> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国银河（601881）2026年一季报点评总结 ## 核心内容概述 中国银河于2026年4月29日发布2026年一季报，数据显示公司营业收入和归母净利润均实现稳健增长，其中经纪业务表现尤为突出。报告维持“买入”投资评级，认为公司在资本市场改革和宏观经济复苏背景下具备较强的盈利能力与抗风险能力。 ## 主要观点 - **营业收入增长稳健**：2026年一季度公司实现营业收入73.5亿元，调整后同比增长15.7%。预计2026-2028年营业收入将保持增长趋势，分别为315.04亿元、344.04亿元、370.70亿元。 - **归母净利润增长显著**：2026年一季度归母净利润为33.2亿元，同比增长10.1%。预计2026-2028年归母净利润分别为142亿元、157亿元、169亿元，年均增长率约10%。 - **EPS与估值**：2026年一季度EPS为0.28元，对应PB为0.88倍，预计未来三年PB将逐步下降至0.81倍。 - **经纪业务表现强势**：2026年一季度经纪业务收入27.0亿元，同比增长40.6%，占营业收入比重达36.7%。全市场日均股基交易额同比增长78.9%，反映市场交投活跃度提升。 - **两融业务稳步增长**：截至2026年一季度，公司两融余额为1510亿元，同比增长4%，市场份额提升至5.8%。 - **投行业务承压**：2026年一季度投行业务收入1.1亿元，同比下降30.3%。股权业务承销规模同比下降64.2%，排名靠后。 - **资管业务收入回落**：2026年一季度资管业务收入1.2亿元，同比下降11.9%。但资管总规模保持稳健增长，2025年末达到907亿元。 - **自营投资收益波动**：2026年一季度投资收益（含公允价值）为29.7亿元，同比下降5.6%。调整后投资净收益同比增长64.3%，显示公司控制风险能力较强。 ## 关键信息 ### 财务数据 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入(百万元) | 22,762 | 28,302 | 31,504 | 34,404 | 37,070 | | 归母净利润(百万元) | 10,031 | 12,520 | 14,185 | 15,668 | 16,901 | | EPS-最新摊薄(元/股) | 0.99 | 1.24 | 1.30 | 1.43 | 1.55 | | P/E(现价&最新摊薄) | 13.07 | 10.47 | 9.97 | 9.02 | 8.36 | ### 资产负债表（单位：百万元） | 资产负债表项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |----------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 客户资金 | 154,271 | 204,721 | 217,510 | 222,811 | 228,332 | | 自有资金 | 26,417 | 33,258 | 35,335 | 36,196 | 37,093 | | 交易性金融资产 | 220,761 | 229,695 | 244,044 | 249,991 | 256,186 | | 可供出售金融资产 | 160,816 | 160,571 | 170,602 | 174,760 | 179,090 | | 融出资金 | 101,535 | 144,988 | 151,227 | 154,251 | 157,336 | | 资产总计 | 737,471 | 855,745 | 909,068 | 931,518 | 954,909 | | 负债总计 | 596,971 | 707,949 | 749,193 | 764,472 | 780,333 | | 普通股股东权益 | 140,481 | 147,780 | 159,822 | 166,961 | 174,459 | ### 营业收入结构（单位：百万元） | 收入类型 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |----------|-------|-------|-------|-------|-------| | 经纪业务 | 6,189 | 8,846 | 9,516 | 9,874 | 10,028 | | 投资银行业务 | 606 | 830 | 886 | 940 | 998 | | 资产管理业务 | 485 | 517 | 549 | 575 | 602 | | 利息净收入 | 3,849 | 4,483 | 4,606 | 4,906 | 5,444 | ## 投资建议 - **维持“买入”评级**：基于公司2026年一季度的经营表现及未来盈利预测，公司具备较强的盈利能力与抗风险能力，能够享受资本市场改革和宏观经济复苏带来的政策红利。 - **风险提示**：若市场交投持续走低或权益市场波动加剧，可能对公司投资收益产生负面影响。 ## 市场数据 | 指标 | 数据 | |------|------| | 收盘价（元） | 12.93 | | 一年最低/最高价（元） | 12.33/19.27 | | 市净率（倍） | 1.17 | | 流通A股市值（百万元） | 93,657.39 | | 总市值（百万元） | 141,381.82 | ## 基础数据 | 指标 | 数据 | |------|------| | 每股净资产（元） | 11.09 | | 资产负债率（%） | 84.08 | | 总股本（百万股） | 10,934.40 | | 流通A股（百万股） | 7,243.42 | ## 其他信息 - **相关研究**：《中国银河(601881)：2025年年报点评：多点开花支撑业绩增长，综合实力稳步提升》《中国银河(601881)：2025年三季报点评：业绩同比高增，各项业务收入齐升》 - **免责声明**：本报告仅为东吴证券股份有限公司客户使用，不构成投资建议，且不保证信息的准确性和完整性，使用本报告需谨慎。