> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 联德股份（605060.SH）总结 ## 核心内容 联德股份（605060.SH）是一家专注于专用机械领域的公司，近期发布2026年半年度报告，显示出公司在AIDC（自动识别与数据采集）驱动下业绩持续增长，同时海外业务布局稳步推进。 ## 主要观点 - **业绩增长**：2026年上半年公司实现营业收入7.31亿元，同比增长24.57%；归母净利润1.39亿元，同比增长27.60%；扣非净利润1.37亿元，同比增长28.46%。其中Q2单季营业收入和净利润均实现显著增长。 - **主营业务表现**：工程机械部件收入同比增长42.82%，成为增速最快的板块，主要受益于北美制造业回流及全球基建需求。海外业务收入同比增长28%，北美、欧洲等重点市场订单交付顺畅。 - **盈利能力提升**：上半年综合毛利率为38.06%，同比提升1.22个百分点；净利率为19.21%，同比提升0.5个百分点。Q2毛利率和净利率分别提升1.29和1.01个百分点，产品结构优化与规模效应显现。 - **现金流状况良好**：上半年经营活动现金流净额达1.73亿元，同比增长39.56%。 - **产能扩张**：截至2026年6月末，公司年铸造能力达12万吨，拥有13个数控加工车间和161台大型加工中心。国内明德工厂持续推进产能爬坡，明德二期项目启动；海外墨西哥工厂建设顺利，国内外产能协同格局初步形成。 - **投资建议**：首次覆盖，给予“增持-A”评级，预计公司2026-2028年营收分别为15.99亿元、20.88亿元、26.35亿元，归母净利润分别为3.22亿元、4.23亿元、5.38亿元，EPS分别为1.34元、1.76元、2.24元，对应2026年8月26日收盘价PE分别为32倍、24倍、19倍。 - **风险提示**：包括下游需求波动、产能释放不及预期、人民币汇率波动及贸易摩擦风险。 ## 关键信息 ### 市场数据 - 收盘价：42.45元/股 - 年内最高/最低：74.00元/股 / 24.36元/股 - 流通A股市值：101.41亿元 - 总市值：102.13亿元 ### 财务预测 | 会计年度 | 营业收入(百万元) | YoY(%) | 净利润(百万元) | YoY(%) | 毛利率(%) | 净利率(%) | ROE(%) | P/E(倍) | |----------|------------------|--------|----------------|--------|-----------|-----------|--------|---------| | 2026E | 1599 | 27.5 | 322 | 41.4 | 37.9 | 20.1 | 11.8 | 31.7 | | 2027E | 2088 | 30.6 | 423 | 31.3 | 38.0 | 20.2 | 13.8 | 24.2 | | 2028E | 2635 | 26.2 | 538 | 27.4 | 38.1 | 20.4 | 15.4 | 19.0 | ### 每股指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | EPS(摊薄) | 0.78 | 0.95 | 1.34 | 1.76 | 2.24 | | 每股经营现金流(摊薄) | 1.24 | 1.27 | 1.15 | 2.12 | 2.81 | | 每股净资产(摊薄) | 9.67 | 10.26 | 11.25 | 12.66 | 14.54 | ### 财务比率 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 资产负债率(%) | 18.3 | 17.2 | 18.1 | 19.5 | 22.2 | | 流动比率 | 3.1 | 3.4 | 3.1 | 2.8 | 2.4 | | 速动比率 | 2.3 | 2.7 | 2.2 | 2.1 | 1.8 | | 总资产周转率 | 0.4 | 0.4 | 0.5 | 0.6 | 0.6 | | 应收账款周转率 | 3.4 | 3.6 | 3.6 | 3.8 | 4.0 | | 应付账款周转率 | 3.7 | 4.6 | 4.6 | 4.3 | 3.8 | | P/B(倍) | 4.4 | 4.1 | 3.8 | 3.4 | 2.9 | | EV/EBITDA(倍) | 34.1 | 26.7 | 21.3 | 16.1 | 12.5 | ## 总结 联德股份凭借AIDC技术驱动及海外业务布局，实现业绩持续增长。公司2026年上半年营收和净利润分别增长24.57%和27.60%，其中Q2增长显著。海外业务收入同比增长28%，北美、欧洲市场订单交付顺畅，公司在全球高端装备供应链中的卡位优势进一步增强。同时，公司通过产品结构优化和规模效应，提升了毛利率和净利率。公司产能持续扩张，国内外协同布局逐步成型，为未来业绩增长奠定基础。分析师首次覆盖，给予“增持-A”评级，预计公司未来三年业绩稳步增长，估值逐步下降。主要风险包括下游需求波动、产能释放不及预期、汇率波动及贸易摩擦。