> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 固定收益周报总结（2026年9月6日） ## 核心内容 本周债市整体偏强，利率债收益率多数下行，信用债净融资转正，市场杠杆率上升，交易盘活跃。 ## 主要观点 - **资金面**：资金利率先升后降，跨月后资金价格回落，短债受益于宽松资金面，但长端收益率仍处低位，进一步下行空间有限。 - **债券供给**：利率债净融资额收缩，政府债发行量回落，信用债净融资由负转正，整体供给压力减弱。 - **收益率曲线**：利率债收益率多数下行，10Y-1Y利差收窄，30Y-10Y利差持平；信用债期限利差分化，等级利差收窄。 - **债市策略**：建议以票息和套息策略为主，保持中性久期，适度参与波段交易；信用债优先选择高等级、中短久期品种，关注信用利差走阔后的相对价值。 ## 关键信息 ### 1. 市场回顾 - 沪深300指数本周下跌1.33%，中债综指微涨0.11%。 - AAA级3Y中票收益率下行1.15BP至1.6642%。 - 10Y国债收益率下行1.45BP至1.6804%。 - R001利率先升后降，较上周上行0.87BP至1.3712%。 ### 2. 资金面 - 人民币汇率小幅升值，1Y掉期贴水加深。 - 央行公开市场净回笼14,115亿元，政府债净融资2,610亿元。 - 资金利率整体回落，R001成交量回升至6.01万亿元。 - DR007较上周下行1.33BP至1.3726%。 ### 3. 债券供给 - 利率债净融资额为490亿元，较上周大幅收缩。 - 信用债净融资额为1,268亿元，较上周由净偿还转为净融资。 - **分券种看**： - 国债：发行3,223亿元，偿还850亿元，净融资2,373亿元。 - 地方债：发行1,560亿元，偿还1,323亿元，净融资237亿元。 - 政策性金融债：发行1,110亿元，偿还3,230亿元，净融资-2,120亿元。 - 信用债：AAA级净融资1,627亿元，AA+、AA、AA-级分别净偿还196亿元、197亿元、31亿元，A+及以下净融资65亿元。 ### 4. 曲线及利差 #### 4.1 利率债收益率及利差 - **国债**： - 10Y国债收益率下行1.45BP至1.6804%。 - 10Y-1Y利差收窄3.50BP至44.67BP。 - 30Y-10Y利差持平于45.31BP。 - **国开债**： - 10Y收益率下行1.35BP至1.7586%。 - 10Y-1Y利差走阔1.99BP至38.35BP。 - 30Y-10Y利差收窄0.10BP至48.51BP。 - **地方债**： - 10Y收益率下行1BP至1.77%。 - 10Y-1Y利差收窄2.00BP至48BP。 #### 4.2 信用债收益率及利差 - **城投债**： - 5Y-3Y期限利差分化，AAA级走阔0.46BP至7.36BP。 - 1Y、3Y信用利差分别走阔3.99BP、0.03BP。 - **产业债**： - 3Y、5Y等级利差收窄，AA-AAA利差分别收窄0.93BP、1.01BP。 - **商业银行二级资本债**： - AAA级收益率下行1.18BP至1.6923%，AA级下行0.71BP至1.7409%。 - 等级利差走阔0.47BP至4.86BP。 - **商业银行债**： - 1Y、3Y收益率分别下行0.28BP、1.39BP至1.4790%、1.5371%。 - 5Y收益率上行1.01BP至1.6295%。 - 3Y-1Y利差收窄1.11BP至5.81BP。 - **同业存单**： - 短端收益率上行，中长端收益率下行。 - 1Y-1M利差收窄2.00BP至8.50BP。 - **票据利率**： - 国股、城商票据利率维持0.50%，三农票据利率下行3.00BP至0.57%。 ### 5. 债市展望 - 跨月后资金价格回落，利率债供给压力阶段性减弱，对债市形成支撑。 - 后续需关注政府债发行及缴款节奏、央行公开市场操作、大行及保险等重点机构行为变化。 - 建议保持中性久期，适度参与波段交易；信用债优先选择高等级、中短久期品种，关注信用利差走阔后的相对价值。 ### 6. 风险提示 - 政策变动调整超预期； - 经济数据超预期； - 流动性超预期收紧； - 长期利率波动风险。 ## 投资评级标准 - **股票投资评级**： - 买入：预期未来6个月内股价收益率超越沪深300指数涨跌幅15%以上； - 增持：预期未来6个月内股价收益率超越沪深300指数涨跌幅5%～15%； - 中性：预期未来6个月内股价收益率相对沪深300指数涨跌幅差异在-5%～+5%之间； - 减持：预期未来6个月内股价收益率弱于沪深300指数涨跌幅5%以上。 - **行业投资评级**： - 强于大市：预期行业相关指数在未来6个月内超越沪深300指数表现； - 中性：预期行业相关指数在未来6个月内基本与沪深300指数表现持平； - 弱于大市：预期行业相关指数在未来6个月内明显弱于沪深300指数表现。 ## 免责声明 - 本报告由金元证券股份有限公司制作，具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 - 本报告所载资料来源及观点被金元证券认为可靠，但不保证其准确性或完整性。 - 本报告不构成对任何人的个人推荐，投资者应独立评估并结合自身投资目的、财务状况及特定需求进行决策。 - 金元证券及/或其关联人员不承担因使用或依据本报告所造成的一切后果的法律责任。 - 本报告版权为金元证券所有，未经书面许可不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。