> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 有色金属日报 2026-3-3 # 铜 # 有色金属小组 吴坤金 从业资格号：F3036210 交易咨询号：Z0015924 0755-23375135 wukj1@wkqh.cn 曾宇轲 从业资格号：F03121027 交易咨询号：Z002314 0755-23375139 zengyuke@wkqh.cn 张世骄 从业资格号：F03120988 交易咨询号：Z0023261 0755-23375122 zhangsj3@wkqh.cn 刘显杰 从业资格号：F03130746 0755-23375125 liuxianjie@wkqh.cn # 【行情资讯】 中东局势维持紧张，黄金、原油价格走强，白银冲高后走低，铜价冲高回落，昨日伦铜3M合约收盘跌 $1.59\%$ 至13084美元/吨，沪铜主力合约收至102280元/吨。昨日LME库存增加3975至257675吨，增量来自亚洲仓库，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持贴水。国内电解铜社会库存增加2.8万吨，保税区库存小幅增加，上期所日度仓单增加0.5至29.6万吨。华东地区现货贴水期货缩窄至190元/吨，下游复工推进成交改善。广东地区铜现货贴水期货扩大至165元/吨，下游刚需采买为主。国内铜现货进口亏损800元/吨左右，精废铜价差小幅缩窄至2550元/吨。 # 【策略观点】 美国、以色列对伊朗发动袭击，地缘局势扰动下虽然风险偏好受挫，但关键矿产资源属性强化和供应中断风险下铜价仍有较强支撑。政策上看原油价格上涨使得美联储短期降息概率降低；国内进入“两会”时间，上海发布地产“沪七条”，情绪面有支撑。产业上看TC低位运行，铜矿供应维持紧张格局，下游开工率小幅回暖，后续随着开工率进一步提升，全球铜库存累库有望放缓，短期铜价下方支撑强。今日沪铜主力合约参考：101000-104000元/吨；伦铜3M运行区间参考：12950-13300美元/吨。 # 铝 # 【行情资讯】 中东局势加大供应担忧，铝价冲高，昨日伦铝3M合约收涨 $1.38\%$ 至3185美元/吨，沪铝主力合约收至24195元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量增加2.9至69.3万吨，期货仓单增加0.5至29.5万吨，铝锭社会库存较上周四增加逾7万吨，铝棒社会库存小幅增加，昨日铝棒加工费反弹，成交稍有回暖。华东地区铝锭现货贴水持平于170元/吨，下游需求环比改善。LME库存环比减少0.2至46.4万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持贴水。 # 【策略观点】 国内铝锭库存增加至高位，不过随着下游复工复产推进，铝锭库存有望快于往年见顶。美国、以色列对伊朗的军事行动加剧了中东铝供应风险，同时South32公司旗下莫桑比克电解铝厂仍预计3月停产检修，叠加北美铝现货升水维持高位、LME库存维持相对低位，短期铝价有望偏强运行。今日沪铝 主力合约运行区间参考：24000-24600元/吨；伦铝3M运行区间参考：3140-3240美元/吨。 # 铅 # 【行情资讯】 周一沪铅指数收涨 $0.28\%$ 至16893元/吨，单边交易总持仓11.24万手。截至周一下午15：00，伦铅3S较前日同期跌8.5至1978美元/吨，总持仓17.12万手。SMM1#铅锭均价16575元/吨，再生精铅均价16550元/吨，精废价差25元/吨，废电动车电池均价9925元/吨。上期所铅锭期货库存录得5.49万吨，内盘原生基差-160元/吨，连续合约-连一合约价差-50元/吨。LME铅锭库存录得28.61万吨，LME铅锭注销仓单录得0.53万吨。外盘cash-3S合约基差-44.63美元/吨，3-15价差-129.8美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.242，铅锭进口盈亏为522.5元/吨。据钢联数据，3月2日全国主要市场铅锭社会库存为6.71万吨，较2月26日减少0.19万吨。 # 【策略观点】 产业方面，铅矿库存小幅抬升，铅精矿TC小幅抬升，再生原料库存边际下滑。冶炼厂开工率均有下滑，再生铅冶炼原料受限开工维持低位。蓄电池经销商成品库存高于往年同期，下游蓄企开工仍未完全恢复。虽然国内外铅锭均出现较大累库，但当前铅价处于震荡区间下沿，冶炼企业边际下行的冶炼利润或将收窄铅锭过剩程度。预计短期铅价止跌企稳，后续伴随铅锭供应收窄有望逐步回升。 # 锌 # 【行情资讯】 周一沪锌指数收涨 $0.60\%$ 至24874元/吨，单边交易总持仓18.94万手。截至周一下午15：00，伦锌3S较前日同期跌24.5至3355.5美元/吨，总持仓22.64万手。SMM0#锌锭均价24370元/吨，上海基差-80元/吨，天津基差-70元/吨，广东基差-130元/吨，沪粤价差50元/吨。上期所锌锭期货库存录得7.07万吨，内盘上海地区基差-80元/吨，连续合约-连一合约价差-70元/吨。LME锌锭库存录得9.74万吨，LME锌锭注销仓单录得0.73万吨。外盘cash-3S合约基差-18.34美元/吨，3-15价差33美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.079，锌锭进口盈亏为-2697.26元/吨。据钢联数据，3月2日全国主要市场锌锭社会库存为21.19万吨，较2月26日增加3.16万吨。 # 【策略观点】 产业方面，锌精矿国产TC小幅抬升，冶炼利润小幅回暖。冶炼企业成品库存及锌锭社会库存均大幅抬升，国内锌产业维持偏弱。伊朗锌精矿年产量20万吨左右，伊朗冲突对锌矿供应的实质影响偏小，但市场对贸易受阻和能源涨价的担忧可能从情绪端短暂推高锌价。 # 锡 # 【行情资讯】 3月2日，沪锡主力合约收报444010元/吨，较前日下跌 $2.04\%$ 。SHFE库存报11531吨，较前日增加131吨。LME库存报7470吨，较前日减少105吨。供给端，缅甸掸邦北部局势再度紧张，引发市场对缅甸锡矿供应链的担忧，但根据了解，目前暂未对锡矿生产产生影响。