> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 光大期货能化商品日报（2026年2月11日） # 一、研究观点 <table><tr><td>品种</td><td>点评</td><td>观点</td></tr><tr><td>原油</td><td>周二油价重心回落,其中WTI 3月合约收盘下跌0.4美元至63.96 美元/桶,跌幅0.62%。布伦特4月合约收盘下跌0.24美元至68.8 美元/桶,跌幅0.35%。SC2604以473.5元/桶收盘,上涨1元/桶, 涨幅0.21%。EIA表示,随着美国扩大对委内瑞拉相关交易的许 可,预计到2026年中期,这个南美国家的石油产量将恢复到美国 12月对该国实施海上封锁之前的水平。EIA发布最新短期能源展 望报告,上调今明两年美国石油产量预测,而美国石油需求预测 维持不变。在EIA预测的到2027年底的这段时期内,全球石油产 量的增长速度预计将超过需求,从而增加库存并对价格造成压力。 API数据显示,上周美国API原油库存增加1340万桶。上周API 库欣原油库存增加140万桶、成品油汽油库存增加330万桶、馏 分油库存减少200万桶。数据显示原油库存周度大幅累库。市场 仍聚焦于美伊外交关系、俄乌停战进展,短期受到库存超预期累 积的施压影响,预计接下来油价仍呈现反复震荡运行节奏。</td><td>震荡</td></tr><tr><td>燃料油</td><td>周二，上期所燃料油主力合约FU2605收涨2.15%，报2845元/吨；低硫燃料油主力合约LU2604收涨1.63%，报3306元/吨。尽管春节前下游船用燃料需求旺盛，但由于短期内供应充足，加之市场预期来自西方市场的套利船货在2月稳步增加，新加坡低硫市场结构承压。但由于套利经济性下降，预计3月流入新加坡的套利船货将减少。与此同时，受即期供应相对紧张和下游船用燃料需求稳定的支撑，高硫燃料油市场基本面走强。近期FU和LU受到地缘局势和成本端原油扰动较大，同时FU也反映了一部分伊朗带来的地缘溢价，需要注意美伊谈判后油价出现大幅波动的风险，建议节前以轻仓为主，注意控制风险。</td><td>震荡</td></tr><tr><td>沥青</td><td>周二，上期所沥青主力合约BU2603收平，报3343元/吨。供应端整体维持稳定，近期稀释沥青港口库存明显增加，前期采购到港为主，原料暂不紧缺，稀释沥青贴水整体表现稳定，短期暂无贴水变化较大的趋势，炼厂多维持间歇生产为主；需求端，春节即将来临，市场刚需基本结束。沥青市场整体呈现供需双弱的格局，不过盘面跟随成本端油价表现偏强，但需要注意美伊谈判后油价出现大幅波动的风险，建议节前以轻仓为主，注意控制风险。</td><td>震荡</td></tr><tr><td>聚酯</td><td>TA605昨日收盘在5230元/吨,收涨0.73%;现货报盘贴水05 合约76元/吨。EG2605昨日收盘在3733元/吨,收跌0.16%,基差减少5元/吨至-110元/吨,现货报价3623元/吨。PX期货主力合约605收盘在7308元/吨,收涨0.25%。现货商谈价格为909 美元/吨,折人民币价格7277元/吨,基差走扩13元/吨至-29元/吨。江浙涤丝产销继续清淡,平均产销估算在2成左右。福建一20万吨直纺涤短工厂今起停车检修,另一25万吨直纺涤短工厂今起减产30%。江阴某46万吨直纺涤短工厂今起逐步减产至350吨/天,为期半个月。华东一套250万吨PTA装置预计今晚开始停车,具体开车时间未定。2月9日至2月23日,乙二醇主港计划到货数量约为18.1万吨。PX、PTA近期基本面逻辑变动不大,聚酯负荷加速走弱背景下,近端表现承压,但远月维持偏强预期,终端逐步放假,聚酯工厂原料和产成品小幅累库,预计PX&PTA价格跟随成本偏弱震荡。关注原油价格波动,注意春节期间持仓风险。港口预计到港量有所下降,海外装置有推迟重启以及增加检修的情况,远月到港量预期进一步下滑,乙二醇供稳需弱,预计乙二醇价格低位震荡。</td><td>震荡</td></tr><tr><td>橡胶</td><td>周二,截至日盘收盘沪胶主力RU2605上涨90元/吨至16335元/吨,NR主力上涨80元/吨至13230元/吨,丁二烯橡胶BR主力上涨50元/吨至12860元/吨。昨日上海全乳胶16200(+200),全乳-RU2605价差-110(+85),人民币混合15250(+50),人混-RU2605价差-1060(-65),BR9000齐鲁现货12800(+0),</td><td>震荡</td></tr><tr><td></td><td>BR9000-BR 主力-110 (-155)。据隆众资讯调研,2026年“春节”期间半钢轮胎样本企业平均计划放假天数在9.17天左右,比去年同期减少0.96天,全钢轮胎样本企业平均计划放假天数在11.86天左右,比去年同期微降0.43天左右。成本端原料价格依旧有备货支撑,基本面供需双弱,港口库存小幅累库,预计胶价维持震荡走势。注意春节期间持仓风险。</td><td></td></tr><tr><td>甲醇</td><td>周二,太仓现货价格2210元/吨,内蒙古北线价格在1842.5元/吨,CFR中国价格在260-264美元/吨,CFR东南亚价格在321-326美元/吨。下游方面,山东地区甲醛价格975元/吨,江苏地区醋酸价2550-2600元/吨,山东地区MTBE价格4980元/吨。