20260225-国投期货-大宗商品周报_宏观不确定性主导下_短期商品或震荡偏强_9页_2mb

商品市场周报总结

核心内容

本报告分析了节前一周商品市场的整体表现及未来走势，指出在宏观不确定性主导下，短期商品市场或震荡偏强。各板块表现分化，资金面整体呈净流入态势，市场情绪有所回暖。

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市场回顾

整体表现

• 节前商品市场整体微跌 $0.23%$。
• 贵金属板块领涨，涨幅达 $3.29%$。
• 有色和农产品分别上涨 $1.58%$ 和 $0.23%$。
• 黑色和能化板块分别下跌 $1.1%$ 和 $1.11%$。

品种表现

• 涨幅居前：豆一（$6.76%$）、白银（$5.23%$）、苹果（$3.15%$）。
• 跌幅较大：棕榈油（$3.63%$）、沥青（$3.56%$）、苯乙烯（$3.49%$）。

波动率与资金

• 商品市场20日平均波动率小幅下降，板块波动有所收敛。
• 全市场规模大幅增加，各板块资金均表现为净流入。

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市场展望

宏观环境

• 美联储官员偏鹰信号，美元指数偏强。
• 美国最高法院裁定政府大规模关税政策违法，美元有所走弱。
• 特朗普新征收10%全球关税生效，可能进一步影响市场情绪。
• 美伊局势仍是影响油价的重要因素，短期地缘政治风险仍主导市场波动。

各板块预测

• 贵金属：外盘贵金属震荡冲高，短期强势或延续，需关注局势演变。
• 有色：终端需求与投资转淡，但宏观情绪转暖，库存增加，短期易涨难跌。
• 黑色：螺纹钢表需降至冰点，产量维持低位，但节后复产及补库需求可能支撑板块震荡运行。
• 能源：国际油价持续走高，美伊局势及EIA数据支撑油价，未来两周关键窗口期。
• 化工：油价偏强提供成本支撑，宏观情绪回暖，节后下游复工预期支撑板块走势。
• 农产品：美豆供需结构趋紧，出口数据良好，但关税政策带来不确定性。

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图表数据概览

图1：南华指数涨跌幅

• 显示节前商品市场整体微跌，部分板块表现强势。

图2：中证商品指数各板块周度贡献率

• 贵金属、有色和农产品板块贡献率较高，黑色和能化板块表现较弱。

图3：各品种主力合约波动情况

• 各品种波动幅度不一，部分品种振幅较大。

图4：商品相关板块指数表现

• 与商品市场相关的板块指数表现分化。

图5：商品相关板块指数周涨跌幅

• 周涨跌幅数据反映板块间差异。

图6：商品各板块沉淀资金

• 各板块资金流入情况清晰，资金面整体偏暖。

图7：各品种周度沉淀资金变动

• 周度资金流动显示部分品种资金流入明显。

图8：各品种平均成交持仓比

• 成交与持仓比反映市场活跃度和持仓意愿。

图9：相关比值

• 比值变化反映市场关联性。

图10：宏观高频数据

• 多项宏观指标显示经济活动放缓，部分指标表现略强。

图11：商品基金ETF涨跌幅

• 黄金ETF整体上涨，白银ETF涨幅显著，能源化工和豆粕ETF表现相对平淡。

图12：黑色产业链比值

• 黑色产业链比值变化反映供需关系。

图13：主要商品基金ETF涨跌幅

• 各ETF产品涨跌幅分布显示市场偏好。

图14：商品类ETF基金净值波动情况

• ETF基金净值波动反映市场情绪和资金动向。

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关键信息

• 宏观不确定性是当前商品市场的主要驱动因素。
• 地缘政治（如美伊局势）对油价有显著支撑作用。
• 资金面整体偏暖，各板块资金净流入。
• 贵金属表现强势，受益于美元走弱及避险情绪。
• 有色板块库存增加，但基本面支撑较强，短期走势偏强。
• 黑色板块表需疲软，但节后复产预期支撑市场。
• 化工板块受益于油价和宏观情绪，价格或偏强。
• 农产品受供需及政策影响较大，需持续关注出口与关税动态。

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投资者提示

• 贵金属、有色、能源及化工板块短期或偏强，但需警惕宏观风险。
• 农产品市场受政策与地缘因素影响较大，建议关注美豆出口和关税变化。
• 黑色板块波动或维持震荡，需关注复产及库存变化。
• 市场资金流入显著，但需注意风险事件对市场情绪的影响。

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免责声明

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作者信息

• 分析师：胡静怡
• 投资咨询号：Z0019749
• 期货从业资格号：F03090299
• 机构：国投期货有限公司