> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美容护理行业双周报总结（2026/3/6-2026/3/19） ## 核心内容 美容护理行业在2026年3月6日至19日期间整体表现承压，行业指数下跌1.52%，跑输沪深300指数约0.13个百分点，位列SW一级行业第十五位。尽管行业整体估值较上周有所下降，但目前仍低于2015年以来的估值中枢，显示行业处于调整期。 ## 主要观点 - **行业趋势**：行业正处于消费需求分化与竞争加剧阶段，企业逐步由规模扩张转向利润导向，终端需求仍具韧性，但渠道分化和流量红利减弱推动结构优化。 - **龙头表现**：头部企业如爱美客、巨子生物等虽短期业绩承压，但现金流稳健、研发投入持续，展现出较强的长期布局能力。 - **结构性机会**：行业分化背景下，建议优先关注具备品牌壁垒、产品矩阵完善及现金流稳健的龙头企业，把握行业向盈利质量提升与结构升级演进中的配置机会。 ## 关键信息 ### 1. 行情回顾 - **行业整体表现**：SW美容护理行业在2026年3月6日至19日期间下跌1.52%，跑输沪深300指数。 - **二级板块表现**： - 个护用品板块下跌1.56% - 化妆品板块下跌2.27% - 医疗美容板块下跌2.30% - **个股表现**： - 约29.03%的个股录得正收益 - 科思股份涨幅最大，达5.62% - 水羊股份跌幅最大，达10.32% - **估值情况**：截至2026年3月19日，行业整体PE（TTM，整体法，剔除负值）约为32.46倍，低于历史估值中枢。 ### 2. 行业重要新闻 - **化妆品零售额增长**：2026年1—2月，我国化妆品零售额达753亿元，同比增长4.5%，创近年同期新高。头部品牌表现稳健，行业呈现“头部集中、强者恒强”格局。 - **无印良品美妆业务增长**：良品计画两年内护肤及美妆业务收入翻倍至约1000亿日元，成为重要增长引擎，计划拓展国际市场与渠道。 - **莹特丽营收首次下滑**：2025年莹特丽营收同比下降1.7%，但经调整后EBITDA同比增长8.8%，利润率提升至14.9%，显示行业进入效率与盈利并重阶段。 ### 3. 上市公司重要公告 - **爱美客**： - 2025年营收24.53亿元，同比下降18.94%；净利润12.91亿元，同比下降34.05%。 - 经营现金流净额13.24亿元，同比下降31.29%；ROE为17.01%。 - 拟每10股派现8元，维持高分红；持续推进透明质酸、再生材料及肉毒素等产品布局。 - **巨子生物**： - 2025年营收55.19亿元，同比下降0.4%；净利润19.15亿元，同比下降7.1%。 - 拟派发末期股息及特别股息合计约12.90亿元；持续深耕重组胶原蛋白与人参皂苷。 - 取得两款三类医疗器械注册证，研发支出达0.89亿元。 - **水羊股份**： - 股票价格已连续10个交易日不低于转股价的130%，可能触发可转债赎回条款。 - 若后续继续满足条件，公司将召开董事会审议是否赎回，并履行信息披露义务。 ### 4. 行业周观点 - **维持“超配”评级**：行业处于调整与分化阶段，龙头集中度提升与产品力驱动下，中长期修复空间仍存。 - **建议关注标的**： - 华熙生物（688363）：由玻尿酸龙头向“皮肤科学”与功能性护肤转型，盈利结构有望改善。 - 丸美生物（603983）：专注眼部及抗衰护肤赛道，品牌定位清晰，推动品牌力与经营质量提升。 - 倍加洁（603059）：ODM/OEM能力强，积极拓展自有品牌与海外市场。 - 上海家化（600315）：国货日化龙头，多品牌发展与医研共创双轮驱动，业绩有望增长。 ### 5. 风险提示 - **竞争格局变化**：行业进入门槛低，竞争加剧可能导致同质化、价格压力上升及市场份额波动。 - **政策环境变化**：监管趋严，政策变动可能影响产品上市与营销策略。 - **产品开发风险**：新产品开发涉及多环节，存在判断偏差或资源分配失衡的风险。 - **消费需求波动风险**：宏观经济波动、居民收入下降或消费理念转变可能影响客户购买意愿，导致销售增速放缓。 ## 投资评级体系 ### 公司投资评级 | 评级 | 定义 | |------|------| | 买入 | 预计未来6个月内，股价表现强于市场指数15%以上 | | 增持 | 预计未来6个月内，股价表现强于市场指数5%-15%之间 | | 持有 | 预计未来6个月内，股价表现介于市场指数±5%之间 | | 减持 | 预计未来6个月内，股价表现弱于市场指数5%以上 | | 无评级 | 因无法获取必要资料或存在重大不确定性，无法给出明确投资评级 | ### 行业投资评级 | 评级 | 定义 | |------|------| | 超配 | 预计未来6个月内，行业指数表现强于市场指数10%以上 | | 具配 | 预计未来6个月内，行业指数表现介于市场指数±10%之间 | | 低配 | 预计未来6个月内，行业指数表现弱于市场指数10%以上 | ## 适当性匹配关系 - **保守型**：仅适合使用“低风险”级别研报 - **谨慎型**：仅适合使用风险级别不高于“中低风险”的研报 - **稳健型**：仅适合使用风险级别不高于“中风险”的研报 - **积极型**：仅适合使用风险级别不高于“中高风险”的研报 - **激进型**：适合使用各类风险级别的研报