> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 期货研究报告总结 ## 核心内容 2026年3月9日，豆类及油脂期货市场整体呈现冲高回落的走势。豆一期价依托短期均线保持强势，豆二期价和豆粕期价涨幅均超过3%，但豆粕市场波动更为明显，伴随大量减仓。油脂市场同样受情绪影响，豆油、棕榈油和菜籽油均出现上涨，但国内现货市场跟进乏力，成交以刚需为主。 市场情绪波动主要受到宏观因素影响，尤其是中东地缘冲突的升级，推动原油价格上涨，从而带动油脂市场整体走强。此外，巴西大豆产量预期的上调、阿根廷大豆水分状况的改善以及国内油厂压榨利润的变化，也对市场产生影响。 ## 主要观点 - **豆类市场**： - 豆类期价整体冲高回落，豆粕和菜粕涨幅显著，但伴随减仓。 - 市场焦点从南美大豆产量转向物流节奏，任何物流负面消息都可能引发豆粕价格波动。 - 高昂的原料成本挤压下游养殖利润，抑制豆粕价格上行空间。 - 豆粕市场已进入供应链风险主导阶段，价格走势受国际大豆到岸成本、巴西物流、中东航运恢复进度及原油价格影响较大。 - 短期市场波动加剧，需密切关注地缘政治变化。 - **油脂市场**： - 油脂市场强势上涨，主要受中东地缘冲突和原油价格上涨带动。 - 植物油作为生物柴油原料的性价比提升，推动工业需求预期改善。 - 市场预计马来西亚2月棕榈油库存将环比下降6.52%，为价格提供底部支撑。 - 国内现货市场对高价接受度低，成交以刚需为主，豆油基差持续走弱。 - 油脂价格上行主要由地缘风险和原油情绪主导，供需驱动不强，后续走势需关注冲突进展、MPOB报告数据及生柴政策落实情况。 ## 关键信息 ### 1. 产业动态 - **巴西大豆产量预期**： - AgroConsult和AgResource Brasil上调巴西2025/26年度大豆产量至1.831亿吨和1.8243亿吨，高于此前预期。 - 南里奥格兰德州因干旱高温造成产量损失，但其他地区收成良好。 - AgroConsult预测巴西大豆产量较2024/25年度增长6.4%，但最终结果仍受未来天气影响。 - **巴西大豆出口**： - 2026年2月巴西大豆出口量为711.4万吨，同比增长10.7%。 - **欧盟油籽及植物油进口**： - 欧盟2025/26年度油籽及植物油进口量总体低于去年，反映国内产量及压榨预期增长。 - 大豆进口量同比减少10%，油菜籽减少37%，豆油进口量同比增长65%。 - **阿根廷大豆水分状况**： - 雨水改善阿根廷部分地区的水分条件，但全国“最佳或适宜”水分面积仍减少。 - 74%的大豆作物评级正常至良好，67%的种植区水分条件适宜至最佳。 - 部分核心产区仍面临水分不足问题，未来降雨对单产形成关键影响。 ### 2. 现货市场价格（表1） | 品种 | 等级/指标 | 价格（元/吨） | 较前一日变化（元/吨） | |------------------|--------------|--------------|----------------------| | 大豆（大连） | 进口二等 | 3950 | 0 | | 大豆（均价） | —— | 4077 | +5 | | 豆粕（张家港） | ≥43% | 3270 | +200 | | 豆粕（均价） | —— | 3364 | +190 | | 豆油（张家港） | 四级 | 9220 | +500 | | 豆油（均价） | —— | 9263 | +500 | | 棕油（广东） | 24度 | 9830 | +630 | | 棕油（均价） | —— | 9836 | +630 | | 菜油（张家港） | 进口四级 | 10810 | +560 | | 菜油（均价） | —— | 10835 | +535 | ### 3. 油厂压榨利润（表2） | 地点 | 大豆（元/吨） | 豆粕（元/吨） | 豆油（元/吨） | 利润（元/吨） | |------------|--------------|--------------|--------------|--------------| | 黑龙江(国内)| 4100 | 3340 | 8840 | 49.90 | | 大连(国内) | 4160 | 3200 | 8650 | -157.00 | | 大连(进口) | 3950 | 3200 | 8650 | 75.50 | | 天津(国内) | 4260 | 3150 | 8620 | -302.65 | | 天津(进口) | 3940 | 3150 | 8620 | 40.55 | | 山东(国内) | 4400 | 3120 | 8650 | -461.40 | | 青岛(进口) | 3920 | 3120 | 8650 | 42.70 | | 张家港(进口)| 3920 | 3070 | 8720 | 42.70 | | 东莞(进口) | 3950 | 3100 | 8800 | 12.70 | | 日照(进口) | 3920 | 3080 | 8650 | 42.70 | | 烟台(进口) | 3920 | 3170 | 8650 | 42.70 | | 湛江(进口) | 3950 | 3100 | 8800 | 12.70 | | 防城(进口) | 3950 | 3100 | 8750 | 12.70 | | 钦州(进口) | 3950 | 3100 | 8750 | 12.70 | | 连云港(进口)| 3920 | 3140 | 8720 | 42.70 | | 南京(进口) | 3920 | 3070 | 8740 | 42.70 | ### 4. 相关图表 - **图1**：大豆港口库存，数据来源为iFinD、宝城期货研究所。 - **图3**：豆油港口库存，数据来源同上。 - **图5**：豆油基差，数据来源同上。 - **图2**：大盘面压榨利润，数据来源同上。 - **图4**：棕榈油港口库存，数据来源同上。 - **图6**：棕榈油基差，数据来源同上。 ## 免责条款 本报告仅供参考，不构成投资建议。宝城期货不对因使用本报告而导致的任何损失承担责任。客户应独立判断，不依赖本报告做决策。报告内容可能随市场变化而更新，宝城期货保留修改和更新的权利。 ## 投资者声明 毕慧具有中国期货业协会授予的期货从业资格和投资咨询资格，承诺以独立、客观的态度出具本报告。报告内容真实反映其研究观点，不涉及任何直接或间接报酬。