> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美的集团（00300.HK）2026年9月投资分析总结 ## 公司基本信息 - **产业别**：家用电器 - **H股价（2026/08/31）**：101.40 港元 - **恒生指数（2026/08/31）**：25,567.0 - **股价12个月高/低**：101.4/74.61 - **总发行股数（百万）**：7,628.80 - **H股数（百万）**：650.85 - **H市值（亿元）**：659.96 - **主要股东**：美的控股有限公司（持股28.53%） - **每股净值（元）**：27.96 - **股价/账面净值**：3.63 - **股价涨跌（%）**：一年3.73%；三个月18.87%；一个月31.06% ## 投资评等 - **当前评等**：买进（Buy） - **潜在上涨空间**：15% ≤ 潜在上涨空间 < 35% ## 核心内容与主要观点 ### 业绩表现 - **2026年上半年**：公司实现营收2610.5亿元，YOY+3.5%；归母净利润264.5亿元，YOY+1.7%；扣非净利润196.0亿元，YOY-25.3%。 - **分季度来看**：Q2营收129.5亿元，YOY+4.5%；归母净利润137.7亿元，YOY+1.3%；扣非后归母净利润86.3亿元，YOY-36%。 - **业绩符合预期**：归母净利润反映公司实际经营成果，扣非净利润下降主要因汇率套保收益被剔除。 ### 业务结构 - **产品组合**： - **智能家居**：占比65.9%，收入1743.4亿元，YOY+4.3%。 - **商业及工业解决方案**：占比25.5%，收入666.7亿元，YOY+3.3%。 - **细分业务表现**： - **楼宇科技**：YOY+10.8% - **机器人与自动化**：YOY+10.3% - **工业技术**：YOY-12.7% - **其他业务**：YOY+2.6% ### 股价走势 - **H股股价相对大盘表现**：附图显示股价走势，但未提供具体数据，需参考其他信息。 - **当前股价**：101.40 港元，目标价为121 港元，上涨空间约19.3%。 ### 盈利预测 - **2026-2028年净利润预测**： - 2026F：467.8亿元，YOY+6.5% - 2027F：510.7亿元，YOY+9.2% - 2028F：569.6亿元，YOY+11.5% - **EPS预测**： - 2026F：6.1 元 - 2027F：6.7 元 - 2028F：7.5 元 - **H股P/E预测**： - 2026F：14X - 2027F：13X - 2028F：12X ### 股息与回购 - **中期分红方案**：每10股派发现金5元（含税）。 - **股息率**：H股股息率超4%，具备一定吸引力。 - **A股回购**：4月30日公司宣布回购A股65-130亿元，用于注销，进一步提升股东价值。 ## 关键信息 - **经营韧性**：公司在国内及海外收入分别增长2.1%和5.5%，显示较强的市场适应能力。 - **汇率对冲**：汇率套保收益被剔除，但公司对冲策略有效，对净利影响有限。 - **成本上升**：Q2毛利率下降至25.2%，主要因低价原材料存货消耗完毕，成本上升。 - **费用变化**：期间费用率上升至15.7%，其中财务费用率大幅增加，主要因汇兑损失。 - **现金流**：经营活动现金流持续为正，投资活动现金流有所波动，筹资活动现金流为负。 ## 风险提示 - **家电补贴退坡**：可能影响国内市场需求。 - **原材料价格上涨**：导致成本上升，影响利润率。 - **汇率波动**：可能对财务费用产生影响。 ## 投资建议 - **维持“买进”评级**：公司基本面稳健，国内外业务增长，估值合理，股息率较高。 - **关注点**：未来增长潜力、汇率波动影响、原材料成本控制能力。 ## 财务数据概览 ### 合并损益表（单位：百万元） | 项目 | 2024 | 2025 | 2026F | 2027F | 2028F | |------|------|------|-------|-------|-------| | 营业收入 | 409,084 | 458,502 | 513,644 | 583,732 | 662,226 | | 归属于母公司所有者的净利润 | 38,537 | 43,945 | 46,781 | 51,076 | 56,959 | ### 合并资产负债表（单位：百万元） | 项目 | 2024 | 2025 | 2026F | 2027F | 2028F | |------|------|------|-------|-------|-------| | 货币资金 | 140,410 | 85,247 | 95,477 | 106,934 | 122,974 | | 股东权益合计 | 216,750 | 223,221 | 259,819 | 291,410 | 326,193 | ### 合并现金流量表（单位：百万元） | 项目 | 2024 | 2025 | 2026F | 2027F | 2028F | |------|------|------|-------|-------|-------| | 经营活动产生的现金流量净额 | 60,512 | 53,346 | 56,138 | 61,292 | 68,350 | | 投资活动产生的现金流量净额 | -87,902 | 25,340 | -22,400 | -25,400 | -28,400 | | 筹资活动产生的现金流量净额 | 22,698 | -64,958 | -21,463 | -22,028 | -22,306 | | 现金及现金等价物净增加额 | -4,769 | 13,390 | 12,276 | 13,863 | 17,644 |