春节云南地区冶炼厂开工率下降，节后恢复偏慢。江西地区仍受废料供应不足影响，粗锡供应偏紧，精锡产量延续偏低水平。需求端，虽AI服务器等新兴领域对锡需求较为乐观，但现阶段行业整体仍处在节后复工过渡期，多数下游工厂开工率偏低，实质性需求尚未有效体现。本周锡价大幅上涨之后，下游接货意愿进一步走弱，企业普遍维持消耗自有库存的策略，新增采购寥寥无几。考虑到不少下游企业计划在元宵节后才恢复正常生产，后续真实需求的恢复力度以及终端消费的兑现情况，仍需持续跟踪观察。 # 【策略观点】 宏观宽松、半导体行业普遍涨价背景下，市场做多锡价情绪强烈，但也需注意到锡锭供需边际宽松、库存近期稳步回升的现状，不宜盲目追高。短期美伊冲突升温，风险资产或有压力，预计锡价以宽度震荡运行为主。操作方面，建议观望。国内主力合约参考运行区间：39-46万元/吨，海外伦锡参考运行区间：51000-58000美元/吨。 # 镍 # 【行情资讯】 3月2日，沪镍主力合约收报140890元/吨，较前日下跌 $0.47\%$ 。现货市场，各品牌升贴水持稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为-150元/吨，较前日回升50元/吨，金川镍现货升水均价7150元/吨，较前日下跌600元/吨。成本端， $1.6\%$ 品位印尼内贸红土镍矿到厂价报68.74美元/湿吨，价格较前日上涨0.5美元/吨， $1.2\%$ 品位印尼内贸红土镍矿到厂价报27.5美金/湿吨，价格较前日持平。镍铁方面，价格持续上涨， $10 - 12\%$ 高镍生铁均价报1087.5元/镍点，较前日上涨2.5元/镍点。 # 【策略观点】 中期来看，印尼RKAB配额缩减政策逐步落地，镍矿价格中枢抬升，预计镍价将缓慢震荡上行。但短期来看，现货供需矛盾有限，库存仍维持小幅增长，预计价格将震荡运行、消化库存压力为主。短期沪镍价格运行区间参考12.0-16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6-2.0万美元/吨。操作方面，建议高抛低吸。 # 碳酸锂 # 【行情资讯】 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报173486元，较上一工作日 $-0.14\%$ ，其中MMLC电池级碳酸锂报价168900-178800元，均价较上一工作日-250元 $(-0.14\%)$ ，工业级碳酸锂报价166000-176500元，均价较前日 $-0.15\%$ 。LC2605合约收盘价172020元，较前日收盘价 $-2.28\%$ ，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为-950元。 # 【策略观点】 伊朗局势升级，周一贵金属、油品、化工等商品板块强势，文华商品指数涨 $1.57\%$ 。多头氛围带动碳酸锂高开，但津巴布韦禁令影响逐步消化，锂价看多情绪回落。目前碳酸锂基本面向好预期较为一致，1-2月淡季国内去库，3月下游排产恢复高增速，现货紧张格局预计将延续。短期需警惕原材料成本抬升对储能需求兑现的影响，以及高利润下矿端供给超预期恢复。未来关注下游备货节奏、现货市场升贴水变化和大宗商品市场氛围。今日广期所碳酸锂2605合约参考运行区间164000-182000元/吨。 # 氧化铝 # 【行情资讯】 2026年03月02日，截至下午3时，氧化铝指数日内上涨 $1.01\%$ 至2786元/吨，单边交易总持仓48.93万手，较前一交易日减少3.57万手。基差方面，山东现货价格上涨10元/吨至2600元/吨，贴水主力合约173元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持304美元/吨，进口盈亏报-1元/吨。期货库存方面，周一期货仓单报32.66万吨，较前一交易日增加1.6万吨。矿端，几内亚CIF价格维持60.5美元/吨，澳大利亚CIF价格维持55美元/吨。 # 【策略观点】 检修增加叠加投产延迟驱动累库幅度收缩，矿端供应过剩延续，盘面升水导致仓单注册量居高不下，交割压力压制盘面价格上行。短期建议观望为主，期货价格或将维持宽幅震荡，需重点关注潜在的驱动，一是几内亚矿山减产动作或几内亚政府挺价动作；二是冶炼端供应收缩政策落地。国内主力合约A02605参考运行区间：2700-2900元/吨。 # 不锈钢 # 【行情资讯】 周一下午15：00不锈钢主力合约收14385元/吨，当日 $+1.27\% (+180)$ ，单边持仓17.43万手，较上一交易日 $+5139$ 手。现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报14250元/吨，较前日 $+50$ ，无锡市场宏旺304冷轧卷板报14450元/吨，较前日 $+100$ ；佛山基差-335(-130)，无锡基差-135(-80)；佛山宏旺201报9350元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平。原料方面，山东高镍铁出厂价报1080元/镍，较前日持平。保定304废钢工业料回收价报9600元/吨，较前日持平。高碳铬铁北方主产区报价8550元/50基吨，较前日持平。期货库存录得52115吨，较前日-8083。02月27日数据，社会库存增加至111.92万吨，环比增加 $17.36\%$ ，其中300系库存72.89万吨，环比增加 $12.60\%$ 。 # 【策略观点】 节后钢厂资源陆续到货，加之春节期间销售基本停滞，市场社会库存快速累积，供应端压力明显加大。与此同时，市场采购氛围有所回暖，部分贸易商及下游客户集中进行询价和补库操作，助推成交阶段性放量。不过，目前下游用户实际拿货仍偏少，多数尚处于复工准备阶段，采购意愿尚未明显释放，整体成交仍以贸易商之间的资源流转为主。预计不锈钢将维持震荡上行格局，主力合约参考区间：14000-14600元/吨。 # 铸造铝合金 # 【行情资讯】 昨日铸造铝合金价格走高，主力AD2604合约收盘涨 $1.98\%$ 至23180元/吨（截至下午3点），加权合约持仓微增至2.11万手，成交量2.14万手，量能放大，仓单减少0.14至6.31万吨。