20260320-华宝期货-铝锭_国内累库持续_铝价承压调整_1页_221kb

铝锭市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2026年3月20日铝锭市场的运行情况，指出国内铝锭库存持续累库，铝价承压调整。同时，全球地缘政治局势对铝价产生较大影响，而LME库存去化为伦铝提供一定支撑，但整体市场仍面临内外驱动分化和宏观不确定性带来的压力。

主要观点

• 铝价走势：近期铝价偏弱调整，主要受宏观不确定性及美元走强影响，市场情绪偏谨慎。
• 供应端变化：国内、印尼、安哥拉新投电解铝项目逐步爬产，但中东地区地缘冲突加剧，导致部分铝厂生产或发运受阻，日均产量预计减少。
• 减产情况：卡塔尔铝业开工率维持60%，减产26万吨；巴林铝业减产19%，即31万吨；莫桑比克铝厂自3月15日起停产维护，涉及产能58万吨。
• 需求端表现：国内铝下游加工龙头企业周度开工率环比微升1个百分点至62.9%，旺季情势略有显现，需求释放。光伏材进入“抢出口”收尾阶段，汽车、电力领域新增订单增加，带动相关企业开工率维持高位。
• 库存情况：本周四国内主流消费地电解铝锭库存报133.9万吨，环比上周四累库4.5万吨。预计节后库存高点将达135-140万吨，但铝产品积压量已有所缓解，铝价回调对出库形成利好。
• 市场结构：LME库存持续去化对伦铝形成底部支撑，但资金流动性趋紧及多头获利了结背景下，走强动力不足，Back结构有所弱化。
• 价格预期：预计铝价短期承压调整，需关注宏观情绪变化。

关键信息汇总

供应端

• 新投项目爬产：国内、印尼、安哥拉电解铝项目继续爬产。
• 中东减产：卡塔尔铝业减产26万吨，巴林铝业减产31万吨，莫桑比克铝厂停产维护58万吨。
• 日均产量变化：地缘冲突导致中东地区电解铝供应不稳定，日均产量预计减少。

需求端

• 下游开工率：国内铝下游加工龙头企业周度开工率环比微升至62.9%。
• 行业需求：光伏材进入收尾阶段，汽车、电力领域新增订单明显增多，带动相关企业开工率维持高位。
• 季节性修复：其余板块维持季节性修复节奏，整体开工呈现稳步回升态势。

库存与市场

• 国内库存：本周四国内主流消费地库存为133.9万吨，环比累库4.5万吨。
• 库存趋势：预计节后库存高点将达135-140万吨，但铝产品积压量已缓解。
• 库存影响：高库存与弱现实双重压制上涨动能，库存拐点值得关注。

外部因素

• 美元走强：美元走强叠加流动性预期收紧，压制大宗商品估值。
• 地缘政治：中东局势持续紧张，加剧铝价波动性。
• LME库存去化：对伦铝形成底部支撑，但走强动力不足。

后期关注与风险因素

• 宏观预期变动：需关注美联储政策及全球宏观经济变化对市场的影响。
• 地缘政治危机发展：中东局势演变可能对铝供应和价格产生直接影响。
• 矿端复产情况：铝土矿供应恢复情况将影响电解铝成本及市场走势。
• 消费释放情况：3月中下旬库存拐点能否如期出现，将影响铝价走势。

总结

当前铝价处于承压调整阶段，主要受宏观环境和地缘政治因素影响。国内库存持续累库，叠加弱现实需求，抑制价格上涨动能。同时，中东地区电解铝供应不稳定，进一步加剧市场不确定性。LME库存去化为伦铝提供支撑，但资金流动性趋紧及多头获利了结限制其上涨空间。预计短期内铝价将维持高位震荡，需密切关注宏观情绪变化及地缘政治动向，以判断后续走势。