> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 雷神科技（920190.BJ）2026年半年度报告总结 ## 核心内容概述 雷神科技于2026年发布半年度报告，整体表现稳健，归母净利润同比增长显著，公司持续推进“电竞+信创”双轮驱动战略，积极布局AI算力终端及信创业务，致力于打造第二增长曲线。 ## 主要财务数据 - **2026年半年度财务表现：** - 营业收入：14.45亿元，同比+4.10% - 归母净利润：2025万元，同比+41.27% - 毛利率：8.58%，同比+0.03pcts - 净利率：1.43% - **2026年Q2财务表现：** - 营业收入：7.78亿元，同比-4.81% - 归母净利润：559万元，同比+15.48% - **主要业务营收构成：** - 笔记本：6.47亿元（yoy-26.24%） - 台式机及服务器：2.31亿元（yoy+44.60%） - 周边外设及其他：2.38亿元（yoy+31.82%） - 电脑配件及其他产品：3.28亿元（yoy+93.33%） - **毛利率及净利率：** - 毛利率：8.58%（同比+0.03pcts） - 净利率：1.43% - **区域营收表现：** - 境内营收：9.00亿元（同比持平） - 境外营收：2.17亿元（yoy-31.84%） - **主要财务指标预测（2026–2028年）：** - 归母净利润：31亿、37亿、43亿 - 每股收益：0.31元、0.37元、0.43元 - 市盈率（P/E）：85.40倍、71.69倍、61.42倍 - ROE：3.56%、4.16%、4.75% ## 主要观点 ### 1. 业绩增长显著 - **2026H1归母净利润同比增长41.27%，主要得益于营业收入增长、毛利率改善及汇兑损失减少。** - **公司Q2净利润虽略有下降，但同比增长15.48%，显示公司盈利能力持续增强。** ### 2. 业务结构优化 - **电脑配件及其他产品营收同比增长93.33%，成为公司业绩增长的重要驱动力。** - **电竞产品线持续拓展，推出多款高性能产品，如ZERO Air 15系列笔记本、曙光Pro台式机、KT84机械键盘等，满足用户全场景电竞需求。** ### 3. 市场布局 - **深耕电竞市场，通过展会、玩家联盟、校园推广等方式提升品牌影响力。** - **积极拓展海外市场，搭建多语言销售支持体系，参与美国CES展会，启动品牌进入土耳其计划。** ### 4. 信创业务布局 - **信创业务已覆盖笔记本、台式机、miniPC、一体机、工作站、服务器、存储、云终端等全品类产品。** - **成功中标多个信创采购项目，包括中国银联、招商银行、上海证券等，信创解决方案已渗透金融、教育、医疗等重点行业。** ### 5. AI算力终端布局 - **推出AI Master系列工作站产品，包括塔式、迷你、移动工作站，以全形态产品布局AI算力赛道。** - **公司通过“双百计划”构建开放生态体系，推动AI技术与业务深度融合。** ## 关键信息 - **公司战略：** 坚持“电竞+信创”双轮驱动，布局AI PC与AI智能眼镜，打造第二增长曲线。 - **盈利预测：** 公司预计2026–2028年归母净利润分别为31亿、37亿、43亿，对应PE分别为85倍、72倍、61倍。 - **风险提示：** 核心人才流失、市场竞争加剧、汇率波动风险。 ## 投资评级 - **投资评级：增持（维持）** - **依据：** 公司业绩增长显著，信创与AI算力业务布局明确，未来增长潜力较大。 ## 估值与财务比率 - **P/E（市盈率）：** 2026年85.40倍，2027年71.69倍，2028年61.42倍 - **P/S（市销率）：** 2026年0.82倍，2027年0.74倍，2028年0.67倍 - **P/B（市净率）：** 2026年3.04倍，2027年2.98倍，2028年2.92倍 - **EV/EBITDA：** 2026年49倍，2027年42倍，2028年35倍 - **股息率：** 2026年0.64%，2027年0.76%，2028年0.89% ## 总结 雷神科技在2026年H1实现业绩稳步增长，归母净利润同比增长显著，主要受益于营收增长、毛利率改善及汇率因素。公司持续深耕电竞市场，推出多款高性能产品，并积极拓展海外市场。同时，公司大力布局信创与AI算力终端业务，形成新的增长点。未来，公司预计保持良好增长态势，盈利预测乐观，估值合理，因此维持“增持”评级。投资者应关注其在信创与AI领域的进一步拓展及市场竞争风险。