非银行金融：金融对外开放下的公募基金行业发展战略研究-开放浪潮起，变局喻新生_93页_2mb

行业研究总结：非银行金融行业及公募基金发展战略

核心内容概述

本报告聚焦于非银行金融行业，尤其是公募基金行业在内外部变局下的发展机会与挑战。报告指出，资管新规推动行业分层次竞争，同时金融对外开放加速，促使境内市场成熟化，倒逼行业生态重塑。公募基金作为资管行业的重要参与者，需强化治理机制、人才建设、资源禀赋、产品创新与风控体系五大核心竞争力，以应对未来市场变革。

主要观点与关键信息

1. 内部生态变革：市场激荡与竞争新格局

• 监管统一：资管新规推动统一监管体系，引导行业进入分层次竞争阶段。
• 股权时代：新周期下，资管行业迎来投资机遇，机构与个人客户结构进一步分化。
• 科技赋能：金融科技将重塑资管行业，推动资管+委托双核心模式发展。
• 行业集中度：公募基金行业集中度下滑，竞争日趋激烈，未来需通过创新和优化产品线来应对。

2. 外部竞争加剧：双向开放加速，重塑行业格局

• 外资布局：海外机构加速进入中国市场，引导市场成熟化，推动行业转型。
• 政策放宽：外资持股比例逐步放开，2020年将允许外资全资控股公募基金管理公司。
• 挑战与机遇：外资在品牌、机制、跨境配置等方面优势明显，可能对境内基金公司形成竞争压力，但也带来学习与成长机会。

3. 中美对比：中国基金行业尚处起步阶段

• 行业规模：2018年末，美国共同基金规模约为中国10倍，以股票型基金为主导，而中国以货币基金为主导。
• 治理机制：美国基金公司治理完善，考核机制长期化；中国基金公司仍需优化治理与激励机制。
• 产品创新：中国基金公司需加强产品创新，尤其是FOF、量化、工具化、被动投资等方向。

4. 头部基金公司模式分析

• 富达基金：以国际化战略和优秀业绩著称，但保守投资策略限制其发展。
• 先锋基金：通过低成本运营和指数基金，成为基金行业新旗帜。
• 贝莱德：依靠外延扩张和金融科技赋能，成为全球最大资管公司。

5. 五大核心竞争力推动基金业突破革新

• 治理机制：探索多元股权结构，精简组织架构，优化治理流程。
• 人才建设：推行员工持股计划，完善培训与晋升机制，提升员工积极性。
• 资源禀赋：拓展机构与零售客户，激活多渠道资源。
• 产品创新：发展多元化产品，如FOF、量化产品、REITs等，优化费率结构。
• 风控体系：构建完善的风控机制，借助金融科技提升风控能力。

行业发展展望

• 公募基金：在资管新规背景下，公募基金将成为规范运作的领跑者，具备较强的主动管理能力，未来有望在监管统一和市场成熟化中获得更大发展空间。
• 银行理财子公司：随着净值化转型，理财子公司将与公募基金展开竞争，尤其在固收类产品领域。
• 券商资管：正在向主动管理转型，未来可能通过公募牌照拓展零售客户，但短期内对公募基金影响有限。
• 保险资管：具备长期稳健投资风格，未来或成为养老金/企业年金的重要管理者。
• 信托公司：在资管新规下，逐步转向公募化，拓展服务范围。
• 私募基金：主要服务于高净值客户，与公募基金客群定位差异明显。

风险提示

• 政策风险：资管新规及金融开放政策的执行力度与节奏。
• 市场波动风险：资本市场波动可能影响基金业绩与投资者信心。

图表目录摘要

• 图表2：2018年末大资管行业规模，显示各类资管产品的资产规模分布。
• 图表3：各机构资产管理产品特点分析，对比不同机构的收益率、销售渠道、客户群等。
• 图表4：公募基金与银行理财子公司产品对比，揭示两者在产品设计、销售渠道等方面的不同。
• 图表5：2019年Q2末券商及资管子公司获批公募牌照情况，显示公募化趋势。
• 图表6：2018年末私募基金产品结构，显示各类基金的规模占比。
• 图表7：2018年末私募基金管理人规模分布，揭示行业集中度问题。
• 图表9：公募基金行业双向开放主要监管政策变迁，总结政策调整与开放进程。
• 图表10：历年合资基金公司进展情况，分析外资布局与公司发展。
• 图表11：存量基金公司外资股东入股情况，展示外资持股比例与价格。
• 图表12：新设合资基金外资持股情况，总结外资在新设公司中的角色。
• 图表13：证监会拟推出的九项对外开放政策，展示未来政策方向。

总结

本报告深入分析了公募基金行业在内外部变局下的发展趋势，指出行业正处于转型升级的关键时期。面对监管统一、对外开放和科技赋能等多重因素，公募基金需积极构建五大核心竞争力，以应对未来挑战，把握发展机遇。同时，中美基金行业对比显示，中国基金行业尚处发展初期，需在治理机制、产品创新、市场拓展等方面持续优化，以实现行业突破与革新。