> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 利空情绪释放 - 豆菜粕周报 2026.4.7 ## 核心内容概览 - **市场情绪**：整体呈现利空情绪释放，主要由供应预期充足、进口到港压力以及下游消费疲软等因素推动。 - **价格走势**：豆粕现货价格中性偏弱，基差有所回落；CBOT大豆期货价格波动，多空持仓变化反映市场不确定性。 - **供需分析**：美国大豆种植面积不及预期，巴西大豆收获进度快于去年同期，阿根廷大豆生长状况良好但出口节奏偏慢。 - **库存与消费**：国内豆粕库存略有增加，但同比减少；大豆压榨量下降，开机率有所下滑。 - **贸易动态**：巴西对华出口大豆预计在4月达到1150万吨，但巴西贴水整体上涨，可能影响出口节奏。 - **政策影响**：中美贸易关系缓和下，政治性采购可能性大于经济性采购，可能对市场产生一定支撑。 --- ## 主要观点 - **豆粕**： - 现货基差中性偏弱，价格回吐战争带来的成本与情绪溢价。 - 供应预期充足，国内采购的加拿大菜籽船期集中于3-6月，巴西大豆仍有压榨利润。 - 下游部分企业开始增加菜粕的替代使用，进一步施压豆粕需求。 - **美国大豆**： - 3月种植面积报告增种面积低于预期，主要受化肥成本上涨及耕地限制影响。 - 5月特朗普访华可能带来政治性采购，但美豆贴水仍需进一步降低以吸引商业买家。 - 美豆库存维持偏紧态势，若面积修复有限，市场可能继续承压。 - **南美大豆**： - 巴西大豆收获进度快于去年同期，但贴水上涨，销售压力可能已缓解。 - 阿根廷大豆生长良好占比上升，土壤含水量充足，但出口节奏偏慢。 - **到港与库存**： - 3月大豆到港量增加，4-6月预计到港分别为793万吨、1150万吨、1100万吨。 - 油厂豆粕库存环比微增，但同比减少，显示消费端需求疲软。 - **压榨与消费**： - 大豆压榨量下降，开机率下滑，显示市场对豆粕的需求下降。 - 消费库存维持中性，整体需求未见明显回升。 --- ## 关键信息 ### 美国市场 - **种植面积**：3月增种面积低于市场预期，主要因农民已提前备好农资及耕地限制。 - **出口数据**：截至3.20，25/26季美豆累计出口+未执行3725.6万吨，同比下降。 - **期货持仓**：CBOT大豆多头持仓增加，空头持仓减少，净持仓上升，显示市场情绪偏多。 ### 巴西市场 - **收获进度**：截至4.4，巴西全国大豆收获进度82.1%，略低于去年同期。 - **贴水变化**：巴西大豆贴水周环比上涨，但销售压力可能已缓解。 - **出口预测**：4月对华出口预计1150万吨，但实际发运量低于预期，显示出口节奏偏慢。 ### 阿根廷市场 - **生长状况**：25/26季大豆生长良好占比38%，土壤含水量85%，生长状况良好。 - **出口节奏**：主产省降雨改善，但预计下周雨势变小，可能影响出口。 ### 中国市场 - **进口动态**：4月预计进口大豆1150万吨，但实际发运量低于预期。 - **压榨情况**：4月3日当周油厂实际压榨量162.48万吨，开机率44.74%。 - **豆粕库存**：截至3.27，油厂豆粕库存67.68万吨，环比增加，同比减少。 --- ## 市场展望 - **豆粕市场**：短期可能维持震荡走势，关注巴西贴水变化及国内消费情况。 - **大豆市场**：美豆供应偏紧，巴西出口节奏可能影响市场供需平衡。 - **政策因素**：中美贸易关系缓和下，政治性采购可能性增加，可能对市场起到一定支撑作用。 --- ## 图表与数据 - **CBOT大豆持仓**：显示多空持仓变化，反映市场情绪。 - **大豆到港量**：3月到港量增加，4-6月预计到港量逐步上升。 - **豆粕库存**：显示库存变化，反映市场供需状况。 - **天气与收获**：巴西及阿根廷主产区天气变化影响收获与出口节奏。 --- ## 总结 本报告指出，当前豆粕市场受到供应预期充足、进口到港压力、下游消费疲软等多重因素影响，整体呈现利空情绪释放。美国大豆种植面积不及预期，巴西大豆收获进度快于去年同期，阿根廷大豆生长良好但出口节奏偏慢。国内豆粕库存略有增加，但同比减少，显示消费端需求疲软。CBOT大豆期货持仓显示市场情绪偏多，但美豆贴水仍需进一步降低以吸引商业买家。巴西贴水上涨可能缓解销售压力，但出口节奏仍需关注。整体市场预计维持震荡走势，需关注政策性采购及天气变化对供需的影响。