20260712-国联期货-股指期货数据观察_修复韧性犹在_外部风险升温_27页_10mb

报告摘要

2026年7月12日发布的国联期货研究所报告，聚焦于股指期货市场及宏观经济基本面的观察，分析当前市场环境、资金流动情况、指数估值水平及期现价差等关键指标，为投资者提供市场判断依据。

宏观基本面延续修复态势：
6月制造业PMI录得50.3%，时隔两个月重返扩张区间，生产指数与新订单指数均回升至51%以上，表明产需两端同步改善。高技术制造业PMI达53.5%，成为经济增长的重要引擎。1—5月规上工业企业利润同比增长18.8%，显示企业盈利整体回暖，但结构性矛盾依然突出，利润高度集中于上游资源链条和高技术制造领域，中下游行业利润普遍承压。
6月PPI同比上涨4.1%，PPI与CPI之差扩大至3.1个百分点，创四年新高，反映价格传导不畅，内需基础仍需进一步巩固。
外部流动性压力明显缓和：
美国6月非农就业数据大幅不及预期，市场对美联储加息的预期显著降温，美元指数下跌，缓解了外部因素对A股估值的压制，为市场提供了喘息空间。
外部风险升温：
地缘政治风险骤然升温，7月7日美方宣布恢复对伊朗石油制裁，随后特朗普称美伊谅解备忘录“已终结”，并下令对伊朗发动新一轮军事打击，美军连续扩大打击规模。尽管外交对话窗口尚未完全关闭，但对抗态势加剧，全球避险情绪短期难以消退，对A股风险偏好形成扰动。
市场展望：
基本面修复为市场提供下行保护，但内需偏弱、盈利结构性分化以及地缘政治不确定性等制约因素尚未根本改善，短期市场大概率延续震荡格局。

经济数据：
- 6月制造业PMI回升至50.3%，高技术制造业PMI达53.5%。
- 1—5月规上工业企业利润同比增长18.8%，但中下游行业利润承压。
- PPI同比上涨4.1%，PPI-CPI差值扩大至3.1%，价格传导不畅。
外部环境：
- 美国非农数据不及预期，美联储加息预期降温，美元指数下跌。
- 地缘政治风险升温，美国恢复对伊朗石油制裁并威胁军事打击，全球避险情绪上升。
市场表现：
- 基本面修复为市场提供支撑，但地缘政治不确定性仍对风险偏好形成扰动。
- 股指期货市场资金流动和价差变化显示市场对后市走势的谨慎态度。