行业竞争激烈、依赖跨境游客、线下渠道成本压力大等。
• 招股资金将主要用于门店扩张、供应链优化、系统升级及战略并购。
• 本次IPO无基石投资，市场热度较高但板块非热门，建议投资者采取现金申购策略。

关键信息汇总

财务数据（2023-2025财年）

行业状况

• 香港消费品零售总额预计2029年达4575亿港元，CAGR为4%。
• 美健药妆市场规模达294.75亿港元（2025财年）。
• 龙丰集团市场份额为5.8%，行业相对分散。

投资建议

• IPO评级：5.8分（建议现金申购）。
• 收益评级：买入（预期未来6个月投资收益率15%以上）。
• 估值优势： 相较莎莎国际，PE较低，具备一定吸引力。
• 风险提示： 高度依赖香港本地消费及跨境游客，线下成本压力较大。

其他信息

• 保荐人： 星展亚洲，历史项目较少，参考价值有限。
• 募集资金用途：
  • 36.6%：扩大销售网络；
  • 20.0%：偿还借款；
  • 15.0%：战略并购；
  • 11.4%：升级IT系统；
  • 3.5%：品牌推广；
  • 3.5%：加强供应链；
  • 10.0%：一般营运资金。
• 客户服务热线：
  • 香港：2213 1888
  • 国内：40086 95517
• 公司地址： 香港中环交易广场第一座三十九楼
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