AL2604合约与AD2604合约价差1285元/吨，环比扩大。国内主流地区ADC12均价上调200元/吨，进口ADC12报价涨300元/吨，低位成交尚可。库存方面，国内三地铝合金锭库存环比减少0.03至3.93万吨。 # 【策略观点】 铸造铝合金成本端价格偏强，节后下游复工复产推进需求有望继续改善，叠加供应端扰动和原料供应季节性偏紧，短期价格预计偏强运行。 有色金属重要日常数据汇总表 <table><tr><td></td><td colspan="13">2026年3月2日 日频数据</td><td colspan="4">2026年3月3日 盘面数据</td></tr><tr><td></td><td>LME库存</td><td>库存增减</td><td>注销仓单</td><td>注销仓单/库存</td><td>Cash-3m</td><td>SHFE库存(周)库存增减(周)</td><td>期货库存</td><td>库存增减</td><td>SHFE持仓</td><td>持仓增减</td><td>现货升贴水</td><td>1-4m价差</td><td>现货比值</td><td>3月期比值</td><td>进口比值</td><td>进口盈亏</td><td></td></tr><tr><td>铜</td><td>257675</td><td>3975</td><td>12775</td><td>5.0%</td><td>(49.47)</td><td>391529</td><td>119054</td><td>295881</td><td>5287</td><td>574994</td><td>(3504)</td><td>(210)</td><td>(800)</td><td>7.81</td><td>7.84</td><td>7.82</td><td>(91)</td></tr><tr><td>铝</td><td>463550</td><td>(2000)</td><td>42700</td><td>9.2%</td><td>(12.09)</td><td>355986</td><td>58646</td><td>294788</td><td>5490</td><td>693227</td><td>29109</td><td>(170)</td><td>(240)</td><td>7.54</td><td>7.62</td><td>8.27</td><td>(2323)</td></tr><tr><td>锌</td><td>96775</td><td>(575)</td><td>7175</td><td>7.4%</td><td>(18.34)</td><td>126052</td><td>39027</td><td>70738</td><td>1073</td><td>189438</td><td>3481</td><td>(40)</td><td>(165)</td><td>7.44</td><td>7.44</td><td>8.21</td><td>(2534)</td></tr><tr><td>铅</td><td>286100</td><td>0</td><td>5275</td><td>1.8%</td><td>(44.63)</td><td>64667</td><td>8128</td><td>54929</td><td>(1888)</td><td>112388</td><td>1055</td><td>(155)</td><td>(90)</td><td>8.74</td><td>8.61</td><td>8.50</td><td>461</td></tr><tr><td>镍</td><td>287976</td><td>0</td><td>13758</td><td>4.8%</td><td>(203.16)</td><td>60791</td><td>2016</td><td>53721</td><td>590</td><td>374809</td><td>(333)</td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td></tr></table> <table><tr><td colspan="9">2026年3月2日 重要汇率利率</td></tr><tr><td>美元兑人民币即期</td><td>6.886(0.03)</td><td>USDCNY即期</td><td>6.901(0.04)</td><td></td><td>美国十年期国债收益率</td><td>#N/A</td><td>中国7天Shibor</td><td>1.5(0.026)</td></tr></table> <table><tr><td colspan="5">2026年3月3日 无风险套利监控</td></tr><tr><td>多</td><td>空</td><td>沪铜</td><td>沪锌</td><td>沪铝</td></tr><tr><td>近月</td><td>连一</td><td>(92)</td><td>(241)</td><td>(56)</td></tr><tr><td>连一</td><td>连二</td><td>(205)</td><td>(421)</td><td>(62)</td></tr><tr><td>连二</td><td>连三</td><td>(304)</td><td>(398)</td><td>(77)</td></tr><tr><td>近月</td><td>连二</td><td>(255)</td><td>(639)</td><td>(100)</td></tr><tr><td>连一</td><td>连三</td><td>(448)</td><td>(788)</td><td>(117)</td></tr><tr><td>近月</td><td>连三</td><td>(498)</td><td>(1007)</td><td>(155)</td></tr></table> # 铜 