商业航天等产业快速发展_3D打印或迎来机遇_32页_2mb

> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 机械设备 发布时间：2026- 证券研究报告/行业深度报告 同步大势 上次评级：同步大势 # 商业航天等产业快速发展，3D打印或迎来机遇 # 报告摘要： 3D打印与传统加工各有优势，在多个下游行业逐步渗透。3D打印也叫做增材制造，其运用粉末状金属或塑料等可粘合材料，通过逐层打印的方式来构造物体。3D打印在中小批量生产成本控制、个性化生产、生产可预测性、材料利用率等方面与传统技术相比都具有明显优势，不过传统加工在可加工材料、加工精度、表面粗糙度、加工效率等环节仍然领先。我国3D打印设备主要以金属SLS、SLM技术和非金属的FDM为主，SLS/SLM技术占比 $32\%$ ，FDM占比 $15\%$ 左右。下游来看，航空航天占 $16.8\%$ 左右，为最大的下游应用，医药/牙科占 $15.6\%$ ，汽车占比 $14.6\%$ ，消费及电子占 $11.8\%$ ，学术科研 $11.1\%$ ，也为行业的核心下游。激光器与振镜系统为核心部件，国内企业逐步突破。不同3D打印技术核心部件会略有差别，总体而言，热源和控制为核心技术和核心部件，热源包括激光束、电子束、微束等，而从常见的设备端来看，激光器与振镜系统为核心部件。激光束已经成为金属3D打印最主流的热源，相关公司包括IPG、锐科激光、大族激光、创鑫激光、杰普特等。2024年我国激光振镜市场规模约17.9亿元，激光加工领域应用占比 $84.5\%$ 。软件也为3D打印不可或缺的部分，目前CAD软件技术主要厂商为达索系统、西门子、欧特克、PTC和中国中望等。 3D打印仍处于高速增长阶段，美中日德为核心市场。2023年我国3D打印市场规模为367亿元，2019~2023年平均增速约 $25\%$ 。下游来看，航空航天、消费电子、鞋模等行业正在加速使用3D打印技术，我们预计行业未来仍然可以保持较好的增长。从地区上看，美国、中国、日本、德国为3D打印应用较多的国家，美国占全球设备应用的 $33\%$ 左右，为最大市场。 商业航天产业或迎来爆发，3D打印应用广阔。2025年，商业航天首次写入政府工作报告，表明政府对产业的重视度有明显提升。3D打印在复杂部件制造、小批量制造的优势非常适合用于商业航天，可减少加工余量、减轻重量。3D打印可用于火箭发动机燃气机发生器、燃烧室部件、立方星部署器、卫星部件等各类部件，典型产品包括喷嘴头、航空电子设备外壳、一体化天线、集成推进系统、发动机、火箭发动机推力室、氧化剂阀体、火箭发动机壳体、火箭发动机涡轮、火箭发动机喷嘴、火箭发动机转子、喷油器、火箭涡轮泵等。 相关公司：铂力特、华曙高科、大族激光、锐科激光、杰普特、金橙子、江顺科技、飞沃科技等。 风险提示：商业航天发展不及预期；3D打印渗透率提升不及预期；3D打印技术突破不及预期。 历史收益率曲线 涨跌幅 (%) 1M 3M 12M 绝对收益 12% 11% 59% 相对收益 8% 8% 31% 行业数据 成分股数量（只） 597 总市值（亿） 55789 流通市值（亿） 47354 市盈率（倍） 45.42 市净率（倍） 3.04 成分股总营收（亿） 20782 成分股总净利润（亿） 1092 成分股资产负债率 (%) 51.11 # 相关报告 《商业航天点评：国内外商业航天产业进展加速，相关产业链或迎来机遇》 --20251230 《固态电池产业进展加速，关注设备投资机会》 --20251215 《受益数据中心建设，关注国内企业突破》 --20251204 证券分析师：刘俊奇 执业证书编号：S0550524020001 liujq1@nesc.cn # 目录 1. 3D打印与传统加工各有优势，在多个下游行业逐步渗透……4 2. 3D打印核心部件 ..... 10 2.1. 激光器 10 2.2. 振镜系统 11 2.3. 软件 13 3. 行业仍处于高速增长阶段，美中日德为核心市场 14 4. 商业航天产业或迎来爆发，3D打印应用广阔 16 4.1. 行业具备成长性，3D打印服务占据核心市场 16 4.2. 3D打印技术在商业航天领域优势尽显 5. 