> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 宏观量化经济指数周报 20260823 总结 ## 核心内容概览 本周宏观数据整体呈现供需两端环比回暖的趋势，但同比仍面临一定压力。食品价格回暖成为推动CPI环比转正的关键因素，服务消费和出口表现强劲，成为经济增长的主要支撑。同时，地产销售景气度边际回落，显示地产链条对经济的贡献逐步下降，经济正在经历“去地产化增长”。 ## 主要观点 ### 1. ECI 指数走势 - **供给指数**：本周为50.14%，较上周回升0.02个百分点。 - **需求指数**：本周为49.93%，较上周回落0.01个百分点。 - **分项指数**： - 投资指数：49.97%，环比持平。 - 消费指数：49.76%，环比持平。 - 出口指数：50.15%，较上周回落0.03个百分点。 从月度数据来看，ECI供给和需求指数较7月均回升0.02个百分点，其中投资指数回升0.03个百分点，显示经济活动在逐步恢复。 ### 2. 高频经济数据 #### 工业生产 - **开工率**：汽车半钢胎开工率回升1.42个百分点，PTA开工率回升9.34个百分点，但多数行业开工率仍低于去年同期。 - **库存与产量**：港口铁矿石库存和炼焦煤库存环比下降，但同比仍高于去年同期。建筑钢材库存环比下降8.12万吨，螺纹钢产量环比下降2.17万吨。 - **负荷率**：沿海七省电厂负荷率环比下降0.71个百分点，同比仍低于去年同期。 #### 消费 - **乘用车零售**：8月前16日乘用车零售同比仍录得-22%的负增长，但环比持平。 - **服务消费**：航班执飞率升至93.33%，为年内新高；电影票房录得15.61亿元，环比和同比均正增长。 - **家电消费**：线上零售额多数呈现环比正增长，但累计同比仍为负增长。 #### 投资 - **基建投资**：石油沥青装置开工率和水泥发运率均出现环比下降，显示基建活动有所放缓。 - **房地产**：30大中城市商品房成交面积环比增长19.55%，但18城二手房成交面积环比下降7.31%，显示房地产销售景气度边际回落。 #### 出口 - **出口韧性**：尽管受台风影响，港口货物吞吐量略有下降，但二十大港口离港船舶数量大幅回升，显示出口恢复强劲。 - **韩国出口**：8月前20日韩国出口同比增速录得56%，继续维持高位增长。 - **集装箱运价**：SCFI综合指数环比上升54.39点，显示出口需求稳定。 #### 物价 - **食品价格**：猪肉和蔬菜批发价环比均回暖，预计8月CPI环比有望转正。 - **大宗商品**：黄金价格因美元指数走低而上涨，重新站上4600美元/盎司；原油价格保持高位震荡，推动通胀预期升温。 ## 关键信息汇总 ### 供需变化 - 供给端：部分行业开工率回暖，但整体仍低于去年同期。 - 需求端：服务消费和出口维持较高景气度，但乘用车零售仍承压。 ### 消费动态 - **服务消费**：航班执飞率和电影票房回暖，显示居民出行和娱乐需求回升。 - **商品消费**：乘用车零售继续承压，新能源车表现略好于燃油车。 ### 房地产市场 - 30大中城市商品房成交面积环比上升，但二手房市场出现回落，显示房地产市场仍有不确定性。 ### 出口情况 - 出口指数保持稳定，韩国出口同比增速维持高位，显示全球需求稳定，出口韧性较强。 ### 通胀趋势 - 食品价格回暖，预计CPI环比转正；黄金和原油价格上升，推动通胀预期。 ### 货币流动性 - 本周货币净回笼2720亿元，显示流动性略有收紧，但市场利率小幅回升。 ## 风险提示 1. **美国货币政策**：仍有不确定性，可能对全球市场产生影响。 2. **政策预期**：政策出台力度可能低于市场预期，影响经济复苏节奏。 3. **房地产改善**：房地产销售改善的持续性仍需观察，可能影响经济结构变化。 ## 总结 本周经济数据呈现供需回暖迹象，但同比仍面临一定压力。服务消费和出口成为经济增长的重要支撑，而地产销售景气度边际回落，显示我国经济正在经历“去地产化增长”。食品价格回暖预计带动CPI环比转正，通胀预期有所升温。同时，出口韧性较强，全球需求持续，为经济提供支撑。总体来看，经济结构正在逐步调整，非地产投资和服务消费成为新的增长点。