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报告摘要

西南期货研究所报告总结

核心内容概述

西南期货研究所发布的报告主要围绕宏观动态、主要品种展望、主要品种数据要闻以及免责申明四个部分展开。报告分析了当前经济形势、价格走势、供需变化、政策影响等关键因素，对多个期货品种给出了短期和中长期的展望与操作建议。

主要观点与关键信息

一、宏观动态

CPI数据：
- 6月CPI环比下降0.3%，同比上涨1%，核心CPI同比上涨1.0%，整体保持温和上涨。
- 国内部分行业需求增加，但受国际原油价格下行影响，PPI环比下降0.3%，同比上涨4.1%，涨幅扩大。
碳达峰行动方案：
- 国务院发布《“十五五”碳达峰行动方案》，提出到2030年单位GDP二氧化碳排放较2025年降低17%，非化石能源消费占比达到25%。
- 方案部署了五大重点任务，包括能源结构调整、产业绿色化、重点领域低碳转型等，并提出多个重点工程。

二、主要品种展望

板块	品种	核心逻辑	观点
金融衍生品	国债	流动性宽松，但能源危机可能压制上行空间	偏空，关注TL主力合约114附近阻力
金融衍生品	股指	估值修复空间存在，但市场情绪分化，短期或有调整压力	向上有阻力，或有调整压力
贵金属	贵金属	“逆全球化”和“去美元化”趋势利好黄金配置价值，前期下跌后拥挤度下降	震荡偏强，黄金主力合约关注880支撑
黑色	螺纹、热卷	需求端持续走弱，供应端压力未减，库存高企	弱势震荡，关注区间[3000-3300]
黑色	铁矿石	需求旺盛，但库存压力大，估值偏高	震荡，关注区间[700-800]
黑色	焦煤焦炭	煤矿复产可能结束焦煤行情，焦炭需求仍支撑价格	震荡，关注区间[1200-1500]、[1800-2100]
黑色	铁合金	需求走低，但成本支撑较强，硅铁、锰硅可谨慎偏多	硅铁、锰硅，谨慎偏多
有色及新材料	铜	矿端紧张，消费端有刚性需求，但宏观压制仍存	承压运行，关注区间[100000,105000]
有色及新材料	铝	成本支撑存在，但供需过剩格局未变，存在修复性反弹可能	沪铝低位震荡，存在反弹机会
有色及新材料	锌	矿端紧缺，冶炼利润被挤压，消费淡季，库存高企	弱势震荡，关注区间[23500,24800]
有色及新材料	铅	铅精矿供应偏紧，再生铅亏损格局持续，下游需求疲软	弱势运行
有色及新材料	碳酸锂	供给端部分检修，需求端淡季不淡，产业链去库持续	偏弱震荡
有色及新材料	锡	供应偏紧，需求分化，内外盘库存低位，全年存在小幅供需缺口	高位震荡运行
有色及新材料	镍	原料供应宽松，但冶炼亏损，内外盘库存高，短期震荡	区间震荡
能源化工	合成橡胶	成本支撑边际修复，但需求偏弱	短期偏弱震荡，关注丁二烯和轮胎补库
能源化工	天然橡胶	供应充足，需求偏弱，库存下降但绝对值仍高	短期区间震荡，关注天气和宏观变化
能源化工	PVC	供给收缩，但库存高企，成本反复，行业亏损限制下跌空间	低位偏弱震荡，关注出口和降负机会
能源化工	尿素	供应充足，库存高企，出口未兑现，需求偏弱	短期偏弱震荡，关注出口和秋肥备货
能源化工	PX	供应持续缩量，需求支撑增强，关注原油变化	谨慎偏多
能源化工	PTA	供应偏紧，下游需求小幅提升，关注原油变化	谨慎偏多
能源化工	乙二醇	供应收缩，成本支撑增强，关注检修和进口情况	谨慎偏多
能源化工	短纤	加工费偏低，终端需求清淡，成本支撑增强	震荡调整
能源化工	瓶片	成交回归刚需，成本受地缘影响，短期修复为主	谨慎偏多
能源化工	纯碱	市场信心不足，库存偏高，价格低位震荡	低位震荡
能源化工	玻璃烧碱	地产下行，供需改善有限，库存去化缓慢	低位震荡
能源化工	纸浆	针叶浆价格上涨，阔叶浆价格下跌，港口库存偏高，基本面偏弱	低位震荡

三、农产品板块

品种	核心逻辑	观点
豆油豆粕	全球大豆供需改善，国内库存偏高，食用需求偏弱，价格承压	谨慎偏多，关注短期冲高离场机会
菜粕菜油	加拿大菜籽面积超预期，厄尔尼诺影响后期产量，价格震荡，套利机会有限	菜粕：回调做多；菜油：扩套利减仓
棕榈油	印尼实施B50政策，降水偏少，厄尔尼诺影响，价格承压	豆棕主力合约做扩套利减仓
棉花	美国种植面积超预期，但干旱影响产量，国内供给紧，需求弱，震荡运行	主力合约关注[15300,15500]支撑
苹果	旧果库存高，新产增产预期强烈，价格承压	偏空，关注[7700,7900]压力
生猪	现货价格11.30元/千克，二育栏舍提升放缓，震荡运行	震荡
鸡蛋	存栏量或环比下降，鸡苗补栏积极，淘鸡积极性变化不大，震荡偏多	偏多运行
玉米淀粉	小麦丰产，玉米饲用需求走弱，中短期承压；港口库存低，中储粮采购带来支撑	暂时观望
原木	新西兰原木发运增加，但价格波动，市场博弈加剧	震荡对待

主要品种数据要闻

化工板块

合成橡胶：顺丁开工70.4%，RU仓单15.1万吨，丁二烯价格9000元/吨，BR现货11950—12600元/吨。
天然橡胶：社会库存122.1万吨，国产全乳胶17150元/吨，全钢开工62.99%，半钢开工66.11%。
PVC：社库125万吨，开工65.32%，型材开工30%，管材31%-35%，电石价格2400-2650元/吨。
尿素：日产21.33万吨，开工93.6%，库存123.58万吨，山东出厂价1740-1800元/吨。
PTA：开工负荷58.3%，聚酯负荷81.2%，部分装置重启或停车。
乙二醇：开工负荷63.24%，部分装置因原料不足停车。
短纤：终端开机率局部调整，工厂备货集中10-20天。
纯碱：轻碱出厂均价1112元/吨，库存174.7万吨，产量同比+6.53%，环比+1.93%。
玻璃：均价1108.01元/吨，较上周下跌0.27%，全国在产日熔量减少3.93%。
烧碱：产量80.3万吨，液碱库存53万吨，价格区间为610-640元/吨。
纸浆：针叶浆均价4732元/吨，阔叶浆4430元/吨，港口库存228.5万吨，环比下降0.78%。

农产品板块

原木：新西兰原木离港发运增加，太仓港价格波动，部分价格涨跌不一。

免责申明

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报告发布人员

研究员	期货从业资格号	交易咨询从业证书号
张伟	F3011397	Z0012289
黄婷	F3037413	Z0013092
夏学钊	F3011498	Z0011170
郭蓉	F3074721	Z0017810
杨翕雅	F03122442	Z0023386
应豪	F03094902	Z0019785
万亮	F03116714	Z0019785
赵雄	F3085544	Z0021298