相关公司梳理 22 5.1. 铂力特 23 5.2. 华曙高科 25 5.3. 大族激光 26 5.4. 金橙子 27 5.5. 杰普特 28 5.6. 锐科激光 29 6. 风险提示 30 # 图表目录 图1：3D打印在小批量生产场景具备优势 4 图2：3D打印设备 4 图3：金属3D打印与传统精密加工技术对比 4 图4：不同3D打印技术介绍 5 图5：不同3D打印技术应用占比 5 图6：3D打印技术对比 6 图7：SLM和DED技术对比 6 图8：不同技术3D打印设备份额 7 图9：工业级与消费级3D打印对比 7 图10：3D打印材料分类和介绍 8 图11：3D打印材料占比 8 图12：不同细分3D打印材料的特性对比和下游应用 9 图13：3D打印下游应用分布（2022年） 9 图14：3D打印工业级应用分布 9 图15：中国3D打印工业级占比更大 10 图16：3D打印产业链 10 图17：3D打印产业链 11 图18：GW激光高亮度光纤激光器 11 图19：激光振镜的分类 12 图20：激光振镜 12 图21：中国激光振镜市场规模（亿元） 13 图22：中国激光振镜市场分布 13 图23：激光振镜公司介绍 13 图24：3D打印软件工作流程 14 图25：CAD软件竞争格局 14 图26：中国3D打印市场规模（亿元） 14 图27：全球3D打印市场构成 14 图28：中国3D打印市场占比 15 图29：2021年3D打印设备装机量占比 15 图30：中国3D打印设备市场格局 15 图31：3D打印产业企业汇总 16 图32：千帆星座 17 图33：3D打印可实现一体化结构 17 图34：全球航空航天3D打印市场规模（亿美元） 18 图35：“天鹅”发动机 19 图36：喷嘴头 19 图37：Ariane6号火箭喷嘴(SWAN) 19 图38：RUAG哨兵卫星的天线托架 20 图39：卫星的一体化天线 20 图40：“苍穹”可重复使用液氧/煤油发动机 21 图41：深蓝雷霆R发动机 21 图42：天鹅（TQ-12A）80吨液氧甲烷发动机 22 图43：3D打印的点火弯管 22 图44：原力-110发动机 22 图45：3D打印服务和设备公司梳理 23 图46：3D打印重点上市公司情况 23 图47：铂力特历年收入和利润（亿元） 24 图48：铂力特销售毛利率和销售净利率 24 图49：铂力特收入结构（2025年中报，%） 25 图50：铂力特下游分布（2025年中报，%） 25 图51：华曙高科历年收入和利润（亿元） 25 图52：华曙高科销售毛利率和销售净利率 25 图53：华曙高科收入结构（2025年中报，%） 26 图54：华曙高科下游分布（2024年，%） 26 图55：大族激光历年收入和利润（亿元） 26 图56：大族激光销售毛利率和销售净利率 26 图57：大族激光收入结构（2024年） 27 图58：金橙子历年收入和利润（亿元） 27 图59：金橙子销售毛利率和销售净利率 27 图60：金橙子收入结构（2025年中报，%） 28 图61：杰普特历年收入和利润（亿元） 28 图62：杰普特销售毛利率和销售净利率 28 图63：杰普特收入结构（2025年中报，%） 29 图64：杰普特500L/1000L连续光纤激光器 29 图65：锐科激光历年收入和利润（亿元） 29 图66：锐科激光销售毛利率和销售净利率 29 图67：锐科激光收入结构（2025年中报，%） 30 # 1. 3D打印与传统加工各有优势，在多个下游行业逐步渗透 3D打印也叫做增材制造，是一种以数字模型文件为基础，运用粉末状金属或塑料等可粘合材料，通过逐层打印的方式来构造物体的技术。3D打印在中小批量生产成本控制、个性化生产、生产可预测性，和材料利用率等方面与传统技术相比都具有明显优势。3D打印以计算机三维设计模型为蓝本，通过软件分层离散和数控成形系统，将三维实体变为若干个二维平面，利用激光束、热熔喷嘴等方式将粉末、树脂等特殊材料进行逐层堆积黏结，最终叠加成形，制造出实体产品。增材制造将复杂的零部件结构离散为简单的二维平面加工，解决同类型零部件难以加工难题。 