20260429-东吴证券-中国银河-601881.SH-2026年一季报点评_归母净利润稳健增长_经纪业务表现强势_4页_401kb

报告摘要

中国银河于2026年4月29日发布2026年一季报，数据显示公司营业收入和归母净利润均实现稳健增长，其中经纪业务表现尤为突出。报告维持“买入”投资评级，认为公司在资本市场改革和宏观经济复苏背景下具备较强的盈利能力与抗风险能力。

营业收入增长稳健：2026年一季度公司实现营业收入73.5亿元，调整后同比增长15.7%。预计2026-2028年营业收入将保持增长趋势，分别为315.04亿元、344.04亿元、370.70亿元。
归母净利润增长显著：2026年一季度归母净利润为33.2亿元，同比增长10.1%。预计2026-2028年归母净利润分别为142亿元、157亿元、169亿元，年均增长率约10%。
EPS与估值：2026年一季度EPS为0.28元，对应PB为0.88倍，预计未来三年PB将逐步下降至0.81倍。
经纪业务表现强势：2026年一季度经纪业务收入27.0亿元，同比增长40.6%，占营业收入比重达36.7%。全市场日均股基交易额同比增长78.9%，反映市场交投活跃度提升。
两融业务稳步增长：截至2026年一季度，公司两融余额为1510亿元，同比增长4%，市场份额提升至5.8%。
投行业务承压：2026年一季度投行业务收入1.1亿元，同比下降30.3%。股权业务承销规模同比下降64.2%，排名靠后。
资管业务收入回落：2026年一季度资管业务收入1.2亿元，同比下降11.9%。但资管总规模保持稳健增长，2025年末达到907亿元。
自营投资收益波动：2026年一季度投资收益（含公允价值）为29.7亿元，同比下降5.6%。调整后投资净收益同比增长64.3%，显示公司控制风险能力较强。

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入(百万元)	22,762	28,302	31,504	34,404	37,070
归母净利润(百万元)	10,031	12,520	14,185	15,668	16,901
EPS-最新摊薄(元/股)	0.99	1.24	1.30	1.43	1.55
P/E(现价&最新摊薄)	13.07	10.47	9.97	9.02	8.36

资产负债表项目	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
客户资金	154,271	204,721	217,510	222,811	228,332
自有资金	26,417	33,258	35,335	36,196	37,093
交易性金融资产	220,761	229,695	244,044	249,991	256,186
可供出售金融资产	160,816	160,571	170,602	174,760	179,090
融出资金	101,535	144,988	151,227	154,251	157,336
资产总计	737,471	855,745	909,068	931,518	954,909
负债总计	596,971	707,949	749,193	764,472	780,333
普通股股东权益	140,481	147,780	159,822	166,961	174,459

收入类型	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
经纪业务	6,189	8,846	9,516	9,874	10,028
投资银行业务	606	830	886	940	998
资产管理业务	485	517	549	575	602
利息净收入	3,849	4,483	4,606	4,906	5,444

维持“买入”评级：基于公司2026年一季度的经营表现及未来盈利预测，公司具备较强的盈利能力与抗风险能力，能够享受资本市场改革和宏观经济复苏带来的政策红利。
风险提示：若市场交投持续走低或权益市场波动加剧，可能对公司投资收益产生负面影响。

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