20260520-浙商国际金融控股-港股市场策略周报_20页_772kb

报告摘要

港股市场策略周报总结（2026.05.11-2026.05.17）

核心内容概述

本周港股市场整体表现疲软，受美国通胀数据超预期及美联储加息预期升温影响，市场情绪偏谨慎。恒生综指、恒生指数及恒生科技指数分别下跌2.33%、1.63%、3.17%。原材料、医疗保健和资讯科技行业跌幅较大，分别下跌9.14%、5.47%、3.73%。南向资金净流入93.33亿港元，环比增加95.26亿港元，显示外资对港股市场的信心有所恢复。

主要观点

1. 港股市场表现回顾

整体走势：受美国通胀数据超预期影响，市场对美联储宽松预期减弱，转向加息预期。恒生综指/恒生指数/恒生科技分别下跌2.33%/1.63%/3.17%。
行业表现：原材料业、医疗保健业、资讯科技业跌幅居前，分别为9.14%、5.47%、3.73%。其中，恒生综合指数、MSCI香港中盘、MSCI香港成长和MSCI香港价值指数表现相对稳健，周涨跌幅分别为-0.2%、0.3%、0.4%、0.4%。

2. 港股市场估值水平

恒生综合指数：当前5年PE（TTM）估值分位点为84.16%，接近5年均值向上一个标准差，表明估值水平偏高。
风险溢价：当前风险溢价为3.26%，分位点为1.1%，危险值为4.65%，机会值为7.40%，z分数为-1.91，显示当前估值处于偏高区间，但仍有修复空间。

3. 港股市场回购统计

回购热度：本周回购热度较上周有所升温，回购公司数量达85家，较上周增加7家，总回购金额为42.42亿港元，环比增加7.97亿港元。
回购金额前十大公司：
- 中国宏桥（1378.HK）：14.58亿港元
- 友邦保险（1299.HK）：9.84亿港元
- 吉利汽车（0175.HK）：2.18亿港元
- 小米集团-W（1810.HK）：1.99亿港元
- 地平线机器人-W（9660.HK）：1.71亿港元
- 中远海控（1919.HK）：1.63亿港元
- 东方甄选（1797.HK）：1.12亿港元
- 百胜中国（9987.HK）：1.01亿港元
- 网易云音乐（9899.HK）：0.67亿港元
- 先声药业（2096.HK）：0.63亿港元
行业分布：材料和金融行业回购金额最多，分别为14.60亿港元和9.84亿港元；信息技术、医疗保健和可选消费行业回购公司数量较多，分别为21家、21家和14家。

4. 港股通资金流向

净买入：本周港股通净买入前十大公司包括中国移动、中国财险、中国石油股份、快手-W、中国平安等，其中中国移动净买入金额最高，达25.87亿元。
净卖出：腾讯控股、美团-W、小米集团-W、友邦保险等公司被大幅净卖出，其中腾讯控股净卖出金额达-43.46亿元，是最大净卖出标的。

5. 港股市场宏观环境跟踪与展望

基本面：4月金融数据呈现季节性回落和结构性分化，显示一季度的脉冲式增长进入常态化回归。国内经济仍处于筑底期，部分经济数据有所修复。
政策面：科技创新和扩大内需成为政策重点，对新能源、创新药、AI科技等行业形成利好。
资金面：南向资金净流入93.33亿港元，流动性有所修复。但美联储加息预期升温，市场情绪偏向谨慎。
资金面关注点：美国4月CPI同比上涨3.8%，创2023年5月以来新高，核心CPI同比上涨2.8%，环比上涨0.4%。能源、房租和食品是CPI的主要拉动项，合计贡献70%的涨幅。南向资金对港股市场信心有所恢复。

6. 板块配置建议

看好板块：
- 行业相对景气且受益于政策利好的新能源、创新药、AI科技等。
- 业绩和股价稳健，受益于政策利好的低估值国央企红利板块。
- 基本面相对独立，受益于降息周期的香港本地银行、电信及公用事业红利股。

关键信息

经济数据：4月CPI同比上涨3.8%，核心CPI同比上涨2.8%；M2同比增长8.6%，高于市场预期。
政策动态：科技创新和扩大内需是政策重点，药品试验数据保护办法发布，给予创新药和原研药6年保护期。
资金流动：南向资金净流入93.33亿港元，流动性有所改善。
美联储动态：美国4月CPI数据超预期，引发加息担忧；美联储4月会议纪要将发布，可能影响未来利率走势。

结论

港股市场本周受美国通胀数据和美联储政策预期影响，整体表现偏弱。但南向资金净流入和部分行业回购热度回升，显示出一定的市场修复迹象。未来，港股市场或将受益于国内政策支持和美联储政策调整带来的流动性变化，建议关注新能源、创新药、AI科技等受益于政策的行业，以及低估值国央企和本地银行、电信、公用事业等具备稳定基本面的板块。