图1：3D打印在小批量生产场景具备优势 数据来源：艾瑞咨询、东北证券 图2：3D打印设备 数据来源：华曙高科官网、东北证券 3D打印与传统加工各有优势，为传统加工工艺的重要补充。目前金属3D打印技术在可加工材料、加工精度、表面粗糙度、加工效率等方面与传统的精密加工技术相比，还存在较大的差距，但3D打印技术可以缩短新产品研发及实现周期、加工复杂结构产品、更容易实现一体化&轻量化、材料利用率更高。 图3：金属3D打印与传统精密加工技术对比 项目 金属3D打印技术 传统精密加工技术 技术原理 “增”材制造(分层制造、逐层叠加) “减”材制造(材料去除、切削、组装) 技术手段 SLM、LSF等 磨削、超精细切削、精细磨削与抛光等 适用场合 小批量、复杂化、轻量化、定制化、功能一体化零部件制造 批量化、大规模制造,但在复杂化零部件制造方面存在局限 使用材料 金属粉末、金属丝材等(受限) 几乎所有材料(不受限) 材料利用率 高,可超过95% 低,材料浪费 产品实现周期 短 相对较长 零件尺寸精度 ±0.1mm(相对于传统精密加工而言偏差较大) 0.1-10μm(超精密加工精度甚至可达纳米级) 零件表面粗糙度 Ra2μm-Ra10μm之间(表面光洁程度较低) Ra0.1μm以下(表面光洁度较高,甚至可达镜面效果) 数据来源：铂力特招股说明书、东北证券 根据技术路线不同，3D打印技术可以分为7类，7类3D打印技术包括粉末床熔融（Powder Bed Fusion）、定向能量沉积（Directed EnergyDeposition）、立体光固化（VAT Photopolymerization）、粘结剂喷射（BinderJetting）、材料挤出（Material Extrusion）、材料喷射（MaterialJetting）和薄材叠层(Sheet Lamination)。根据Wohlers对包括铂力特在内的全球36家主要的金属3D打印企业统计，2018年度，采用粉末床选区熔化技术为18家,采用定向能量沉积技术为8家,合计占比达到 $72\%$ 。 图4：不同3D打印技术介绍 工艺类型 工艺说明 主要工艺技术名称 粉末床熔融(Powder BedFusion)(PBF) 通过热能选择性的熔化/烧结粉末床区域的增材制造工艺 选区激光熔融(SLM)、选区激光烧结(SLS)、电子束熔化(EBM)、多射流熔融成型(MJF) 定向能量沉积(Directed EnergyDeposition (DED) 利用聚焦热能将材料同步熔化沉积的增材制造工艺 激光近净成形(LENS) 立体光固化(VATPhotopolymerization) 通过光致聚合作用选择性的固化液态光敏聚合物的增材制造工艺 光固化成形(SLA) 粘结剂喷射(Binder Jetting ) 选择性喷射沉积液态粘贴剂粘结粉末材料的增材制造工艺 三维立体打印(3DP) 材料挤出(Material Extrusion) 将材料通过喷嘴或孔口挤出的增材制造工艺 熔融沉积成形(FDM) 材料喷射(Material Jetting ) 将材料以微滴的形式按需喷射沉积的增材制造工艺 材料喷射成形(PJ) 薄材叠层(Sheet amination) 将薄层材料逐层粘结以形成实物的增材制造工艺 薄材叠层(LOM) 数据来源：华曙高科招股书、东北证券 图5：不同3D打印技术应用占比 数据来源：铂力特招股说明书、东北证券 SLM、SLS和EBM是主流的金属成型工艺，SLS加工过程中需要添加粘合剂，成品硬度和精度弱于SLM。EBM利用电子束产生的热量和能源高于SLM，更适合用于高导热金属、高温合金、高熔点金属零件的加工，但是SLM利用激光打印的制品力学性能和制品强度仍然略优于EBM技术。在非金属领域，FDM技术具备易操作、材料利用率高以及FDM线材机械性能优异等优势，目前广泛应用在制作成品原型或研发模型中。 图6：3D打印技术对比 打印方式 技术 使用材料及材料利用率 制作方式及周期/打印速率 制作过程 制品质量 熔融挤出成型技术 FDM 工程塑料(PLA、ABS)材料利用率较高,耗材价格较低 1.以点成型,操作方式简单易上手。2.制作周期长,成型速度慢。 1.需要设计和制作支撑结构2.过程不产生污染但噪音较大 成品精度较低,表面有纹理。不适用于打印高精度的装配件。 