> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 公司业绩与财务分析总结 ## 核心内容 公司2026年第一季度财报显示，业绩表现强劲，营收与利润均实现大幅增长。具体数据如下： - **营收**：163.83亿元，同比增长13.68% - **归母净利润**：36.00亿元，同比增长269.45% - **综合毛利率**：31.57%，同比增加21.62个百分点 - **ROE**：10.64%，同比提升7.26个百分点 - **经营活动现金流净额**：33.97亿元，同比增长95.24% ## 主要观点 ### 业绩增长驱动因素 1. **价格端**：铝价上涨是主要驱动力，2026年一季度长江有色铝均价为24025元/吨，同比上涨17.56%，环比上涨11.57%。 2. **成本端**：氧化铝价格大幅回落，全国均价为2684元/吨，同比下降30.53%，使营业成本同比下降13.61%。 3. **产量端**：2025年完成对部分子公司少数股权的收购，提升电解铝权益产能15万吨以上，2026年计划实现氧化铝产量130万吨，铝商品产量319万吨，碳素制品产量75万吨。 ### 盈利能力与现金流 - **盈利能力**：综合毛利率和ROE显著提升，显示公司盈利能力增强。 - **现金流**：经营活动现金流净额大幅增长，显示出良好的“造血”能力和经营质量。 - **分红能力**：近年来分红比例稳步提升至40%左右，为股东提供稳定回报。 ### 长期竞争力 - **资源保障**：公司持续推进上游资源布局，提高云南地区铝土矿自给率，2025年成功竞拍昭通太阳坝铝土矿普查探矿权。 - **绿电优势**：依托云南清洁能源基地，构建完整绿色铝产业链，绿色铝产能行业领先，绿色品牌效应增强。 ## 关键信息 ### 盈利预测 - **2026-2028年营收预测**：704/714/721亿元 - **2026-2028年归母净利润预测**：155.59/162.83/172.44亿元 - **EPS预测**：4.49/4.70/4.97元 ### 估值与评级 - **当前PE**：7倍（2026年） - **评级**：维持“买入”评级，预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。 ### 风险提示 - 产品价格大幅波动 - 电解铝限产风险 - 生产成本大幅上涨 ## 财务预测摘要 ### 损益表预测（人民币百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 营业收入 | 42,669 | 54,450 | 60,043 | 70,362 | 71,359 | 72,081 | | 归母净利润 | 3,956 | 4,412 | 6,055 | 15,559 | 16,283 | 17,244 | | 毛利 | 6,746 | 7,206 | 10,079 | 22,493 | 23,490 | 24,585 | ### 现金流量表预测（人民币百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 经营活动现金净流 | 5,871 | 6,947 | 8,432 | 21,323 | 20,469 | 21,629 | ### 资产负债表预测（人民币百万元） | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 流动资产 | 9,863 | 14,432 | 17,804 | 29,958 | 40,714 | 50,964 | | 固定资产 | 23,608 | 22,358 | 20,651 | 20,396 | 20,635 | 21,325 | | 负债股东权益合计 | 39,310 | 41,902 | 44,176 | 56,132 | 67,183 | 78,178 | ### 比率分析 | 指标 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|-------|-------|-------| | 每股收益 | 1.141 | 1.272 | 1.746 | 4.486 | 4.695 | 4.973 | | 每股净资产 | 7.419 | 8.166 | 9.237 | 11.901 | 14.396 | 16.869 | | 每股经营现金净流 | 1.693 | 2.003 | 2.431 | 6.148 | 5.902 | 6.237 | | 净资产收益率 | 15.37% | 15.58% | 18.90% | 37.70% | 32.61% | 29.48% | | 总资产收益率 | 10.06% | 10.53% | 13.71% | 27.72% | 24.24% | 22.06% | ## 投资评级分析 ### 市场相关报告评级比率分析 | 评级 | 一周内 | 一月内 | 二月内 | 三月内 | 六月内 | |------|--------|--------|--------|--------|--------| | 买入 | 1 | 11 | 14 | 17 | 29 | | 增持 | 0 | 3 | 3 | 5 | 0 | ### 评级说明 - **买入**：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上 - **增持**：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15% - **中性**：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5% - **减持**：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上 ### 评分 - **评分**：1.00 = 买入；1.01~2.0 = 增持；2.01~3.0 = 中性；3.01~4.0 = 减持 ## 特别声明 本报告由国金证券股份有限公司发布，仅限于中国境内使用。未经授权，不得复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发本报告的任何部分。报告内容基于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。投资者应独立判断，并咨询专业人士。