> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 证券公司行业季度观察 ——2026年第一季度总结 ## 核心内容概览 2026年第一季度，中国证券行业在监管改革、市场活跃度提升及并购重组推动下，整体呈现稳步发展态势。尽管监管处罚频率略有上升，但未出现重大风险事件，行业信用水平保持稳定。证券公司债务融资规模大幅增长，净融资为正，公司债仍是主要发行品种。同时，股权融资业务回暖，但IPO与再融资尚未实现实际发行。财富管理业务保持活跃，两融余额小幅增长，但资管产品对营收贡献仍有限。 --- ## 主要观点 ### 1. 监管动态 - **政策导向**：监管机构继续以投融资综合改革为引领，推动资本市场深化改革，提升市场包容性与资源配置效率。 - **制度供给**：监管层保持高强度制度供给节奏，优化基础制度安排，服务实体经济。 - **处罚情况**：监管处罚频率同比略有上升，但以警示函、责令改正为主，未出现重大风险事件。违规多集中在人员行为和操作风险，合规管理持续加强。 ### 2. 债市追踪 - **发债规模**：证券公司债务融资工具发行规模同比大幅增长，公司债发行规模最大，次级债与科创债增长显著。 - **利差变化**：AAA级证券公司发行利差环比上升，但同比有所下降；AA+级证券公司利差同比大幅下降，显示高级别证券公司利率优势减弱。 - **融资结构**：净融资规模为正，融资到期规模环比下降，市场流动性有所改善。 ### 3. 行业动态 #### (1) 股权融资 - **IPO进展**：2026年以来，无证券公司实现IPO发行上市，部分公司因财报更新中止审查，市场整体仍处于等待状态。 - **再融资**：暂无证券公司实现再融资，部分公司预案已失效或停止实施，资本补充需求依然存在。 #### (2) 并购重组 - **并购趋势**：2025年以来，证券公司并购重组活动持续推进，头部公司通过吸收合并或控股合并实现资源整合。 - **整合方式**：吸收合并和控股合并并行，部分案例已顺利完成，如国泰君安吸收海通证券、浙商证券控股国都证券等。 - **行业影响**：并购重组加速行业集中度提升，中小证券公司生存空间受到挤压，竞争压力加大。 --- ## 关键信息 ### 1. 市场活跃度提升 - **成交额增长**：2026年一季度沪深两市成交额达143.36万亿元，环比增长22.22%，同比增长67.94%。 - **两融余额**：截至2026年3月末，市场两融余额2.61万亿元，较上年末增长2.68%，风险可控。 - **质押规模**：市场质押股份市值合计2.92万亿元，较上年末下降0.71%，质押股数占总股本比例3.47%，处于较低水平。 ### 2. 业绩表现 #### (1) 自营业务 - **股票市场**：指数震荡下行，权益类业务收入同比有所回落。 - **债券市场**：指数波动上行，市场利率下行，固定收益类产品收益压力缓解。 - **整体趋势**：自营业务仍为证券公司主要收入来源，但权益类收益同比下滑。 #### (2) 财富管理业务 - **业务增长**：证券公司财富管理业务收入同比增长，市场交投活跃度持续提升。 - **产品结构**：债券型基金仍是主要产品，占比达83.43%，股票型基金占比偏低。 - **新发产品**：2026年3月新发产品数量达688只，发行份额113.52亿份，创历史新高。 #### (3) 投资银行业务 - **IPO发行**：一季度IPO发行规模258.79亿元，同比大幅增长57.07%，但审核通过率略有下降。 - **再融资**：再融资规模2279.03亿元，同比上升64.74%，显示市场对股权融资需求回暖。 - **债券承销**：主承销债券金额达3.38万亿元，同比增长14.33%，其中地方政府债占比最高，达40.13%。 #### (4) 资产管理业务 - **存续规模**：截至2026年3月末，存续资管产品规模13187.13亿元，较年初增长1.78%。 - **产品类型**：债券型基金为主要产品类型，占比达83.43%，股票型基金占比较低，另类投资和混合类产品小幅提升。 --- ## 行业展望 - **趋势判断**：行业整体业绩预计稳步上升，经营风险可控，信用水平保持稳定。 - **挑战与机遇**：并购重组持续推进，行业集中度加速提升，中小证券公司面临更大竞争压力；同时，资本市场活跃度提升为行业带来发展机遇。 - **政策影响**：监管政策持续优化，推动行业高质量发展，但合规管理仍是重点。 --- ## 联系方式 - **投资人服务**：010-85172818-8088 - **邮箱**：investorservice@lhratings.com --- ## 免责声明 本报告由联合资信评估股份有限公司发布，著作权归其所有。未经书面许可，不得翻版、复制和发布。引用需注明出处，并不得对内容进行有悖原意的修改或删节。本报告所载信息来源于公开资料，不构成投资建议，联合资信不承担由此产生的任何法律责任。