光固化成型技术 SLA 光敏聚合物 材料利用率一般,耗材价格高 1.以点成型,设备操作方式较复杂。2.成型速度较快,制作周期较短。 1.需要设计工件的支撑结构2.工作中产生较多污染,或对人体有害 1.成品精度较高,表面质量高且光滑,适用于精细零件。2.由于使用树脂材料,制品的强度和耐热度受限,不利于长期保存。 DLP 液体树脂 材料使用率一般,耗材价格高 以面成型成型速度快,整体制造周期短(比SLA速度更快) 需要设计支撑结构。受数字光镜分辨率限制,只能打印尺寸较小产品 成品精度较高,表面质量高且光滑。由于使用树脂材料,制品的强度和耐热度受限,不利于长期保存。 PolyJet 树脂 材料使用率适中 1.制作速度快,无需二次凝固。2.材料沉淀效率快。 需要设计支撑结构。 成品精度高,同时成品精确率和分辨率高,适用于打印精细小物品。实现多种材料、多色材料同时打印。 烧结\粘结成型技术 SLS 尼龙等聚合物;铁、钛、合金等金属、陶瓷等材料使用率高,耗材价格适中 1.以点成型,操作较简单2.制作周期长(使用烧结技术,需经过预热、打印、冷却等耗时久的繁琐步 1.无需支撑结构。2.操作过程中会产生异味 1.成品强度和韧性较高。2.成品精度一般,表面光滑度低(成粉粒状) SLM 以钛合金、高温合金、铜合金、钴铬合金、高强钢、模具钢等金属材料为主材料使用率高,耗材价格 以点成型,制作速率低 需要设计支撑结构(主要作用是防止激光扫描到过厚的金属粉末层,对未成形层造成塌陷) 1.制件强度高(完全熔化以后再融合,产品的强度要高于SLS)2.成形的零件精度中等,表面经打磨、喷砂等处理可达到使用精度要求3.成形件 EBM 钛合金、钴钛合金等金属材料 打印速度快,制作周期短 部分情况会使用金属支撑结构(使用后,需要通过热处理支撑物件与成品分离) 1.成品强度高、密度高(能熔炼结合不同性质的难熔金属) 数据来源：艾瑞咨询、东北证券 图7：SLM和DED技术对比 粉末床选区熔化技术 定向能量沉积技术 优点 尺寸精度高、适合复杂内部结构产品、力学性能好 尺寸范围大、方便多材料打印、打印效率高，适合高性能成型与修复 缺点 打印效率稍低、打印尺寸偏小、成本相对较高 打印件复杂性稍低、加工余量较大 细分路线 激光选区熔化（SLM）和电子束选区熔化（EBSM） 激光同步送粉技术（LENS/LMD/LSF）和电子束熔丝沉积技术（EBDM） 代表公司 EOS公司、美国GE增材制造、德国SLM solutions、铂力特等 美国Optomec、铂力特、 数据来源：铂力特招股说明书内容整理、东北证券 我国3D打印设备主要以金属的SLS、SLM技术和非金属的FDM技术为主。根据艾瑞咨询数据，我国3D打印市场中，SLS/SLM技术占比 $32\%$ ，FDM占比 $15\%$ 左右，SLA占比 $15\%$ ，DLP占比 $14\%$ ，3DP占比 $8\%$ ，LMD占比 $5\%$ ，EBM占比 $3\%$ 。 图8：不同技术3D打印设备份额 数据来源：艾瑞咨询、东北证券 图9：工业级与消费级3D打印对比 工业级 消费级 精度和稳定性 定位精度达±0.005mm，配备伺服电机与刚性框架，连续打印72小时误差≤0.01mm 精度±0.1mm，多采用步进电机，长时间打印易出现误差 材料适配 可适配金属(钛合金、不锈钢)、高性能树脂(耐高温、耐化学腐蚀)等材料 适配PLA、ABS等普通塑料 产能与效率 印速度可达100-300mm/s，支持多零件同时打印 打印速度30-50mm/s，多为单零件打印 成本与用途 价格50万-500万元，用于航空航天、医疗等高端制造 价格3000-20000元，用于个人创意、教育演示。 市场需求 主要服务于国内市场 主要出口海外市场 打印尺寸 适配范围广，大小产品均可 打印尺寸较小 技术路线 SLS、SLM为主 FDM、PolyJet、DLP为主 数据来源：艾瑞咨询、Raise3D官网，东北证券 材料是3D打印的重要基础，主要包括金属和非金属两类。原材料主要包括金属增材制造材料、无机非金属增材制造材料、有机高分子增材制造材料以及生物增材制造材料等几类。我国3D打印材料中，金属类材料占 $39\%$ ，非金属材料占 $61\%$ 左右。钛合金、PLA、尼龙、ABS、铝合金、不锈钢等材料应用较多。 