证券行业2025年年报总结_境内境外市场表现活跃_2025年归母净利润同比+45_27页_1mb

非银金融行业深度报告总结

核心内容概述

本报告总结了2025年非银金融行业的市场表现与券商经营情况，并对2026年行业发展进行了展望。整体来看，权益市场表现强劲，交投活跃度显著提升，券商行业盈利能力增强，估值处于历史低位，具备较大的价值重估空间。

主要观点与关键信息

1. 权益市场表现亮眼，交投活跃度大幅回升

• 日均股基交易额：2025年市场日均股基交易额达2.05万亿元，同比增长70%；2026年以来全市场股基成交额达到3.29万亿元，同比增长89%。
• 融资余额：截至2025年末，融资余额为2.52万亿元，同比增长36%；平均维持担保比为272%，较2024年提升17个百分点。
• IPO与再融资：2025年IPO数量为116家，募资规模达1318亿元，同比增长96%；再融资募集资金9509亿元，同比增长326%，其中增发规模达8877亿元，同比增长413%。
• 债券发行：券商参与的债券发行规模为16.0万亿元，同比增长13%。公司债、金融债券和ABS分别增长13%、24%和19%。
• 公募基金发行：权益类公募基金发行回暖，股票+混合类基金发行规模同比+84%至5905亿份；债券型基金发行规模同比-42%至4829亿份。

2. 上市券商2025年年报表现

• 营业收入与净利润：27家上市券商合计实现营业收入4564亿元，同比增长32%；归母净利润1856亿元，同比增长45%。若剔除非经常性损益，净利润仍增长45%。
• ROE与杠杆率：平均ROE为7.47%，同比增加1.88个百分点；平均杠杆率为3.58倍，较2024年末小幅提升。
• 业务收入结构：2025年业务收入占比为27%（经纪）/7%（投行）/9%（资管）/9%（利息）/42%（自营）/6%（其他），其中自营业务贡献显著。

3. 分业务表现分析

• 经纪业务：2025年经纪收入合计1168亿元，同比增长45%，增幅低于市场交易额增速，主要因分仓佣金下滑。
• 投行业务：2025年投行收入324亿元，同比增长38%。主要受益于再融资回暖和港股IPO大增。
• 资管业务：2025年资管收入407亿元，同比增长8%。资管规模企稳回升，达6.1万亿元，同比+13%。
• 自营业务：投资净收益同比+32%，四季度环比下滑46%，但全年仍保持高位。
• 分红比例：上市券商现金分红577亿元，同比增长33%，平均分红比例达31%，同比增加2个百分点。

4. 2026年行业展望

• 净利润预期：预计2026年证券行业净利润同比+15%。经纪业务收入增长23%，投行业务增长10%，资本中介业务增长14%，资管业务增长10%，自营业务保持稳定。
• 估值与ROE：中信证券Ⅱ指数静态估值为1.23x PB，处于历史6%分位，估值极低。ROE提升背景下，行业有望迎来价值重估。
• 政策与并购：资本市场改革预期强化，政策鼓励优质券商通过并购做优做强，大型券商优势显著，行业集中度有望持续提升。

5. 重点推荐券商

• 推荐券商：中信证券、华泰证券、国泰海通、广发证券、兴业证券、财通证券、东方财富、指南针、湘财股份等。

风险提示

• 权益市场波动：若市场大幅波动，可能影响券商盈利。
• 宏观经济复苏不及预期：可能对行业整体表现产生负面影响。
• 监管趋严：政策变化可能对业务模式带来不确定性。
• 行业竞争加剧：可能压缩利润空间。

行业趋势与结构变化

• 集中度提升：TOP5券商股债承销市场份额达73%，较2024年提升18个百分点。
• 港股IPO表现：2025年港股IPO数量117家，募资规模2869亿港元，同比增长225%。中资券商占据重要市场份额。

总结

2025年非银金融行业在政策支持与市场活跃的双重推动下，业绩表现亮眼，行业集中度进一步提升，大型券商优势显著。随着2026年市场交投活跃度持续，预计行业净利润将同比增长15%。在ROE提升与估值偏低的背景下，券商行业有望迎来价值重估。