供应端,近期国内检修装置运行稳定,供应在高位震荡,海外方面伊朗供应维持低位。需求端,后续宁波富德MTO装置负荷逐步提升,虽然江浙地区MTO装置负荷仍处在低位,但有刚需支撑。综合来看,伊朗装船下降将导致2月到港下滑,会对价格形成支撑,而MTO装置负荷仍处低位,后续港口去库速度也不会很快,需要待检修装置复产,去库速度才可能加快,并且临近春节假期,市场交易活跃度下降,预计甲醇窄幅波动。</td><td>震荡</td></tr><tr><td>聚烯烃</td><td>周二,华东拉丝主流在6520-6700元/吨,油制PP毛利-686.21元/吨,煤制PP生产毛利-127.2元/吨,甲醇制PP生产毛利-811.33元/吨,丙烷脱氢制PP生产毛利-1387.57元/吨,外采丙烯制PP生产毛利-570.73元/吨。PE方面,HDPE薄膜价格在7435元/吨,LDPE薄膜价格在8635元/吨,LLDPE薄膜价格在6756元/吨,</td><td>震荡</td></tr><tr><td></td><td>吨,利润端,油制聚乙烯市场毛利为-846元/吨;煤制聚乙烯市场毛利为158元/吨。供应方面,上游装置无大规模检修计划,导致产量维持较高水平。需求方面,下游工厂将陆续进入停工状态。综合来看,下游企业补库基本结束,聚烯烃将逐步开始累库,因此聚烯烃继续上行存一定压力,即将进入春节长假,市场交易活跃度降低,预计聚烯烃价格窄幅震荡。</td><td></td></tr><tr><td>聚氯乙烯</td><td>周二,华东PVC市场价格窄幅下调,电石法5型料4710-4820元/吨,乙烯料主流参考4950-5100元/吨左右;华北PVC市场窄幅下调,电石法5型料主流参考4650-4740元/吨左右,乙烯料主流参考4800-5070元/吨;华南PVC市场价格下调,电石法5型料主流参考4810-4920元/吨左右,乙烯料主流报价在5000-5050元/吨。需求方面,临近春节假期,国内房地产施工放缓,管材和型材开工率也逐步回落。综合来看,供给维持高位震荡,国内需求放缓,整体来看基本面驱动不强,但是出口在4月1日之后不再退税,短期会有支撑,预计PVC价格维持底部震荡。</td><td>震荡</td></tr></table> 二、日度数据监测 <table><tr><td colspan="16">能化品种基差日报</td><td colspan="3">2026/2/11</td><td></td></tr><tr><td rowspan="2">品种</td><td rowspan="2">交易代码</td><td rowspan="2">现货市场</td><td colspan="2">现货价格</td><td colspan="2">期货价格</td><td colspan="2">基差</td><td colspan="3">基差率</td><td rowspan="2">现货价格涨跌幅</td><td rowspan="2">期货价格涨跌幅</td><td rowspan="2">基差变动</td><td rowspan="2">基差率变动</td><td rowspan="2">最新基差率在历史数据中的分位数</td><td colspan="3">近一月走势</td></tr><tr><td>02-10</td><td>02-09</td><td>02-10</td><td>02-09</td><td>02-10</td><td>02-09</td><td colspan="2">02-10</td><td>02-09</td><td>现货价格</td><td>期货价格</td><td>基差率</td></tr><tr><td>原油</td><td>SC</td><td>阿曼原油：环太平洋</td><td>465.10</td><td>471.75</td><td>472.50</td><td>466.00</td><td>-7.40</td><td>5.75</td><td colspan="2">-1.57%</td><td>1.23%</td><td>-1.41%</td><td>1.39%</td><td>-13.15</td><td>-2.80%</td><td>0.205</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>液化石油气</td><td>PG</td><td>市场价：液化气：广州地区</td><td>4748</td><td>4748</td><td>4203</td><td>4210</td><td>545</td><td>538</td><td colspan="2">12.97%</td><td>12.78%</td><td>0.00%</td><td>-0.17%</td><td>7.00</td><td>0.19%</td><td>0.709</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>沥青</td><td>BU</td><td>山东重交沥青</td><td>3210</td><td>3210</td><td>3356</td><td>3343</td><td>-146</td><td>-133</td><td