图10：3D打印材料分类和介绍 类别 材料名称 应用领域 金属增材制造材料 钛合金、高温合金、铝合金等金属粉末、液态金属材料等 航空航天、船舶工业、核工业、汽车工业、轨道交通等领域高性能难加工零部件与模具的直接制造 无机非金属增材制造材料 高性能陶瓷、非金属矿、宝玉石材料、树脂砂、覆沙膜、硅砂、硅酸盐 航空航天、汽车发动机等铸造用模具开发及功能零部件制造;工业产品原型制造及创新创意产品生产 有机高分子增材制造材料 树脂类:光敏树脂;丝材类:PLA、ABS、PC、PPSF、PETG等;粉末类:PA、PS、PC、PP、PEEK等 工/模具制造、原型验证、科研教学文破檵隧脊斧鍍潑瓣鞘烛附鈉珞全复与保护、生物医疗等 生物增材制造材料 生物可降解材料、生物相容性材料,活细胞等 药物控制释放、器官移植、组织和软骨质结构再生与重建等 数据来源：铂力特招股说明书、东北证券 图11：3D打印材料占比 数据来源：艾瑞咨询、东北证券 图12：不同细分3D打印材料的特性对比和下游应用 材料 细分 特性 应用 金属材料 钛合金 强度高、耐蚀性好、耐热性高 飞机发动机压气机部件，以及火箭、导弹等各种结构件 钴铬合金 腐蚀性能和机械性能优异 ~ 不锈钢 耐空气、蒸汽、水等弱腐蚀介质和酸、碱、盐等化学浸蚀性介质腐蚀 适合打印尺寸较大的物品 工程塑料 ABS材料 强度高、韧性好、耐冲击 汽车、家电、电子消费品等领域 PC材料 高强度、耐高温、抗冲击、抗弯曲 电子消费品、家电、汽车制造、航空航天、医疗器械等领域 光敏树脂材料 Somos19120 低留灰率、高精度 汽车、家电、电子消费品等领域 Somos Next 韧性好、精度和表面质量佳 陶瓷材料 陶瓷 有高强度、高硬度、耐高温、低密度、化学稳定性好、耐腐蚀等 航空航天、汽车、生物等领域 复合材料 碳纤维复合材料 将单一材料与碳纤维混合，综合提升产品的强度、粘合度、耐热度，同时可以优化产品重量等物理性质 电子消费品、家电、汽车制造、航空航天、医疗器械等领域 高分子复合材料 耐高温、耐腐蚀、高阻燃性、优异的力学性材料 汽车制造、航空航天、医疗器械等领域 数据来源：艾瑞咨询、东北证券 航空航天为最大下游，医药、汽车、消费和电子为重要市场。根据艾瑞咨询数据，我国工业端3D打印市场占据大部分份额，而航空航天占 $16.8\%$ 左右，为最大的下游应用。而医药/牙科占 $15.6\%$ ，汽车占比 $14.6\%$ ，消费及电子占 $11.8\%$ ，学术科研 $11.1\%$ ，也为行业的核心下游。 图13：3D打印下游应用分布（2022年） 数据来源：华曙高科招股说明书、东北证券 图14：3D打印工业级应用分布 数据来源：艾瑞咨询、东北证券 图15：中国3D打印工业级占比更大 中国3D打印工业级占比更大 图16：3D打印产业链 消费级 工业级 数据来源：艾瑞咨询、东北证券 3D打印上游为材料、相关硬件和软件产品，其中激光器和振镜系统比较核心。中游为3D打印设备和相关服务制造商，下游为航空航天、汽车、消费电子等行业。 # 上游：材料与软硬件 - 材料：金属材料、非金属材料、生物材料、复合材料等 - 硬件：激光器、DLP光引擎、主板、振镜子、系统等 - 软件：建模、切片、控制软件、CAD等 # 3D打印产业链 # 中游：设备生产/制造服务商 - 技术路线：熔融沉积成型(FDM)、光固化成型(SLA)、数字光处理(DLP)、三维打印快速成型(3DP)、生物打印、电子束熔化(EBM)、选择性热烧结(SHS)、激光熔覆成型(LMD) 相关公司：3DSYSTEMS、先临三维、铂力特、创想三维、华曙高科、联泰等 # 下游：客户及应用 ·汽车 ·航空航天 - 生物 - 消费娱乐 ·建筑 航空航天 医药/牙科 汽车 消费及电子■学术科研能源 ■政府&军方建筑其他 数据来源：艾瑞咨询、华曙高科招股说明书、东北证券 # 2. 3D打印核心部件 # 2.1. 激光器 激光器为3D打印设备核心部件。以激光粉末床熔融技术为例，其核心部件包括光学系统、粉末处理系统、成型系统、控制系统、气体保护系统，而光学系统中的激光器和扫描振镜至关重要。对于数字光处理（Digital Light Processing，DLP）技术而言，光源、DLP芯片、控制系统、打印平台、光敏树脂等为其核心部件。