汽车行业智能驾驶：Robotaxi产业化大幕开启无人驾驶未来已来_47页_3mb

Robotaxi商业化拐点已至，中美为行业第一梯队

核心内容概述

Robotaxi商业化正在加速推进，L4-L5自动驾驶技术结合共享出行模式，具备高安全性与成本优势，有望打开远期市场空间。中美两国在技术、政策、需求端均具备领先优势，成为Robotaxi产业发展的第一梯队。

主要观点与关键信息

1. 技术端

• 高阶智驾技术突破：特斯拉、Waymo、Cruise等企业持续推进自动驾驶技术，如特斯拉FSD V12实现“端到端自动驾驶”，Waymo和Cruise使用多种传感器和算法提升感知和决策能力。
• 技术成熟度提升：L2智能驾驶渗透率持续提升，2024年一季度已达到43%，预计2030年L2-L3渗透率将达79.4%，L4-L5有望达9.5%。
• 自动驾驶产业链初步形成：包括上游的传感器、芯片、算法，中游的整车厂和Robotaxi企业，下游的出行平台和车队运营。

2. 需求端

• 价格与安全双重优势：Robotaxi能够降低人力成本和硬件成本，未来服务成本有望低于传统网约车。
• 市场潜力巨大：预计2024年至2030年，中国Robotaxi市场规模CAGR达247.7%，全球CAGR达238.8%。

3. 进展端

• 商业化阶段推进：Robotaxi商业化分为四个阶段，从测试到运营政策支持，再到技术成熟和成本优势。
• 中美领先：中国武汉、北京、重庆、深圳、广州等城市已开启全无人商业化试点，美国Waymo、Cruise在旧金山、洛杉矶等城市实现全无人运营。

4. 国内发展情况

• “萝卜快跑+武汉”为成功范本：萝卜快跑在武汉实现全无人运营，2025年有望全面盈利，成为全球首个实现商业化盈利的自动驾驶出行服务平台。
• 政策支持与便利化：武汉、北京政策较为便利，允许全无人运营，且提供明确的远程安全员配比要求。
• 技术领先：百度Apollo自动驾驶车型迭代至第六代，具备强大的感知能力和安全冗余设计。

5. 海外发展情况

• Waymo与Cruise双雄并立：Waymo在凤凰城、旧金山、洛杉矶实现全无人商业化运营，Cruise因事故暂停运营，但计划2026年在日本推出Origin车型。
• 加州商业化框架完备：加州DMV和CPUC共同监管，推动Robotaxi商业化进程，试点与商业化同步推进。

投资建议

• 关注智能驾驶与智能座舱领域：推荐关注伯特利、德赛西威、经纬恒润、科博达、上声电子、继峰股份等公司。
• 重点公司表现：
  • 伯特利：2024年7月股价44.55元，2025年预计EPS 2.58元，PE 17倍，评级推荐。
  • 德赛西威：2024年7月股价107.51元，2025年预计EPS 5.07元，PE 21倍，评级推荐。
  • 经纬恒润：2024年7月股价75.26元，2025年预计EPS 1.67元，PE 45倍，评级推荐。
  • 科博达：2024年7月股价54.40元，2025年预计EPS 2.70元，PE 20倍，评级推荐。
  • 上声电子：2024年7月股价26.29元，2025年预计EPS 2.28元，PE 12倍，评级推荐。
  • 继峰股份：2024年7月股价10.09元，2025年预计EPS 0.69元，PE 15倍，评级推荐。

风险提示

• 智能化渗透率提升不及预期
• 客户拓展不及预期
• 市场竞争加剧

总结

Robotaxi商业化进程正在加速，中美两国在政策、技术、需求端均具备显著优势，成为全球第一梯队。随着技术不断成熟和成本持续下降，Robotaxi有望在未来几年内实现大规模商业化，为出行市场带来革命性变化。投资建议关注智能驾驶与智能座舱相关企业，同时需警惕技术、市场及政策等多重风险。