> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 八马茶业（06980.HK）2026年中报总结 ## 核心内容 八马茶业发布2026年中报，报告期内实现营收14.0亿元，同比增长31.8%；归母净利润1.98亿元，同比增长65.3%。公司通过线上线下渠道的协同发展，以及产品结构的优化，展现出良好的增长态势。同时，公司首次在上市后进行中期分红，增强了投资者信心。 ## 主要观点 ### 1. 渠道拓展与线上增长 - **线下门店**：公司持续扩张线下门店，26H1期末直营门店226家，加盟门店3619家，同比分别增加+283家和+81家。 - **线上渠道**：线上营收同比增长36.1%，其中即时零售GMV同比增长156%，显示出线上业务的强劲增长潜力。 - **品牌表现**：八马、信记号、万山红品牌分别实现营收12.7/1.1/0.2亿元，同比增长35%/10%/1.5%。 ### 2. 营收与盈利改善 - **营收增长**：2026年H1营业总收入同比增长15.83%，预计2026-2028年将分别达到25.44/28.20/30.58亿元。 - **净利润增长**：2026年H1归母净利润同比增长29.72%，预计2026-2028年将分别达到2.88/3.39/3.85亿元。 - **盈利能力提升**：归母净利率同比提升2.9个百分点至14.1%，显示出公司盈利能力的显著改善。 ### 3. 财务健康与股东回报 - **现金流状况**：2026年H1经营活动现金流为317.16亿元，投资活动现金流为-419.73亿元，筹资活动现金流为0亿元，整体现金流净增加额为-103.58亿元。 - **分红政策**：公司2026年H1中期分红为1.2元/股，股息率超4.5%，为上市以来首次分红，有效构筑投资安全边际。 - **财务稳健**：公司账上现金及等价物达10.8亿元，资产负债率持续下降，2026年E为29.48%，2028年E预计降至25.52%。 ### 4. 估值与投资评级 - **PE估值**：2026年E PE（Non-IFRS）为7.39倍，2028年E预计降至5.52倍。 - **投资评级**：维持“买入”评级，认为公司短期经营势能持续向上，中长期有望通过品牌基因厚度、标准化品控能力及全渠道布局提升品牌集中度。 ## 关键信息 ### 营收与利润预测 | 年份 | 营业总收入(百万元) | 同比增长率(%) | 归母净利润(百万元) | 同比增长率(%) | |------------|---------------------|----------------|---------------------|----------------| | FY2024A | 2,143 | 0.99 | 224.34 | 8.99 | | FY2025A | 2,196 | 2.48 | 222.25 | -0.93 | | FY2026E | 2,544 | 15.83 | 288.30 | 29.72 | | FY2027E | 2,820 | 10.87 | 339.63 | 17.80 | | FY2028E | 3,058 | 8.43 | 385.48 | 13.50 | ### 股东回报与品牌势能 - 公司通过高现金储备进行中期分红，提升股东回报。 - 品牌势能逐步释放，消费者认知从“品类>品牌”转向“品牌>品类”。 ### 估值与财务指标 | 指标 | FY2024A | FY2025A | FY2026E | FY2027E | FY2028E | |--------------|---------|---------|---------|---------|---------| | P/E (现价) | 9.49 | 9.58 | 7.39 | 6.27 | 5.52 | | P/B | 1.25 | 1.07 | 0.92 | 0.79 | - | | EV/EBITDA | 2.85 | 3.01 | 2.35 | 1.64 | - | ## 风险提示 - 食品安全风险 - 竞争加剧风险 - 流动性不足风险 ## 总结 八马茶业在2026年中报中展现出强劲的业绩增长和渠道拓展能力，线上表现尤为突出。公司通过优化产品结构、提升品牌影响力、强化品控能力，有效改善了盈利水平。同时，高现金储备和首次分红增强了投资者信心，公司估值处于低位，具备较强的安全边际。未来，公司有望通过品牌势能释放和全渠道布局，进一步提升市场竞争力。我们维持“买入”评级，预计2026-2028年公司业绩将持续增长。