电商行业2023年年报总结：回归用户体验，提高平台性价比属性-240327-光大证券-16页_683kb

电商行业2023年年报总结

1. 整体市场态势

2023年电商行业收入保持增长，实物商品网上零售额达130，174亿元，同比增长8.8%，网络零售渗透率达27.6%（同比提升0.4pct）。但第四季度受上年高基数影响，网上零售渗透率同比下降0.7pct至30.7%。分业务看，吃类/穿类商品线上销售增速分别达11.2%/10.8%，用类商品类似；月度数据波动较大，如11月“双十一”期间电商渗透率显著提升。

2. 平台收入与利润表现

收入端：

• 2023年四家电商平台（美团、阿里、京东、拼多多）总营收2.53万亿元，同比增长12.2%。
• 第四季度拼多多增速最快，达123.2%；从业务结构看，拼多多交易服务收入占比达45.2%，同比提升明显。

利润端：

• 拼多多、美团利润增长显著（分别同比增长146.3%/226%）；阿里巴巴阿里国际数字商业集团收入增速超400%。
• 但TEMU推广、平台补贴导致毛利率下降，拼多多Q4毛利率降至6.05%，但仍环比有所改善。
• 阿里巴巴云业务调整优化，经调整EBITA利润率同比提升71%。

费用端：

• 各平台销售/研发/管理费用率普遍下降，除拼多多外其他平台净利润率同比提升，显示平台运营效率改善。

3. 行业竞争与策略

• 出海业务扩展：拼多多TEMU继续扩张，覆盖54国；阿里国际速卖通订单同比增速超60%。
• 服务电商日益激烈：本地生活平台持续投资，美团闪购、到店酒旅业务高速增长，但核心分部利润率环比下降。

4. 投资建议

推荐排序：

1. 拼多多：低价心智清晰，出海推进迅速；
2. 美团-W：本地商业分部稳健，用户份额提升；
3. 阿里巴巴-SW：云业务改善，出海业务潜力大；
4. 京东集团-SW：广告调整后恢复增长。

5. 风险提示

• 政策与行业监管不确定；
• 电商业态竞争加剧，如直播电商冲击；
• 国际拓展不及预期，消费信心恢复缓慢。