总体而言，热源和控制为核心技术和核心部件，热源包括激光束、电子束、微束等、 图17：3D打印产业链 部件系统 部件名称 作用 光学系统 激光器 核心部件之一，可产生高能量密度的激光束，激光束可以使金属粉末熔化并成型。激光器的功率、光束质量等参数会直接影响打印的效率和质量。 扫描振镜 核心部件之一，引导激光束对金属粉末进行选择性扫描，从而实现每一层的成型。 聚焦透镜 将激光束聚焦到粉床上，使激光能量集中在较小的区域，提高能量密度，确保金属粉末能够充分熔化。 粉末处理系统 粉末储存装置 用于储存金属粉末，保证打印过程中有足够的粉末供应。 铺粉装置 在每一层打印完成后，铺粉装置会将金属粉末均匀地铺在粉床上，需要保证粉末层的厚度均匀一致。 粉末回收装置 收集未被熔化的多余金属粉末，经过筛选和处理后可以再次使用 成型系统 成型缸 成型缸通常配备有高精度的升降装置，用于控制工作台的下降高度，以保证每一层的打印厚度准确。 基板 金属粉末在基板上开始熔化堆积。基板需要具备良好的导热性和稳定性，以确保打印过程中热量的均匀传递和零件的牢固附着。 控制系统 计算机控制系统 负责接收和处理三维模型的切片数据，控制各个部件的协同工作。 传感器系统 温度传感器、压力传感器、位置传感器等 气体保护系统 气体供应装置 一般提供惰性气体（如氩气、氮气等），这些气体可以在打印过程中充满成型腔，防止金属粉末在高温下与空气中的氧气发生氧化反应，从而保证打印件的性能和质量。 气体循环过滤装置 成型腔内的气体进行循环过滤，去除其中的金属蒸汽、烟雾和杂质等，保持气体的清洁度，同时也有助于维持成型腔内稳定的气体环境。 数据来源：艾瑞咨询、华曙高科招股说明书、东北证券 激光束已经成为金属3D打印最主流的热源。相对于电子束、微束等离子，激光束具有光斑细、成本低、可定向作用到指定材料位置等优点。常见的3D打印激光器包括 $\mathrm{CO}_{2}$ 激光器、YAG激光器以及光纤激光器，其中CO2激光器为早期光源，但是金属的吸收率低。YAG激光与金属的耦合效率高、加工性能良好。总体而言，打印聚合物以 $\mathrm{CO}_{2}$ 激光器为主，而金属粉末的3D打印主要使用光纤激光器。相关公司包括IPG、锐科激光、大族激光、创鑫激光、杰普特等。 图18：GW激光高亮度光纤激光器 数据来源：光惠激光官网、东北证券 # 2.2. 振镜系统 激光振镜是一种基于电磁驱动的高速精密光学偏转器件，通过控制电流驱动反射镜片快速偏转，从而实现对激光束方向的精确控制。激光振镜可用于光通信、医疗设备、机器视觉等领域。结构上看，振镜头主要元件为X/Y两个反射镜片、分别控制X/Y镜片旋转的两个电机，根据实际需求还可加入人机操作系统、编码器等。按照驱动方式分为动圈式振镜、动磁式振镜；按运动维度可以分为一维振镜、二维振镜、三维振镜；按反馈控制方式可以分为开环振镜、闭环振镜。 图19：激光振镜的分类 数据来源：智研咨询、东北证券 图20：激光振镜 数据来源：菲镭泰克官网、东北证券 激光加工为主要下游，海外企业占据高端市场。根据智研咨询数据，2024年我国激光振镜市场规模约17.9亿元，激光加工领域应用占比 $84.5\%$ 。格局角度看，国外企业占据高端市场，包括美国CTI、德国Scanlab和Raylase等，国内企业包括金橙子、大族激光、金海创、菲镭泰克、正时精控等。 图21：中国激光振镜市场规模（亿元） 数据来源：智研咨询、东北证券 图22：中国激光振镜市场分布 数据来源：智研咨询、东北证券 图23：激光振镜公司介绍 国家 企业名称 主要业务 激光振镜产业相关布局 美国 Novanta(CTI&GSI) 为工业和医疗市场的原始设备制造商提供定制的激光和光束传输解决方案,产品用于激光打标、雕刻、焊接、打孔等加工领域以及激光成像、医疗系统等领域 在全球范围内布局研发、生产和销售网络,其技术在高端激光应用领域有较强竞争力 德国 Scan lab 开发和生产扫描振镜和扫描解决方案,产品应用于工业材料处理电子、食品饮料等行业以及生物和医疗技术等领域 在德国设有研发和生产基地,产品销售覆盖全球多个国家和地区,在工业激光加工领域有广泛的客户群体 德国 Raylase 