20230617-国海证券-海外策略深度研究_美联储政策利率从高点到低点_港美股及各类资产价格将如何演绎__55页_5mb

报告总结

1. 核心提要

美联储停止加息后的三个阶段：

• 高利率平台期：港美股、黄金可能迎来“小阳春”，美债收益率大幅下行。
• 降息周期：股市大跌，美债和黄金表现较好，避险情绪提升。
• 低利率平台期：股市（尤其是美股成长板块）、黄金和贵金属迎来长期牛市。

2. 各资产类别表现

• 美股：

  • 高利率期：平均上涨12%-13%，科技、金融板块表现较强。
  • 降息期：平均下跌16%，必需消费、医疗相对抗跌。
  • 低利率期：牛市显著，非必需消费、信息技术板块涨幅较大。

• 港股：

  • 高利率期：平均上涨22%，大消费、地产建筑板块表现较好。
  • 降息期：易下跌（平均-17%），受内地经济影响显著。
  • 低利率期：平均上涨19%，资讯科技、医疗板块弹性大。

• 美债：

  • 分析加息停止或降息期，美债利率大幅下行，短端利率下行幅度更大。
  • 低利率期，美债利率上行。

• 美元：

  • 利率结束高位后，美元指数通常走弱（历史平均-376%）。
  • 人民币短期可能升值。

• 黄金：

  • 利率高位或经济不确定性增加时，黄金长牛概率大，白银涨幅显著。
  • 降息周期避险需求支撑金价，商品属性更强的白银需求更受经济周期影响。

3. 当前经济环境与建议

• 美国经济：服务业强劲，商品生产疲软，核心通胀仍具韧性，政策利率或在高位维持。
• 未来展望：
  • 若美联储暂停加息，港股、美股震荡上行概率大，黄金长牛预期增强。
  • 美债短期利率下行机会显著，短端美债更优。
  • 美元中期或弱势，人民币短期升值。

4. 风险提示

• 海外货币政策超预期、国内经济复苏不及预期、全球衰退风险、地缘政治变化。

免责声明：历史经验不代表未来，市场波动受多重因素影响，投资需谨慎。