> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 零售新政催化渠道革新，板块磨底修复行情可期 ## 核心内容 2026年7月，食品饮料板块在零售新政的推动下迎来系统性利好，板块整体表现优于沪深300指数。7月6日-10日，食品饮料指数上涨0.1%，在一级子行业中排名第7，跑赢大盘约1.3个百分点。乳品、白酒和其他酒类表现相对领先，分别为+1.1%、+0.6%和+0.3%。分析师建议关注具备全渠道布局和强供应链能力的食饮细分龙头，以把握渠道革新带来的份额提升机遇。 ## 主要观点 1. **零售新政影响** - 商务部等9部门发布《关于加快零售业创新发展的意见》，从渠道端为食品饮料行业带来系统性利好。 - **终端覆盖**：一刻钟便民生活圈扩围与县域商业“千集万店”改造，有助于提升乳品饮品、休闲食品、调味品等品类的触达率，激活大众消费增量。 - **渠道效率**：鼓励全渠道与即时零售发展，推动线上线下数据与供应链融合，提升动销周转效率，缩短流通链路，降低渠道成本。 - **经营环境**：支持零售端自采自营与集采集配，利好具备强供应链能力的龙头企业；同时整治线上电商虚假促销与价格乱象，稳定品牌价盘，改善渠道利润分配，提升龙头品牌议价权。 2. **板块底部特征** - 当前食品饮料板块估值处于底部区间，公募基金持仓比例低位，筹码结构优化，龙头股息率具备吸引力，安全边际充足。 - 4-5月社零增速阶段性回落，6月CPI同比+1.0%，环比-0.3%，食品烟酒类价格环比下行，板块表现偏弱，悲观预期已部分反映。 3. **三季度展望** - 预计三季度低基数效应与暑期出行将带动消费场景复苏，食品饮料需求有望边际修复。 - 细分方向可重点关注**乳制品板块**与**餐饮修复链**，前者因深加工产能投放有望推升原奶价格，后者因调味品与速冻食品具备业绩弹性。 ## 关键信息 - **政策背景**：零售新政推动渠道革新，重点在于终端覆盖、渠道效率与经营环境的优化。 - **市场表现**：食品饮料板块跑赢大盘，乳品、白酒等子行业表现突出。 - **上游价格数据**： - 全脂奶粉中标价同比下降11.2%，生鲜乳价格保持稳定。 - 生猪出栏价格同比下降23.5%，猪肉价格同比下降26.6%，白条鸡价格同比上涨1.6%。 - 大豆现货价同比上涨8.8%，豆粕价格同比下降3.9%，柳糖价格同比下降12.5%，白砂糖零售价微涨0.4%。 - **白酒价格**：6月白酒价格总指数环比下跌0.31%，名酒价格普遍承压，但茅台价格略有上涨。 - **重点事件**：7月14日海天味业将召开股东大会，值得关注。 ## 推荐组合 分析师推荐以下公司作为重点投资标的： - **贵州茅台**：在白酒需求下移背景下，公司进行市场化改革，提价后业绩确定性增强，未来增长潜力大。 - **西麦食品**：燕麦主业稳健增长，线下基本盘稳固，新渠道拓展迅速，原材料成本改善，盈利能力有望提升。 - **海天味业**：调味品行业需求复苏，品牌与渠道优势显著，有提价预期，中长期收入与利润增速向好。 - **青岛啤酒**：受益于夏季消费旺季与世界杯情绪催化，叠加厄尔尼诺高温天气，销量弹性可期。 ## 风险提示 - **宏观经济下行**：可能影响整体消费能力。 - **食品安全风险**：行业监管趋严，安全事件可能引发市场担忧。 - **原料价格波动**：上游原材料价格波动可能对盈利产生影响。 - **消费需求复苏低于预期**：若消费复苏不及预期，可能拖累板块表现。 ## 估值与盈利预测 表3提供了重点公司的盈利预测与估值情况，包括2026-2028年的EPS与PE数据，供投资者参考。 --- ## 结论 零售新政为食品饮料行业带来渠道端的系统性利好，板块底部特征明确，进入布局窗口期。三季度消费场景复苏与低基数效应有望推动行业边际修复，建议关注具备全渠道布局、供应链优势及业绩弹性的龙头企业。