> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 煤炭行业总结 ## 核心内容 煤炭行业近期表现强劲，煤炭指数在本周上涨了6.66%，远高于沪深300指数的0.97%，显示了市场对煤炭板块的看好。年初至今，煤炭指数累计上涨19.75%，表现优于大盘。 ## 主要观点 - **安监趋严**：重大安全事故增强了供给收缩预期，叠加旺季临近，短期煤价上涨动能增强。 - **国际局势**：地缘冲突强化了各国对能源的重视，高库存成为应对策略之一。 - **政策支持**：整治内卷式竞争和扩大内需等政策推动，2025年已探明煤价政策底。 - **需求支撑**：AI发展对能源需求有拉动作用，中国供应链和能源优势保障用电需求。 - **供给弹性**：煤炭供给弹性有限，主要受双碳政策、安监与环保政策影响，产能控制严格。 - **成本上升**：随着资源向西部集中，供应成本增加，支撑煤价底部。 - **行业前景**：煤炭作为主要能源，短期内地位难以改变，或仍处于黄金时代。 ## 关键信息 ### 动力煤 - **现货价格**： - 秦港5500K动力末煤平仓价为854元/吨，周环比上涨19元/吨（+2.3%），年同比上涨243元/吨（+39.8%）。 - 内蒙古5500K产地价上涨至626.3元/吨，周环比上涨25.7元/吨（+4.3%），年同比上涨140.3元/吨（+28.9%）。 - 山西5500K坑口价上涨至758元/吨，周环比上涨69元/吨（+10%），年同比上涨282元/吨（+59.2%）。 - 陕西6000K坑口价上涨至780元/吨，周环比上涨60元/吨（+8.3%），年同比上涨210元/吨（+36.8%）。 - **供需及库存**： - 动力煤462家样本矿山日均产量537.8万吨，周环比减少19.4万吨（-3.5%），年同比减少40.9万吨（-7.1%）。 - 产能利用率89.1%，周环比下降3.2pct，年同比下降7pct。 - 六大电厂日耗上涨至81.6万吨，周环比上涨7.1万吨（+9.6%），年同比上涨3.9万吨（+5%）。 - 六大电厂库存上涨至1347.7万吨，周环比上涨58.3万吨（+4.5%），年同比减少57.5万吨（-4.1%）。 - 电厂可用天数下降至16.4天，周环比减少0.9天（-5.2%），年同比减少1.6天（-8.9%）。 - CR动力煤库存总指数为198.7点，周环比上涨2.9点（+1.5%），年同比下跌22.9点（-10.3%）。 - 动力煤库存生产地指数为116.5点，周环比上涨0.6点（+0.6%），年同比下跌15.9点（-12%）。 - 462家样本矿山动力煤库存为313.1万吨，周环比减少16.2万吨（-4.9%），年同比减少19.2万吨（-5.8%）。 - 秦港煤炭库存上涨至698万吨，周环比增加58万吨（+9.1%），年同比增加18万吨（+2.6%）。 ### 炼焦煤 - **现货价格**： - 京唐港主焦煤库提价为1830元/吨，周环比上涨120元/吨（+6.6%）。 - 山西产地价上涨至758元/吨，周环比上涨69元/吨（+10%）。 - 河南和安徽产地价保持稳定。 - 焦煤523家样本矿山日均产量72.5万吨，周环比减少9.8万吨（-18.7%），年同比减少5万吨（-5%）。 - 焦煤523家样本矿山库存为208.1万吨，周环比减少4.2万吨（-5.6%），年同比减少56万吨（-56%）。 - 日均铁水产量241.1万吨，周环比增加0.2万吨（+0.1%），年同比减少0.3万吨（-0.3%）。 - 蒙煤甘其毛都口岸通关量17万吨，周环比增加6.4万吨（+37.7%），年同比增加28.3万吨（+28.3%）。 - 焦化厂产能（>200万吨）开工率81.4%，周环比上涨0.1pct。 - 螺纹钢价格微涨，大型焦化开工率微涨。 ## 投资建议 - **资源禀赋优秀、经营稳定、分红比例高的标的**：建议关注中国神华、中煤能源、陕西煤业。 - **有增产潜力且受益于煤价周期见底的标的**：建议关注兖矿能源、华阳股份、广汇能源、晋控煤业、甘肃能化。 - **受益于长周期供给偏紧、具有全球稀缺资源属性的标的**：建议关注淮北矿业、平煤股份、山西焦煤、潞安环能、山煤国际。 - **煤电联营或一体化模式，平抑周期波动的标的**：建议关注陕西能源、新集能源、淮河能源。 ## 风险提示 - 国内煤炭产能释放超预期 - 进口煤超预期 - 替代电源发电量超预期 - 宏观经济不及预期 ## 行情回顾 - 煤炭指数本周上涨6.66%，跑赢沪深300指数5.69个百分点。 - 年初至今，煤炭指数上涨19.75%，跑赢沪深300指数14.09个百分点。 - 煤炭板块市盈率PE为22.8倍，市净率PB为1.49倍。 ## 个股表现 - **涨幅前五**：新集能源（+18.8%）、昊华能源（+17.7%）、淮北矿业（+14.8%）、潞安环能（+13.3%）、陕西能源（+12.4%）。 - **跌幅前两名**：蓝焰控股（-5.1%）、大有能源（-2.3%）。 ## 未来展望 煤炭行业正处于新一轮上涨周期，短期煤价易涨难跌，中长期供给偏紧，行业仍有比较优势。