深度报告-20240529-华安证券-彤程新材-603650.SH-半导体光刻胶领先企业_ArF光刻胶_EBR打开成长空间_18页_650kb

彤程新材（603650）是全球领先的新材料综合服务商，主营业务涵盖电子材料、汽车轮胎用特种材料和全生物降解材料三大领域。公司在半导体光刻胶领域表现突出，ArF光刻胶已实现量产，EBR溶剂达到G4等级并正在验证G5等级，有望进一步提升电子材料业务收入。此外，公司拟投资3亿元建设半导体芯片抛光垫生产基地，扩展产品布局。在轮胎特种材料方面，公司高性能酚醛树脂和橡胶助剂产品占据全球市场领先地位，下游需求复苏将推动收入增长。环保业务方面，公司与巴斯夫合作引入PBAT聚合技术，布局可降解材料市场，应对塑料污染问题。根据盈利预测，2024-2026年公司归母净利润分别为488亿、586亿、704亿元，对应PE分别为38倍、32倍、26倍，首次给予“增持”评级。风险包括市场需求不达预期、行业竞争加剧及新品推广进度延迟等。