20260116-中航期货-沥青周度报告_15页_963kb

沥青周度报告总结

核心内容

本周沥青市场整体呈现宽幅震荡的走势，尽管油价因地缘风险持续反弹，但沥青价格未能同步上涨。主要原因是沥青对原油已大幅溢价，且下游需求未明显改善，基本面缺乏支撑。同时，原料偏紧导致的成本上升预计将持续，对沥青供应端形成支撑。

主要观点

• 油价与沥青走势分化：油价受地缘政治影响反弹，但沥青盘面未跟随上涨，整体震荡。
• 原料成本压力上升：美国开始出售委内瑞拉原油，但定价机制变化使部分地炼企业成本压力加大，限制开工率。
• 地缘风险持续影响市场：美国对伊朗的潜在军事行动及贸易制裁持续扰动市场，政策不确定性加剧波动。
• 供应端压力有所缓解：国内沥青周度产量环比增加，但炼厂开工率仍处于季节性下降趋势。
• 需求端偏弱：沥青出货量小幅增加，但同比大幅下降，表明下游需求未有效改善，春节临近进一步抑制北方需求。
• 库存持续累库：厂库与社会库存均环比增加，且社会库存已进入累库周期，库存压力较大。
• 加工利润维持高位：沥青加工稀释周度利润环比回升，但裂解价差回落，反映沥青与原油走势分化。

交易策略

• 建议关注 BU2603 合约的 3100-3250元/吨 区间。
• 若油价出现大幅回调，沥青价格可能向下测试前期低点。

多空因素对比

地缘风险分析

• 美国威胁对伊朗采取军事行动：美国考虑军事打击伊朗，伊朗表示将对美国及以色列在中东的军事基地进行报复。
• 美国对伊朗贸易伙伴加征关税：25%的关税将影响与伊朗的商业往来，加剧市场不确定性。
• 军事行动暂缓的可能性：特朗普表示可能暂缓对伊朗的军事行动，但潜在冲突仍存在。
• 地缘风险对油价影响：市场波动加剧，但需关注是否造成原油供应实质性损失。

供需分析

供应情况

• 周度产量：截至1月16日，国内沥青周度产量为48.8万吨，环比增加2.9万吨。
• 企业归属：地炼企业产量环比减少2.9万吨，中石化环比增加5.8万吨，中石油、中海油保持稳定。
• 开工率：截至1月14日，国内沥青样本企业开工率为27.2%，环比回升1.8个百分点，东北、华东地区开工率上升。

需求情况

• 周度出货量：截至1月16日，国内沥青周度出货量为31.7万吨，环比小幅增加0.3万吨，但同比下降10万吨。
• 改性沥青产能利用率：截至1月16日，国内改性沥青周度产能利用率为6.85%，环比小幅回升0.11个百分点，但同比下降2.7个百分点。
• 需求格局：北方需求基本停滞，南方主要依赖刚需，整体需求偏弱。

库存情况

• 厂库库存：截至1月16日，国内沥青样本企业厂库库存为62.2万吨，环比增加3.8万吨。
• 社会库存：截至1月16日，国内沥青社会库存为81.5万吨，环比增加3.1万吨，连续四周累库。
• 地区分布：除华南及西南地区库存环比下降，其他地区库存均有不同幅度累库。

价差与利润

• 沥青原油比：截至1月14日，沥青原油比为51.92，反映沥青对原油的溢价。
• 裂解价差：沥青裂解价差环比大幅回落，表明沥青与原油走势分化。
• 加工利润：截至1月16日，沥青加工稀释周度利润为148元/吨，环比回升24元/吨。

结论

沥青市场短期内将继续维持宽幅震荡格局，受地缘政治风险和原料成本上升的影响，供应端对价格形成支撑。但需求端偏弱，库存持续累库，对价格形成压力。建议投资者关注BU2603合约的3100-3250元/吨区间，警惕油价回调带来的下行风险。

数据来源：同花顺iFinD
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