图1：LME库存及仓单（吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图3：LME基差价差（美元/吨）与库存变动（吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图5：LME收盘价（美元/吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图2：SHFE库存及仓单（吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图4：SHFE基差价差（元/吨）与库存变动（吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图6：SHFE收盘价（元/吨）与总持仓（手） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 # 铝 图7：LME库存及仓单（吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图9：LME基差价差（美元/吨）与库存变动（吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图11：LME收盘价（美元/吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图8：SHFE库存及仓单（吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图10：SHFE基差价差（元/吨）与库存变动（吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图12：SHFE收盘价（元/吨）与总持仓（手） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 # 铅 图13：LME库存及仓单（吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图15：LME基差价差（美元/吨）与库存变动（吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图17：LME收盘价（美元/吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图14：SHFE库存及仓单（吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图16：SHFE基差价差（元/吨）与库存变动（吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图18：SHFE收盘价（元/吨）与总持仓（手） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 # 锌 图19：LME库存及仓单（吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图21：LME基差价差（美元/吨）与库存变动（吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图23：LME收盘价（美元/吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图20：SHFE库存及仓单（吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图22：SHFE基差价差（元/吨）与库存变动（吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图24：SHFE收盘价（元/吨）与总持仓（手） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 # 镍 图25：LME库存及仓单（吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图27：LME基差价差（美元/吨）与库存变动（吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图29：LME收盘价（美元/吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图26：SHFE库存及仓单（吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图28：SHFE基差价差（元/吨）与库存变动（吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图30：SHFE收盘价（元/吨）与总持仓（手） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 # 汇率利率 图31：人民币汇率及美元指数 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图32：美国十年期国债收益率及中国7天Shibor 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 # 沪伦比价 图34：铝沪伦比价及进口盈亏（元/吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图35：铅沪伦比价及进口盈亏（元/吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图36：锌沪伦比价及进口盈亏（元/吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未考虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 # 公司总部 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层 电话：400-888-5398 网址：www.wkqh.cn