colspan="2">-4.35%</td><td>-3.98%</td><td>0.00%</td><td>0.39%</td><td>-13.00</td><td>-0.37%</td><td>0.221</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>高硫燃料油</td><td>FU</td><td>高硫380利库成本</td><td>2976</td><td>3021</td><td>2830</td><td>2801</td><td>145.7</td><td>219.6</td><td colspan="2">5.15%</td><td>7.84%</td><td>-1.48%</td><td>1.04%</td><td>-73.83</td><td>-2.69%</td><td>0.75</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>低硫燃料油</td><td>LU</td><td>新加坡含硫0.5%到库成本</td><td>3206</td><td>3247</td><td>3281</td><td>3253</td><td>-60</td><td>10</td><td colspan="2">-1.82%</td><td>0.30%</td><td>-1.29%</td><td>0.86%</td><td>-69.79</td><td>-2.13%</td><td>0.085</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>甲醇</td><td>MA</td><td>江苏</td><td>2210</td><td>2205</td><td>2234</td><td>2241</td><td>0</td><td>0</td><td colspan="2">-1.07%</td><td>-1.61%</td><td>0.23%</td><td>-0.31%</td><td>0.00</td><td>0.53%</td><td>0.121</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>尿素</td><td>UR</td><td>山东</td><td>1800</td><td>1790</td><td>1791</td><td>1796</td><td>9</td><td>-6</td><td colspan="2">0.80%</td><td>-0.33%</td><td>0.56%</td><td>-0.28%</td><td>15.00</td><td>0.84%</td><td>0.182</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>线型低密度聚乙烯</td><td>L</td><td>华北（7042）</td><td>6620</td><td>6620</td><td>6750</td><td>6759</td><td>-130</td><td>-139</td><td colspan="2">-1.93%</td><td>-2.06%</td><td>0.00%</td><td>-0.13%</td><td>9.00</td><td>0.13%</td><td>0.058</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>聚丙烯</td><td>PP</td><td>华东（拉丝）</td><td>6620</td><td>6650</td><td>6659</td><td>6659</td><td>-39</td><td>-9</td><td colspan="2">-0.59%</td><td>-0.14%</td><td>-0.45%</td><td>0.00%</td><td>-30.00</td><td>-0.45%</td><td>0.291</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>精对苯二甲酸</td><td>TA</td><td>华东内盘现货</td><td>5145</td><td>5109</td><td>5216</td><td>5174</td><td>-71</td><td>-65</td><td colspan="2">-1.36%</td><td>-1.26%</td><td>0.70%</td><td>0.81%</td><td>-6.00</td><td>-0.10%</td><td>0.254</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>乙二醇</td><td>EG</td><td>华东内盘现货</td><td>3626</td><td>3636</td><td>3733</td><td>3741</td><td>-107</td><td>-105</td><td colspan="2">-2.87%</td><td>-2.81%</td><td>-0.28%</td><td>-0.21%</td><td>-2.00</td><td>-0.06%</td><td>0.096</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>苯乙烯</td><td>EB</td><td>江苏</td><td>7678</td><td>7688</td><td>7434</td><td>7547</td><td>244</td><td>141</td><td