> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 百奥赛图 2026 半年报业绩点评总结 ## 核心内容概述 百奥赛图于2026年8月27日发布2026年半年报，数据显示公司核心业务持续高增长，盈利能力显著提升，同时在AI技术赋能下，抗体开发业务实现快速发展。公司凭借基因编辑技术优势，成为全球新药研发的重要参与者，并在国内外市场均取得显著进展。 --- ## 主要观点 ### 1. **业绩表现亮眼** - **营业收入**：2026年上半年实现营业收入9.41亿元，同比增长51.6%；第二季度实现5.08亿元，同比增长36.79%。 - **归母净利润**：2026年上半年归母净利润2.41亿元，同比增长402.3%；第二季度归母净利润1.37亿元，同比增长123.79%。 - **扣非后归母净利润**：2026年上半年为1.97亿元，同比增长591.5%。 - **盈利能力**：销售毛利率提升至79.30%，销售净利率提升至25.61%，扣非后销售净利率提升至29.01%。 ### 2. **临床前业务持续高增长** - **临床前板块收入**：2026年上半年为7.23亿元，同比增长57.9%。 - **毛利率**：75.2%，其中创新动物模型销售收入4.46亿元，同比增长62.4%，毛利率82.3%；药理药效服务销售收入2.43亿元，同比增长57%，毛利率64.9%。 - **业务拓展**：公司已为全球约1,500名合作伙伴完成超过10,700个药物评估项目，协助部分合作伙伴完成IND申报工作。 - **全球合作**：与全球前十大制药企业均建立合作关系，海外业务收入占比达60%。 ### 3. **AI赋能抗体开发业务** - **抗体发现业务收入**：2026年上半年为2.18亿元，同比增长33.8%，毛利率达92.8%。 - **千鼠万抗2.0计划**：公司依托百万级真实全人抗体序列分子库，初步打造了RenSuper Workstation，推动抗体药物研发流程从“构想一候选一验证”向“一键成药”转型。 - **合作拓展**：2026年上半年新增签署合作协议105项，累计签署455项药物合作开发/授权/转让协议，合作药企超150家，交易总额达数百亿元。 ### 4. **费用控制良好，经营效率提升** - **销售费用率**：8.09%，同比下降1.33pct。 - **管理费用率**：12.08%，同比下降4.44pct。 - **研发费用率**：28.40%，同比下降5.28pct。 - **财务费用率**：4.97%，同比下降0.38pct。 --- ## 关键信息 - **业务结构**：公司主要收入来源为临床前产品与服务，以及抗体开发业务，两者均实现高速增长。 - **技术壁垒**：公司凭借基因编辑技术与AI结合，形成较强技术壁垒，支撑高毛利率。 - **市场拓展**：公司积极拓展国内外市场，海外业务占比达60%，显示出全球化布局能力。 - **财务预测**： - 2026-2028年预计归母净利润分别为5.41亿元、7.94亿元、10.56亿元，对应增速为212.6%、46.7%、33.0%。 - 当前股价对应2026-2028年PE分别为100倍、68倍、51倍，PE持续下降，估值逐步合理。 - **投资建议**：维持“推荐”评级，公司业绩有望持续增长，AI赋能加速抗体药物研发进程。 --- ## 风险提示 - 研发进度不及预期 - 客户拓展不及预期 - 地缘政治风险 - 行业竞争加剧风险 --- ## 财务指标预测 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |---------------------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 1,379 | 2,115 | 2,826 | 3,453 | | 营业利润(百万元) | 189 | 602 | 883 | 1,174 | | 归母净利润(百万元) | 173 | 541 | 794 | 1,056 | | 毛利率 | 75.8% | 78.4% | 79.1% | 79.6% | | 净利率 | 12.6% | 25.6% | 28.1% | 30.6% | | ROE | 8.0% | 19.9% | 22.6% | 23.1% | | ROIC | 7.8% | 15.7% | 18.2% | 19.1% | | 资产负债率 | 41.5% | 40.4% | 36.5% | 32.6% | | 净负债比率 | 70.9% | 67.9% | 57.5% | 48.3% | | 每股收益(元) | 0.39 | 1.21 | 1.78 | 2.36 | --- ## 总结 百奥赛图在2026年上半年展现出强劲的业绩增长和良好的盈利能力，主要得益于临床前产品与服务业务的持续高增长以及AI技术在抗体开发中的深度应用。公司具备全球竞争力，与国际制药企业建立广泛合作，海外业务占比提升至60%。随着“千鼠万抗2.0”计划的推进，公司未来业绩增长潜力显著。财务指标显示，公司经营效率持续优化，费用率下降，盈利能力有望进一步增强。当前估值合理，维持“推荐”评级。