致力于先进的模块化组件和子系统的激光束偏转和控制,产品应用于各行业和工业领域 在德国有研发中心,在深圳设有分公司负责研发、生产、应用开发及售后服务等,产品面向全球市场销售 中国 金橙子 激光加工控制系统的研发、生产和销售,包括激光振镜控制系统等 在中国国内市场占据一定份额,不断拓展海外市场,产品广泛应用于激光打标、切割、焊接等领域 中国 大族思特 光学扫描振镜电机、音圈电机、散型电机等工业特种电机及驱动、控制系统的软硬件产品研发、生产和销售 是大族激光旗下企业,借助大族激光的资源和渠道,在国内激光振镜市场有一定影响力,主要专注于工业激光加工领域的振镜产品 中国 金海创 专业从事光学扫描振镜及其控制系统的研发、生产和销售,产品应用于激光标刻、医疗美容、激光3D打印、激光清洗、激光焊接、激光切割等多个领域 在江苏设有生产基地,产品远销美国、德国、意大利等多个国家,在全球中低端激光振镜市场有一定份额 数据来源：华经产业研究院、东北证券 # 2.3. 软件 3D打印软件供应商呈现综合发展态势，在不断提升核心CAD软件技术性能的同时，开发更多集CAD、CAE、CAM等辅助软件于一体的综合软件。目前CAD软件技术主要厂商为达索系统，西门子，欧特克，PTC和中国中望等。 图24：3D打印软件工作流程 数据来源：艾瑞咨询、东北证券 图25：CAD软件竞争格局 数据来源：智研咨询、东北证券 # 3. 行业仍处于高速增长阶段，美中日德为核心市场 国内市场超300亿，行业保持高速增长。2023年我国3D打印市场规模为367亿元，2019~2023年平均增速约 $25\%$ ，行业还处于成长趋势之中。下游来看，航空航天、消费电子、鞋模等行业正在加速使用3D打印技术，我们预计行业未来仍然可以保持较好的增长。 3D打印服务占据主要市场，美国为最大市场。市场分布来看，全球3D打印服务占3D打印市场比例为 $59\%$ 左右，3D打印设备占总市场比例 $21\%$ 。中国市场来看，3D打印服务占总市场 $21\%$ ，3D打印设备占总市场比例 $55\%$ 。从地区上看，美国、中国、日本、德国为3D打印应用较多的国家，美国占全球设备应用的 $33\%$ 左右，为最大市场。 图26：中国3D打印市场规模（亿元） 数据来源：中商情报网、东北证券 图27：全球3D打印市场构成 数据来源：华经产业研究院、东北证券 图28：中国3D打印市场占比 数据来源：中商情报网、东北证券 图29：2021年3D打印设备装机量占比 数据来源：华曙高科招股说明书、东北证券 美国企业在非金属打印领域布局较多，欧洲更多在金属材料领域，国内企业多点突破。2017年全球前三大专业级3D打印公司均为非金属3D打印为主。2020年，我国3D打印设备市场，联泰市占率 $16.4\%$ ，Stratasys市占率 $14.8\%$ ，EOS市占率 $13.1\%$ ，GE市占率 $9.8\%$ ，3DSystems市占率 $8.2\%$ ，华曙高科市占率 $6.6\%$ ，铂力特市占率 $4.9\%$ 。国内来看，联泰科技、华曙高科、铂力特等企业在工业级打印占据一定市场，创想三维、拓竹科技、智能派等企业在消费级领域表现出色。 图30：中国3D打印设备市场格局 数据来源：3D科学谷、中商产业研究院、东北证券 图31：3D打印产业企业汇总 类别 企业名称 FDM 北京太尔时代、珠海西通、杭州铭展、广州阳铭、北京紫晶立方、深圳极光 尔沃、上海磐纹3D Systel、Stratasys、Materialise、Y Soft、TYTAN 3D、Arevo Labs、BigRep等 SLA 上海联泰、苏州中瑞、北京易加三维、武汉滨湖机电、北京大业、嘉一高科、 华科三维、恒通智能、上海普利生、3D System、Stratasys、Materialise、 Trinackle、Proto Labs、Fornlabs、Fsl3d等 DLP 东莞博泰三维、中山东方博达、大业激光、智维股份、珠海西通、北京十维 科技、南京百川珠海天成、Envision Tech、Carina,3D Ceran、Adnatec、 Fornatec Ceranics、¥ASP 3DP 恒利增材、峰华卓立、3D System、Stratasys、Exone、VJET