colspan="2">3%</td><td>2%</td><td>-0.13%</td><td>-1.50%</td><td>103.00</td><td>1.4%</td><td>0.645</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>天然橡胶</td><td>RU</td><td>云南国营全轧胶：上海</td><td>16200</td><td>16100</td><td>16310</td><td>16195</td><td>-110</td><td>-95</td><td colspan="2">-0.67%</td><td>-0.59%</td><td>0.62%</td><td>0.71%</td><td>-15.00</td><td>-0.09%</td><td>0.93</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>20号胶</td><td>NR</td><td>库提价：天然橡胶(STR20，泰国)；青岛保税区仓库</td><td>13584</td><td>13545</td><td>13220</td><td>13115</td><td>364</td><td>430</td><td colspan="2">2.75%</td><td>3.28%</td><td>0.29%</td><td>0.80%</td><td>-66.17</td><td>-0.53%</td><td>0.841</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>纯碱</td><td>SA</td><td>市场价(中间价):重质纯碱:全国</td><td>1221.875</td><td>1222.5</td><td>1178</td><td>1181</td><td>43.875</td><td>41.5</td><td colspan="2">3.7%</td><td>3.5%</td><td>-0.05%</td><td>-0.25%</td><td>2.38</td><td>0.21%</td><td>0.577</td><td></td><td></td><td></td></tr></table> 注：1、青岛保税区仓库20号胶库提价为美金价乘以汇率后的人民币折算价。 2、高硫380燃料油到岸成本和新加坡含硫0.5%到岸成本计算公式为（新加坡FOB价+10）*美元兑人民币汇率，公式中的“10”代表运费。 3、原油品种现货和期货价格单位为元/桶，其余品种现货和期货价格单位为元/吨。 4、表中“期货价格”为主力合约结算价。 5、“基差率”列中蓝色代表现货升水（盘面贴水），红色代表现货贴水（盘面升水）。 6、“最新基差率在历史数据中的分位数”越大，代表基差率越接近历史最高值，反之亦然。 7、原油、高硫燃料油的现货价格为前一日价格。 # 三、市场消息 1、美国石油协会（API）数据显示，上周美国API原油库存+1340万桶，之前一周-1107.9万桶。上周API库欣原油库存+140万桶，前值-139.4万桶。上周API成品油汽油库存+330万桶（前值+473.6万桶）、馏分油库存-200万桶（前值-481.1万桶）。 2、美国能源信息署（EIA）发布最新短期能源展望报告，上调今明两年美国石油产量预测，而美国石油需求预测维持不变。该机构称，在EIA预测的到2027年底的这段时期内，全球石油产量的增长速度预计将超过需求，从而增加库存并对价格造成压力。 # 四、图表分析 # 4.1主力合约价格 图1：原油主力合约收盘价（元/吨） 图2：燃料油主力合约收盘价（元/吨） 图3：低硫燃料油主力合约收盘价（元/吨） 图4：沥青主力合约收盘价（元/吨） 图5：LPG主力合约收盘价（元/吨） 图6：PTA主力合约收盘价（元/吨） 图7：乙二醇主力合约收盘价（元/吨） 图8：短纤主力合约收盘价（元/吨） 图9：LLDPE主力合约收盘价（元/吨） 图10：聚丙烯主力合约收盘价（元/吨） 图11：PVC主力合约收盘价（元/吨） 图12：甲醇主力合约收盘价（元/吨） 资料来源：iFind、光大期货研究所 资料来源：iFind、光大期货研究所 图13：苯乙烯主力合约收盘价（元/吨） 图14：20号胶主力合约收盘价（元/吨） 图15：橡胶主力合约收盘价（元/吨） 图16：合成橡胶主力合约收盘价（元/吨） 图17：欧线集运主力合约收盘价（点） 资料来源：iFind、光大期货研究所 图18：对二甲苯主力合约收盘价（元/吨） 资料来源：iFind、光大期货研究所 图19：瓶片主力合约收盘价（元/吨） 资料来源：iFind、光大期货研究所 # 4.2主力合约基差 图20：原油基差（美元/桶） 图22：低硫燃料油主力基差（元/吨） 图21：燃料油主力基差（元/吨） 图23：沥青主力基差（元/吨） 图24：乙二醇主力基差（元/吨） 图25：PP主力基差（元/吨） 图26：LLDPE主力基差（元/吨） 资料来源：iFind、光大期货研究所 图27：天胶主力基差（元/吨） 资料来源：iFind、光大期货研究所 图28：20号胶主力基差（元/吨） 