> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 量化选股策略总结（2026年8月31日） ## 核心内容 本报告总结了2026年8月中国银河证券研究院发布的**国企基本面因子选股多头策略**、**科技主题基本面因子选股多头策略**和**消费主题基本面因子选股多头策略**的最新表现与持仓情况。 ## 主要观点 ### 1. 国企基本面因子选股多头策略 - **收益表现**：2026年8月实现收益+6.55%，相对于中证国企指数实现超额收益+3.77%。 - **策略逻辑**： - 采用中证国企指数成分股及北交所符合条件的国企股票作为样本池。 - 根据行业类型选择基本面因子，分为通用因子和行业特色因子。 - 通用因子包括ROE(TTM)、营业现金比率、全员劳动生产率、资产负债率、股息率等。 - 行业特色因子根据不同行业特性选择，如资源品采用ROIC、房地产采用预收账款+合同负债增速等。 - 对股息率因子权重上调，红利型行业权重为4，成长型行业权重为2；对成长型行业资产负债率权重下调为0.5。 - 最终总分由通用因子（30%）与行业特色因子（70%）加权计算，归一化处理后得到百分制总分。 - **持仓结果**：最新一期（2026年8月31日）前50名持仓股票包括青松建化、粤高速A、中新集团、特力A、涪陵榨菜、开创国际、开普检测、金隅冀东、国盛证券、华润双鹤等。 ### 2. 科技主题基本面因子选股多头策略 - **收益表现**：2026年8月实现收益+8.22%，相对于科技股样本池平均收益实现超额收益-2.89%，相对于万得双创指数实现超额收益+0.13%。 - **策略逻辑**： - 科技股定义为SW三级行业属于电子、通信、计算机、电力设备等，且研发投入占比或人员占比较高。 - 采用Dickinson（2011）的现金流生命周期划分方法，将企业分为引入期、成长期、成熟期、震荡期、衰退期。 - 通用因子包括盈利能力、成长能力、技术水平、供应链、Alpha因子等；特色因子根据企业生命周期选择。 - 总分由通用因子与特色因子加权计算，其中通用因子占50%，特色因子占50%。 - 研发费用乘数对总分进行调整，以反映高研发投入行业的权重。 - **持仓结果**：最新一期（2026年8月31日）前50名持仓股票包括正元智慧、光韵达、华中数控、爱威科技、捷昌驱动、钢研纳克、洲明科技、振华科技、森霸传感、海尔生物等。 ### 3. 消费主题基本面因子选股多头策略 - **收益表现**：2026年8月实现收益+5.39%，相对于50%中证主要消费指数+50%中证可选消费指数实现超额收益+9.34%。 - **策略逻辑**： - 消费股定义为申万三级行业直接面向消费者，且按日常消费/可选消费、制造业/服务业进行分类。 - 通用因子包括成长盈利现金流复合因子、盈利质量、公司治理、舆情变化、经济敏感度等。 - 特色因子根据不同子行业选择，如日常制造采用应收账款周转率、市占率；可选制造采用研发费用/总市值、营运效率等。 - 总分由通用因子（2:1）与特色因子加权计算。 - 引入市销率PS（TTM）因子对权重进行调整，以提高低估值股票的配置比例。 - **持仓结果**：最新一期（2026年8月31日）前50名持仓股票包括英特集团、盾安环境、金陵饭店、新华文轩、仁和药业、天士力、羚锐制药、恒林股份、福瑞达、珀莱雅、华润江中、蒙娜丽莎、五芳斋、桂林三金、新乳业、吉宏股份、东阿阿胶、嘉欣丝绸、新华都、太湖雪、燕塘乳业、天目湖、三峡旅游、焦点科技、龙竹科技、青木科技、润本股份、惠泉啤酒、青岛食品、行动教育、百润股份、新光药业等。 ## 关键信息 - **策略回测表现**： - 国企基本面因子选股多头策略年化收益率为21.19%，相比中证国企指数超额收益为17.35%；Sharpe比率1.0370，Calmar比率0.9851，最大回撤-21.51%。 - 科技主题基本面因子选股多头策略年化收益率为28.58%，相比科技股样本池平均收益超额收益为9.54%；Sharpe比率1.0539，Calmar比率0.8377，最大回撤-34.12%。 - 消费主题基本面因子选股多头策略年化收益率为未明确，但超额收益为+9.34%。 - **风险提示**： - 报告结论基于历史价格信息和统计规律，但二级市场受政策等因素影响，可能与市场实际走势不符。 - 历史收益不代表未来业绩表现，文中观点仅供参考，不构成投资建议。 ## 总结 - 三类策略均基于基本面因子进行选股，分别针对国企、科技股和消费股。 - 策略均采用多头配置方式，选择总分前50的个股，权重基于因子得分计算。 - 国企与消费股策略更强调盈利、现金流、ESG管理与市占率等指标；科技股策略更注重研发投入、现金流生命周期与行业特性。 - 三类策略在2026年8月均取得正收益，但科技股策略相对科技股样本池实现负超额收益，说明其策略与市场表现存在差异。 - 所有策略均存在一定的波动与回撤，需投资者审慎参考。 ## 相关研究 - 【银河金工】央国企引领专题: 国企 Beta+Alpha 共振，基本面选股收益稳健 - 【银河金工】成长为矛基本面为盾, 量化掘金科技股投资——主题选股策略系列 - 【银河金工】成长盈利现金流三足鼎立, 消费基本面量化多维制胜——银河金工主题选股系列报告