20230306-国信证券-半导体3月投资策略及美光科技复盘_继续推荐封测龙头及产品_客户拓展顺利的设计企业_29页_12mb
报告摘要
半导体3月投资策略及美光科技复盘总结
核心内容
2023年2月，SW半导体指数下跌3.47%，处于近三年10.04分位，具备一定安全边际。其中，集成电路封测上涨7.37%，而模拟芯片设计、分立器件、数字芯片设计分别下跌6.91%、5.37%、5.33%。SW半导体PE(TTM)为37倍，处于近三年10.04分位，其中集成电路封测PE最低为24倍，半导体设备PE最高为57倍。
2023年1月全球半导体销售额为413.3亿美元，同比减少18.5%，环比减少5.2%。这是自2022年1月以来连续第13个月同比下滑。DRAM和NAND现货价格持续走低，TrendForce预计4Q22DRAM营业收入环比下降超30%。美光科技FY22收入307.58亿美元，净利润86.87亿美元，市占率在DRAM市场为23%，NAND市场为11%。
主要观点
- 市场走势：2月费城半导体指数上涨1.25%，跑赢纳斯达克指数2.36pct。SW半导体指数下跌3.47%，跑输电子行业3.10pct，跑输沪深300指数1.36pct。
- 行业周期判断：全球半导体销售额同比增速从峰顶到谷底一般需要4-6个季度，本轮周期已进入筑底期。封测行业周期恢复相位领先，推荐长电科技、通富微电等。
- 投资策略：推荐周期相位领先的封测龙头及产品、客户拓展顺利的设计企业。重点推荐圣邦股份、杰华特、晶晨股份、国芯科技、峰昭科技、芯朋微、东微半导等。
- 新兴技术影响：半导体是人工智能等新兴技术的关键，未来增长潜力大。
关键信息
- 全球半导体市场：2023年1月全球半导体销售额同比减少18.5%，连续13个月下降。
- 存储市场：DRAM和NAND价格持续下跌，4Q22DRAM营业收入环比下降超30%。
- 台股半导体企业：1月收入整体承压，IC制造收入同比增长6.89%，IC设计收入同比减少44.09%，IC封测收入同比减少19.14%。
- 美光科技：FY22收入307.58亿美元，市占率在DRAM市场为23%，NAND市场为11%。预计FY1Q23收入40.85亿美元，同比和环比均大幅下降，但预计2H23收入状况将有所改善。
投资建议
- 封测龙头：推荐长电科技、通富微电等。
- 设计企业：推荐圣邦股份、杰华特、晶晨股份、国芯科技、峰昭科技、芯朋微、东微半导等。
- 其他推荐：闻泰科技、纳芯微、斯达半导、时代电气、扬杰科技、宏微科技、北京君正、韦尔股份、士兰微等。
风险提示
- 国产替代进程不及预期
- 下游需求不及预期
- 行业竞争加剧
重点公司盈利预测及投资评级
| 公司代码 | 公司名称 | 投资评级 | 收盘价（元） | 总市值（亿元） | EPS(2023E) | EPS(2024E) | PE(TTM)(2023E) | PE(TTM)(2024E) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 300661.SZ | 圣邦股份 | 买入 | 157.09 | 561 | 3.44 | 4.18 | 46 | 38 |
| 688099.SH | 晶晨股份 | 买入 | 79.61 | 329 | 2.44 | 3.32 | 33 | 24 |
| 688141.SH | 杰华特 | 买入 | 50.90 | 227 | 0.63 | 1.03 | 81 | 49 |
| 688508.SH | 芯朋微 | 买入 | 72.35 | 82 | 1.45 | 2.00 | 50 | 36 |
| 688279.SH | 峰昭科技 | 买入 | 99.78 | 92 | 2.40 | 3.06 | 42 | 33 |
| 688261.SH | 东微半导 | 买入 | 242.53 | 163 | 5.97 | 7.97 | 41 | 30 |
| 688262.SH | 国芯科技 | 买入 | 54.13 | 130 | 1.20 | 1.85 | 45 | 29 |
月专题：美光科技
美光科技是全球领先的内存和存储解决方案提供商，主要产品包括DRAM、NAND、NOR、固态硬盘、HBM、工业管理型NAND和多芯片封装等。FY22收入307.58亿美元，净利润86.87亿美元。预计FY1Q23收入40.85亿美元，同比和环比均大幅下降，但预计2H23收入状况将有所改善。
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- 《半导体行业深度》
- 《半导体行业三季报业绩综述》
行业趋势
- 汽车电动化和智能化：为半导体带来大量新增需求，成为未来的核心增量应用场景。
- 碎片化场景：模拟、功率等辅芯片更为受益，国内企业有望由点及面逐步突破。
- 国产替代：国内半导体企业抓住前期国产替代机遇，已具备一定规模和壁垒，未来有望持续发展。
图表目录
- 图1：费城半导体指数2月走势
- 图2：SW电子2月涨跌幅排名第23
- 图3：SW半导体2月下跌3.47%
- 图4：SW半导体各子行业2月涨跌幅
- 图5：SW半导体近三年估值情况PE（TTM）
- 图6：SW半导体及各子行业所处近五年估值水位
- 图7：SW半导体及各子行业所处近一年估值水位
- 图8：2023年1月半导体销售额同比增速
- 图9：2023年1月半导体销售额环比增速
- 图10：全球半导体月销售额
- 图11：中国半导体月销售额
- 图12：存储合约价格
- 图13：存储现货价格
- 图14：2019-2024年服务器DRAM与移动设备DRAM位元出货量占比
- 图15：全球半导体月销售额
- 图16：中国半导体月销售额
- 图17：北美半导体设备月销售额
- 图18：日本半导体设备月销售额
- 图19：存储合约价格
- 图20：存储现货价格
- 图21：台股IC设计月收入
- 图22：台股IC制造月收入
- 图23：台股IC封测月收入
- 图24：台股DRAM芯片月收入
- 图25：台积电月收入
- 图26：联电月收入
- 图27：联发科月收入
- 图28：联咏月收入
- 图29：矽力杰月收入
- 图30：日月光投控封测月收入
- 图31：环球晶圆月收入
- 图32：合晶月收入
- 图33：2021年全球DRAM主要企业市占率
- 图34：2021年全球NAND主要企业市占率
- 图35：公司发展历史
- 图36：公司FY00-FY22营业收入及净利润
- 图37：公司FY00-FY22毛利率、净利率及研发费用率
- 图38：公司FY1Q13-FY1Q23单季度营业收入、净利润、固定资产现金支出、毛利率及净利率
- 图39：公司市值变化情况
- 图40：公司FY12-FY22各事业部收入占比
- 图41：公司FY12-FY22各事业部营运利润率
- 图42：公司FY18-FY22分产品收入占比
- 图43：公司FY18-FY22DRAM产品收入
- 图44：公司FY18-FY22NAND产品收入
- 图45：公司FY17-FY22分应用领域收入占比
- 图46：公司FY17-FY22分客户总部所在地区收入占比
- 图47：公司技术发展策略
- 图48：公司FY2Q23业绩指引
- 图49：公司对未来市场展望
表格目录
- 表1：半导体板块2月涨跌幅榜
- 表2：重要台股月收入数据一览表
- 表3：4Q22全球DRAM厂商自有品牌内存营收排名
- 表4：2023年服务器出货量增速降至1.31%
- 表5：重点公司一览表
- 表6：正在IPO的半导体企业
- 表7：2022年全球半导体收入前十公司
- 表8：公司部门及对应业务领域
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