> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 消费医疗行业总结 ## 核心内容 消费医疗行业正迎来边际改善的拐点，具备长坡厚雪的发展潜力。政策端多维度支持行业发展，叠加企业经营复苏，板块估值处于近5年底部，配置价值显著提升。2026Q1，龙头公司展现出较强的业绩韧性，整体行业呈现回暖迹象。 ## 主要观点 - **政策支持**：近期政策鼓励消费医疗发展，行业有望迎来长期增长。 - **估值优势**：消费医疗板块估值处于低位，具备较高的投资性价比。 - **行业复苏**：多个细分领域（如眼科、医美、医药零售等）已出现复苏迹象，全年有望持续回暖。 - **龙头引领**：连锁医院、连锁药店等龙头企业在价格战和中小企业出清后，展现出更强的经营能力。 ## 关键信息 ### 1. 消费医疗赛道长坡厚雪 - **潜在需求高**：随着医保“保基本”定位明确，居民对更高层次健康需求将被释放。 - **发展空间广阔**：消费医疗具有可选消费属性，预计在政策引导和经济复苏下，需求将持续回暖。 - **价格端变化**：行业将回归市场化价格，内卷式竞争有望反转。 ### 2. 各细分板块表现 - **医疗服务**： - 2026Q1收入及净利润增速分别为+5%、+11%、+10%。 - 屈光术式升级推动客单价提升，眼科服务表现超预期，全年有望快速增长。 - **家用器械**： - 2026Q1营收、净利润、扣非净利润增速分别为+4%、-12%、+7%。 - 头部企业持续推进线下团队整合及多元渠道布局，2026年行业复苏趋势明确。 - **医美板块**： - 2026Q1收入及净利润增速分别为-4.1%、-26.2%。 - 受宏观消费疲软影响，但随着消费政策出台，全年有望复苏。 - **中药消费品**： - 2025年收入、净利润、扣非归母净利润增速分别为-6.08%、-16.84%、-21.44%。 - 2026Q1仍承压，但预计2026年片仔癀控货控价结束及进口牛黄放开将改善毛利率，带动板块反转。 - **医药零售**： - 2025年收入、净利润、扣非归母净利润增速分别为1.72%、27.91%、18.39%。 - 2026Q1收入增速略有下降，但利润持续改善，预计2026Q2起业绩逐季向好。 - **互联网医疗**： - 2025年收入增速达18.59%，H2加速增长。 - 财务指标显著改善，毛利率、净利率等指标提升，规模效应显现。 - AI应用、商保发展等因素推动行业进入收获期。 ## 风险因素 - 宏观经济复苏不及预期 - 医疗服务医保政策风险 - 医疗事故风险 - 产业政策变化不及预期 - 商保进展不及预期 - 并购整合不达预期 - 竞争过度导致毛利率下滑 - 处方外流进展不及预期 - 医院、门店扩张速度慢于预期 ## 投资策略 - **关注边际改善**：消费医疗板块正处于改善拐点，建议左侧布局。 - **维持“强于大市”评级**：基于政策向好、估值低位及行业复苏趋势，板块具备较强配置价值。 - **重点布局龙头**：建议关注连锁医院、连锁药店、互联网医疗等具备较强经营能力和增长潜力的企业。 ## 作者信息 - 陈竹：医疗健康产业首席分析师 - 宋硕：医疗产业链首席分析师 - 沈睦钧、张斌斌、徐嘉琪、蒋罗昕：医疗产业链分析师 ## 联系方式 - 中信证券研究网站：[https://research.citics.com](https://research.citics.com) - 中信证券研究服务小程序：[中信证券研究服务](中信证券研究服务) - 如需添加权限，请联系您的对口客户经理 ```