> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年4月板块轮动月报总结 ## 核心观点 2026年4月，A股风格配置预计呈现以下特点： - **市值风格偏大盘**：巨潮大盘 > 巨潮中盘 > 巨潮小盘，市值风格偏向大盘。 - **估值风格偏均衡**：成长和价值风格无显著差异，估值风格偏向均衡。 - **行业风格偏传统产业**：稳定 > 金融 > 消费 > 周期 > 成长，重点关注稳定性和顺周期特征。 ## 核心逻辑 1. **PPI回暖势头向好支撑业绩增速**：年初经济有所改善，价格回升态势积极，传统行业相对受益。 2. **进入业绩密集披露期**：历史上4月是股价与业绩相关性较强的时段，资金更关注业绩确定性。 3. **油价中枢意外抬升**：美伊冲突进展存在不确定性，资金求稳心切，偏爱顺周期的稳健型资产。 4. **能源安全重要性提升**：中期来看，能源安全成为重要议题，推动各国增加能源储备。 5. **美联储表态偏鹰**：美债利率或高位震荡，A股价值风格相对受益。 6. **金油比回落**：价值风格相对受益，预期A股风格将逐渐向价值倾斜。 ## 行业配置建议 4月行业配置重点关注**不受损于能源价格上行且相对低估值/低位置**的行业，至少满足其中一个条件。具体推荐行业包括： - **交通运输**：受益于美伊冲突，关注油运。 - **电力设备及新能源**：基本面供给出清，新能源与老能源两手抓。 - **煤炭**：油煤比修复，受益于能源替代。 - **电力及公用事业**：受益于能源价格上涨。 - **银行**：与地缘和油价敏感度较低，股息率处于行业首位。 - **医药**：创新药景气度上行。 - **基础化工、农林牧渔**：周期品内部轮动，关注涨幅相对落后的板块。 此外，个别业绩确定性强的科技行业仍可提供一定的安全性。 ## 行业吸引力排名 根据行业打分表，吸引力排名前十的行业为： 1. 交通运输 2. 煤炭 3. 电力及公用事业 4. 银行 5. 医药 6. 农林牧渔 7. 电力设备及新能源 8. 通信 9. 基础化工 10. 电子 ## 风险提示 - 模型设计的主观性 - 回测时间较短 - 超额收益无法持续 - 一致预期数据可能变化 ## 相关报告 1. 《波动溢出市场重心下移，区间震荡、徐徐图之》（2026.03.28） 2. 《我们到底是否需要择时？》（2026.03.26） 3. 《如何从容应对不同的行业轮动速度？》（2026.03.21） ## 图表目录 - 图1：2026年3月主要宽基指数涨跌幅（%） - 图2：2026年3月中信一级行业涨跌幅（%） - 图3：经济开局良好，出口强势，投资企稳（%） - 图4：CPI、核心CPI、PPI走势（%） - 图5：2025Q3以来PPI与全A净利润增速同步回暖（%） - 图6：预计未来三个月中国金融周期高位震荡，库存周期触底反弹，美林周期小幅改善（分） - 图7：适配A股的宏观友好度指标显示未来三个月震荡向上（分，%） - 图8：估值风格差异指标未来三个月趋势向上（%） - 图9：规模风格差异指标未来三个月高位波动（%） - 图10：PPI环比势头较强，同比预计继续回暖（%） - 图11：2017-2024年4月股价与业绩相关性较强 - 图12：金油比领先纳指/道指约6个月 - 图13：金油比领先创业50/上证50约4个月 - 图14：石油石化、煤炭、有色、化工、钢铁超额收益与油价相关性较强 - 图15：CME预测数据显示2026年内无降息（%） - 图16：美债长端利率近期上行但期限溢价回落（%） - 图17：10Y美债利率走高有利于国证价值（%） - 图18：10Y美债利率走高有利于上证50（%） ## 表格目录 - 表1：2026年4月风格比较结果 - 表2：常见风格指数基本信息汇总 - 表3：2010-2025年4月宽基与风格日历效应（%） - 表4：2026年4月行业打分表 - 表5：2026年二季度行业打分表 - 表6：2010-2025年申万一级行业4月日历效应 - 表7：大宗商品涨价顺序（指数年度涨幅） ## 行业轮动展望 4月得分较高的行业和二季度打分结果重合度相对较高，通信、电力设备、农林牧渔、基础化工、医药、电子、交通运输等在4月和二季度的打分表中均排名前十。 ## 基本面逻辑 行业配置基于以下逻辑： - **不受损于能源价格上行**：如交通运输、煤炭、电力及公用事业等。 - **相对低估值/位置**：如银行、医药等。 - **周期品内部扩散**：关注基础化工、农林牧渔等。 ## 风格轮动分析 - **市值风格**：未来三个月市值风格或先偏向大盘。 - **估值风格**：估值风格趋势向上，中期成长风格或依然占优，但短期可能波动。 - **行业风格**：稳定 > 金融 > 消费 > 周期 > 成长，关注稳定性和顺周期特征。 ## 市场与经济分析 - **经济层面**：年初经济有所改善，出口强势，投资企稳，PPI回暖势头向好。 - **市场层面**：地缘局势尚不明朗，关注大市值的盈利韧性。 - **宏观友好度**：未来三个月震荡向上，金融周期高位震荡，库存周期触底反弹，美林周期小幅改善。 ## 风险提示总结 报告指出，行业配置和风格轮动存在以下风险： - 模型设计具有主观性。 - 回测时间较短，可能无法反映长期趋势。 - 超额收益可能无法持续。 - 一致预期数据可能发生变化。