> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年8月PMI数据总结 ## 核心内容 2026年8月，中国制造业PMI回升至 **49.8%**，尽管仍略低于季节性平均水平（2016-2025年8月平均为 **50.16%**），但显示出制造业景气度的边际改善。整体来看，制造业供需两端同步回升，但景气度仍处于收缩区间，且企业预期和就业情况偏弱。 ## 主要观点 - **制造业景气回升**： 8月制造业PMI回升至 **49.8%**，新订单指数（**50.6%**）和生产指数（**50.4%**）均同步上升，且新订单回升速度明显快于生产。这表明国内需求端修复速度快于供给端，内需改善特征突出。 - **出口与进口分化**： 新出口订单指数升至 **50.1%**，进口指数回升至 **48.6%**，但仍处于收缩区间。全球主要经济体景气仍具韧性，AI、半导体等结构性需求支撑出口，进口则受国内需求恢复偏慢影响。 - **高技术与装备制造业扩张**： 高技术制造业PMI为 **52.9%**，装备制造业为 **51.4%**，均处于扩张区间。消费品制造业PMI回升至 **49.0%**，主要受暑期消费带动，未来有望受益于促消费政策。 - **企业间修复不均**： 大型企业PMI回升至 **50.6%**，小型企业PMI回升至 **47.9%**，但中型企业PMI回落至 **49.4%**，显示企业间景气修复存在分化。 - **价格与库存变化**： 主要原材料购进价格指数和出厂价格指数均回升，分别达到 **56.6%** 和 **50.4%**，但购进价格涨幅仍高于出厂价格。行业竞争加剧抑制了企业提价能力，企业盈利空间受挤压。 - **非制造业维持收缩**： 非制造业商务活动指数持平于 **49.0%**，服务业PMI保持 **49.3%**，暑期消费带动交通、文娱及信息服务等领域的活跃度。建筑业PMI降至 **46.9%**，但土木工程建筑业景气度回升至 **52%** 以上，显示其韧性。 - **地产成交承压，政策逐步发力**： 8月地产成交面积同比由升转降，但住建部与金融监管总局等部门出台政策，从销售和金融端改善市场预期，助力房地产市场逐步修复。 ## 关键信息 ### 制造业 - PMI总指数：**49.8%**（较上月上升0.6个百分点） - 新订单指数：**50.6%**（较上月上升2.1个百分点） - 生产指数：**50.4%**（较上月上升0.5个百分点） - 高技术制造业PMI：**52.9%** - 装备制造业PMI：**51.4%** - 消费品制造业PMI：**49.0%** - 基础原材料行业PMI：**47.9%** - 企业预期指数：**53.8%**（较上月下降0.3个百分点） - 从业人员指数：**48.7%**（较上月下降0.3个百分点） ### 非制造业 - 非制造业商务活动指数：**49.0%** - 服务业PMI：**49.3%** - 建筑业PMI：**46.9%** - 土木工程建筑业PMI：**52%** 以上 - 交通出行、文娱及信息服务景气度较高 ### 出口与进口 - 新出口订单指数：**50.1%** - 进口指数：**48.6%**（仍低于荣枯线） ### 价格与库存 - 主要原材料购进价格指数：**56.6%** - 出厂价格指数：**50.4%** - 产成品库存指数：**48.4%** - 原材料库存指数：**48.1%** ### 政策与市场动态 - 扩内需政策持续发力，中央预算内投资带动作用增强。 - 《关于进一步做好财政金融协同促内需政策有关工作的通知》出台，推动民间投资与居民消费。 - 央行“十五五”规划及美伊地缘政治局势对全球经济产生影响。 ## 风险提示 - 地缘冲突影响超预期 - 国内政策效果不及预期 ## 投资建议 - **公司评级**： - 买入：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20%以上 - 持有：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10%与20%之间 - 中性：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%与10%之间 - 回避：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20%与-10%之间 - 卖出：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20%以下 - **行业评级**： - 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数5%以上 - 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5%与5%之间 - 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数-5%以下 ## 数据来源 - 数据来源：wind、西南证券整理 ## 附录：PMI数据概览（2025-08至2026-08） | 指标 | 2025-08 | 2025-09 | 2025-10 | 2025-11 | 2025-12 | 2026-01 | 2026-02 | 2026-03 | 2026-04 | 2026-05 | 2026-06 | 2026-07 | 2026-08 | |------|---------|---------|---------|---------|---------|---------|---------|---------|---------|---------|---------|---------|---------| | PMI总指数 | 49.4 | 49.8 | 49.0 | 49.2 | 50.1 | 49.3 | 49.0 | 50.4 | 50.3 | 50.0 | 50.3 | 49.2 | 49.8 | | 生产量 | 50.8 | 51.9 | 49.7 | 50.0 | 51.7 | 50.6 | 49.6 | 51.4 | 51.5 | 51.2 | 51.4 | 49.9 | 50.4 | | 雇员 | 47.9 | 48.5 | 48.3 | 48.4 | 48.2 | 48.1 | 48.0 | 48.6 | 48.8 | 48.6 | 48.5 | 49.0 | 48.7 | | 新订单 | 49.5 | 49.7 | 48.8 | 49.2 | 50.8 | 49.2 | 48.6 | 51.6 | 50.6 | 49.9 | 51.2 | 48.5 | 50.6 | | 出口订单 | 47.2 | 47.8 | 45.9 | 47.6 | 49.0 | 47.8 | 45.0 | 49.1 | 50.3 | 48.6 | 50.1 | 49.6 | 50.1 | | 现有订货 | 45.5 | 45.2 | 44.5 | 45.5 | 46.0 | 45.1 | 44.0 | 47.1 | 46.2 | 46.8 | 47.1 | 45.8 | 46.7 | | 产成品库存 | 46.8 | 48.2 | 48.1 | 47.3 | 48.2 | 48.6 | 45.8 | 46.7 | 47.5 | 49.3 | 47.7 | 48.6 | 48.4 | | 原材料库存 | 48.0 | 48.5 | 47.3 | 47.3 | 47.8 | 47.4 | 47.5 | 47.7 | 49.3 | 48.6 | 48.4 | 48.3 | 48.1 | | 采购量 | 50.4 | 51.6 | 49.0 | 49.5 | 51.1 | 48.7 | 48.2 | 50.9 | 51.1 | 49.8 | 51.4 | 49.4 | 50.5 | | 购进价格 | 53.3 | 53.2 | 52.5 | 53.6 | 53.1 | 56.1 | 54.8 | 63.9 | 63.7 | 60.5 | 54.2 | 53.2 | 56.6 | | 供应商配送时间 | 50.5 | 50.8 | 50.0 | 50.1 | 50.2 | 50.1 | 49.1 | 49.5 | 49.5 | 49.2 | 49.9 | 49.5 | 50.1 | | 进口 | 48.0 | 48.1 | 46.8 | 47.0 | 47.0 | 47.3 | 45.6 | 49.8 | 50.1 | 48.8 | 49.6 | 47.5 | 48.6 | ## 重要声明 本报告仅供西南证券签约客户使用，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为“西南证券”，且不得对本报告及附录进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留向其追究法律责任的权利。