资料来源：iFind、光大期货研究所 图29：对二甲苯主力基差（元/吨） 资料来源：iFind、光大期货研究所 图30：合成橡胶主力基差（元/吨） 资料来源：iFind、光大期货研究所 图31：瓶片主力基差（元/吨） 资料来源：iFind、光大期货研究所 # 4.3跨期合约价差 图32：燃料油合约价差01-05（元/吨） 图33：燃料油合约价差05-09（元/吨） 图34：沥青主力和次主力合约价差（元/吨） 图35：欧线集运指数月差（单位：点） 图36：PTA合约价差01-05（元/吨） 资料来源：iFind、光大期货研究所 图37：PTA合约价差05-09（元/吨） 资料来源：iFind、光大期货研究所 图38：乙二醇合约价差01-05（元/吨） 图40：PP合约价差05-09（元/吨） 图39：乙二醇合约价差05-09（元/吨） 图41：PP合约价差01-05（元/吨） 资料来源：iFind、光大期货研究所 资料来源：iFind、光大期货研究所 图42：LLDPE合约价差05-09（元/吨） 资料来源：iFind、光大期货研究所 图43：LLDPE合约价差01-05（元/吨） 资料来源：iFind、光大期货研究所 图44：天胶合约价差05-09（元/吨） 资料来源：iFind、光大期货研究所 图45：天胶合约价差01-05（元/吨） 资料来源：iFind、光大期货研究所 # 4.4 跨品种价差 图46：原油内外盘价差（美元/桶） 图47：原油B-W价差（美元/桶） 图48：燃料油高低硫价差（元/吨） 图49：燃料油/沥青比值 图50：BU/SC比值 图51：乙二醇-PTA价差（元/吨） 资料来源：iFind、光大期货研究所 资料来源：iFind、光大期货研究所 图52：PP-LLDPE价差（元/吨） 资料来源：iFind、光大期货研究所 图53：天胶-20号胶价差（元/吨） 资料来源：iFind、光大期货研究所 # 4.5 生产利润 图54：LLDPE生产利润（元/吨） 图56：PTA加工费（元/吨） 图55：PP生产利润（元/吨） 图57：乙烯法制乙二醇现金流（美元/吨） 资料来源：iFind、光大期货研究所 # 光期能化研究团队成员介绍 # - 光大期货研究所副所长：钟美燕 现任光大期货研究所副所长，上海财经大学硕士，荣获2019年度、2021年度、2022年度、2023年上期能源“优秀分析师”，带领能源研究团队获得上期能源2021年、2022年优秀产业服务团队奖，2024、2023年度期货日报最佳工业品分析师。十余年期货衍生品市场研究经验，服务于多家上市公司及国内知名企业，为其量身定制风险管理方案及投资策略。曾获郑商所高级分析师，并长期担任《第一财经》《期货日报》等媒体特约评论员。2020年能化团队主讲的“原油衍生品精品系列直播‘油’刃有余”入选中期协2020年期货投资者教育优秀案例。期货从业资格号：F3045334；期货交易咨询资格号：Z0002410。 # 能源化工研究总监：杜冰沁 现任光大期货研究所能源化工研究总监，美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士学位，山东大学金融学学士；荣获2023、2022年度上海期货交易所优秀能化分析师奖，2024、2023、2022年度期货日报最佳工业品分析师称号，所在团队获得上期能源2021年、2022年优秀产业服务团队奖；扎根国内外能源行业研究，深入研究产业链上下游，关注行业热点事件，撰写多篇深度报告，获得客户高度认可。长期在《期货日报》《第一财经》等国内主流财经媒体发表观点，并接受《央视财经》和《21世纪经济报道》等媒体采访。期货从业资格号：F3043760；期货交易咨询资格号：Z0015786。 # - 天然橡胶/聚酯分析师：邱艺琳 现任光大期货研究所橡胶、聚酯分析师，金融学硕士，荣获2023年度上海期货交易所“新锐分析师”、2023年度《中国模具信息》杂志优秀作者，2024年度期货日报“最佳工业品期货分析师”称号，所在团队获得期货日报2024年度最佳能源化工产业期货研究团队奖。主要从事天然橡胶、20号胶、对二甲苯、PTA、MEG、瓶片等期货品种的研究工作，擅长数据分析，逻辑能力较强。多次在《期货日报》《文华财经》《华夏时报》等国内主流财经媒体发表观点。期货从业资格号：F03107645；期货交易咨询资格号：Z0021445。 # - 甲醇/丙烯/纯苯PE/PP/PVC分析师：彭海波 现任光大期货研究所甲醇、丙烯、纯苯、聚烯烃、PVC分析师，工学硕士，中级经济师，荣获2024年度《中国模具信息》杂志优秀作者，所在团队获得期货日报2024年度最佳能源化工产业期货研究团队奖。多年能化期现贸易工作背景，通过CFA三级考试，具备将金融理论与产业操作相结合的经验。期货从业资格号：F03125423；期货交易咨询资格号：Z0022920。 # 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元 公司电话：021-80212222 传真：021-80212200 客服热线：400-700-7979 邮编：200127 # 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成任何具体产品、业务的推介以及相关品种的操作依据和建议，投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏，与本公司和作者无关。