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棕榈油期货市场分析总结

核心内容

2026年5月18日的棕榈油期货市场报告指出，当前市场处于底部支撑与偏强格局之中，主要受到国际政治、天气变化及政策调整等多重因素的影响。

主要观点

• 中美采购动态：特朗普访华事件成为市场焦点，若中国兑现或扩大采购美豆承诺，将对CBOT大豆及国内豆系价格形成直接提振。反之，若低于预期，则可能引发多头获利了结。
• USDA报告影响：5月USDA报告指出，美豆新作期末库存低于预期，为市场提供了偏紧的基调，支撑价格。
• 地缘政治与原油价格：美伊冲突及霍尔木兹海峡通航情况是短期情绪和成本的核心变量。谈判进展将直接影响地缘溢价的存续。
• 厄尔尼诺天气影响：厄尔尼诺现象正在酝酿，其对棕榈油产量的滞后影响（约9-15个月）为远期价格提供了上涨叙事。
• 生物柴油政策：马来西亚B15和印尼B50政策将显著提升棕榈油的工业需求，改变全球油脂供需平衡表，成为远月价格的重要驱动因素。
• 南美大豆丰产与到港压力：巴西大豆丰产且销售进度加快，预计5-7月国内到港压力巨大，将压制豆油和豆粕的现货基差及近月价格。
• 国内油脂库存高位：国内三大油脂库存均处于同期高位，下游消费进入淡季，导致供强需弱格局，限制国内油脂价格上行空间。

关键信息

期现货市场回顾

• 2026年5月18日，棕榈油主力合约期现价差约为6,500元/吨，24度棕榈油汇总均价约为1,500元/吨。
• 从历史数据来看，棕榈油期现价差和均价呈现波动趋势，2022年2月达到最高值17,000元/吨和3,500元/吨。

供应情况分析

• 买船数量：2026年棕榈油买船数量持续下降，5月1日仅为14万吨，而2025年同期为30万吨，显示市场供应压力有所缓解。
• 产量数据：2026年马来西亚棕榈油产量在4月达到795,000吨，较2025年同期有所增长，但5月数据缺失，可能与当前供应情况相关。

需求情况分析

• 进口数量：中国棕榈油进口数量在2025年1月至5月间波动较大，1月为110,000吨，5月为160,000吨，显示进口需求保持稳定。
• 出口数量：马来西亚棕榈油出口数量在2025年10月达到1,282,086吨，2026年1月为944,895吨，出口量有所波动，可能影响全球供应结构。

成本利润分析

• 对盘利润：2026年5月17日，棕榈油9月船期对盘利润为-260元/吨，较2025年同期下降，显示成本压力有所增加。
• 利润趋势：从历史数据看，棕榈油对盘利润持续下滑，2022年12月达到最低值-440元/吨，显示市场对成本的敏感度较高。

展望

• 短期走势：由于美伊停火协议前景不明，原油价格连续上涨，为植物油行情提供支撑。近期棕榈油现货买船数量增加，但下游购销平淡，市场整体偏强。
• 长期趋势：厄尔尼诺天气和生物柴油政策的推动，预计将为棕榈油远期价格提供上涨动力。

关注因素

1. 马来西亚棕榈油产量及出口数据：产量和出口情况将直接影响全球供需平衡。
2. 豆棕价差修复变化：豆棕价差的修复情况是市场情绪的重要指标，可能影响棕榈油价格走势。

风险提示

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• 市场变化迅速，投资者应根据自身风险承受能力独立判断。
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数据来源：钢联终端，宁证期货