20221115-东吴证券-汽车行业点评报告_港股汽车迎来历史性配置佳点_优选_理想汽车+吉利汽车__3页_425kb

汽车行业点评报告总结

核心内容

本报告指出，港股汽车板块在2023年迎来历史性配置佳点，重点推荐【理想汽车】和【吉利汽车】，认为其具备较强的投资价值。报告认为，港股汽车指数相较于A股汽车指数显著超跌，处于近十年低点，具备较大反弹空间。

主要观点

• 市场表现：截至11月15日，Wind香港汽车指数上涨4.13%，11月以来累计涨幅达15%。
• 配置价值：在美债利率上行压力缓解和国内经济发展信心增强的双重驱动下，港股汽车板块的配置价值逐步显现。
• 新能源格局：2023-2024年新能源整车格局将呈现“2超多强”态势，其中特斯拉和比亚迪为市场共识的“2超”，而“多强”代表者尚存较大分歧。
• 推荐逻辑：
  • 理想汽车：预计通过多款新车（L6、L7、L8、L9）构建20-50万增程SUV产品矩阵，实现销量快速增长。2023年底销量有望突破30万台，2025年销量目标达80-100万台。
  • 吉利汽车：依托【极氪】品牌和【雷神混动】技术，双轮驱动新能源转型。极氪001和009已实现较高交付量，后续车型将进一步下沉价格区间，提升销量。雷神混动车型具备低油耗和高性能优势，预计推动整体销量持续增长。
• 投资建议：港股汽车板块预期差较大，Q4为配置佳点，优先推荐理想汽车和吉利汽车，其次为比亚迪、长城汽车、蔚来、小鹏汽车等。
• 估值分析：理想汽车、蔚来、小鹏汽车以PS（市销率）作为估值指标，吉利汽车、比亚迪、长城汽车则以PE（市盈率）衡量，各公司估值均处于较低水平。

关键信息

重点公司盈利预测及估值（截至2022年11月15日）

代码	公司	总市值（亿元）	收盘价（元）	2022E营收	2023E营收	2024E营收	2022E PS	2023E PS	2024E PS
2015.HK	理想汽车	1,424	68.3	503.98	1,168.77	2,429.91	2.8	1.2	0.6
0175.HK	吉利汽车	1,034	10.3	58.96	93.13	131.57	17.5	11.1	7.9
1211.HK	比亚迪股份	5,122	175.9	162.51	302.09	394.89	31.5	17.0	13.0
2333.HK	长城汽车	856	9.3	104.71	126.11	161.12	8.2	6.8	5.3
9866.HK	蔚来	1,438	85.0	506.96	983.34	1,544.04	2.8	1.5	0.9
9868.HK	小鹏汽车	588	34.1	372.58	903.00	1,929.00	1.6	0.7	0.3

估值说明

• 理想汽车、蔚来、小鹏汽车采用PS（市销率）作为估值指标。
• 吉利汽车、比亚迪、长城汽车采用PE（市盈率）作为估值指标。
• 所有数据基于人民币计算，汇率为1港元 ≈ 0.8999人民币。

风险提示

• 芯片短缺可能对行业造成超预期影响；
• 乘用车市场需求可能低于预期。

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨幅相对大盘超过15%；
  • 增持：预期未来6个月个股涨幅相对大盘介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨幅相对大盘介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨幅相对大盘低于-15%。

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月内行业指数涨幅相对大盘超过5%；
  • 中性：预期未来6个月内行业指数涨幅相对大盘介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月内行业指数跌幅相对大盘超过5%。

总结

港股汽车板块在当前市场环境下具备显著的配置价值，理想汽车和吉利汽车因其产品布局、市场表现及估值优势被重点推荐。报告认为，随着新能源汽车市场的持续发展，这些企业有望在未来实现销量和业绩的双重突破，为投资者带来可观回报。