SLS/SLM 西安伯力特、华曙高科、华科三维、武汉滨湖机电、恒通智能、恒利增材、 中山盈普、隆源成型、中瑞科技、易加三维、永年激光、珠海西通、上海航 天、汉邦激光、广东信达雅、广东奥基德信、3D system、Stratasys、Eos、SLI Solution. Realizer、Concept LaserTRUMPF、Renishow LMD 西安伯力特、隆源成型、TRUMPF、EFESTO、DMD3D、Optomec EBM 天津清研智束、Arcam、Sciaky、EESTO 生物打印 杭州捷诺飞、青岛尤尼科技、四川蓝光英诺、Organovo、Cyfuse Biomedical.K.K.RegenHU 数据来源：3D科学谷、中商产业研究院、东北证券 # 4. 商业航天产业或迎来爆发，3D打印应用广阔 # 4.1．行业具备成长性，3D打印服务占据核心市场 商业航天战略地位持续提升，产业或进入爆发期。2025年，商业航天首次写入政府工作报告，表明政府对产业的重视度有明显提升。国家航天局宣布设立商业航天司，印发《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年)》（以下简称《行动计划》)，明确将商业航天纳入国家航天发展总体布局。根据中国发展门户网站信息，我国商业航天投融资金额已从2015年的11亿元跃升至2024年的341.3亿元，商业航天企业数量已超500家，覆盖火箭研制、卫星制造、应用服务等全产业链环节，并催生出太空制造、太空农业等太空经济新业态。从产业规模角度，商业航天行业产值从2010年的1万亿元增长至2024年的2.3万亿元。从多个角度看，商业航天已经成为一个重要产业。 国际频轨资源有限，商业航天发展不可或缺。轨道和频谱是太空经济的核心战略资源，按《无线电规则》的规定，最先提出使用频率要求的国家享用优先使用地位，后申请的国家则需按照程序与先申请使用的国家协调，达成一致意见方可使用，否则不得使用，因此卫星使用无线电频率及其轨道位置具备稀缺性，一定程度上类似于“先占先得”。根据相关规则，中国需在14年内完成星座组网，而美国凭借先发优势通过“星链”（Starlink）计划已部署超9000颗卫星，占据大量优质频段资源，而截至2025年11月，我国国网星座和千帆星座累计发射仅230颗，尚有大量的发射任务，商业航天的发展具备必要性。 图32：千帆星座 数据来源：中国科学院上海分院官网、微小卫星创新研究院、东北证券 # 4.2. 3D打印技术在商业航天领域优势尽显 3D打印在复杂部件制造、小批量制造的优势非常适合用于商业航天，可减少加工余量、减轻重量。在航空航天领域，零部件具有形态复杂、传统工艺加工成本高及轻量化要求等特点，属于中小批量并且有较高附加值的产品，非常符合3D打印的应用特性。EBAM电子束焊接和RPD快速等离子沉积技术在航空航天领域具有深远影响。目前 $20\%$ 到 $35\%$ 的结构件， $30\%$ 到 $45\%$ 的发动机零件由锻工艺制造，而锻造工艺后期的结构件机加工会带来 $70\%$ 以上的余量去除，3D打印可以节约 $50\%$ 以上的材料去除量。 图33：3D打印可实现一体化结构 数据来源：3D科学谷、GE、东北证券 航空航天领域，3D打印的材料主要包括高性能金属和高分子材料。高性能金属以钛合金、铝合金、镍基高温合金为主。主要为粉末床熔融技术和定向能量沉积技术，典型技术包括SLM和LENS等，非金属路线主要为SLS。从产品角度看，3D打印可用于火箭发动机燃气机发生器、燃烧室部件、立方星部署器、卫星部件等各类部件，典型产品包括喷嘴头、航空电子设备外壳、一体化天线、集成推进系统、发动机、火箭发动机推力室、氧化剂阀体、火箭发动机壳体、火箭发动机涡轮、火箭发动机喷嘴、火箭发动机转子、喷油器、火箭涡轮泵等。 根据fortune business insights数据，3D打印可以减轻结构件重量，在航空航天中的应用趋势比较明显，2024年全球航空领域3D打印市场规模约为35.3亿美元，预计2032年可以达到145.3亿美元，2025~2032年复合增速 $20.1\%$ ，行业处于成长期。 图34：全球航空航天3D打印市场规模（亿美元） 数据来源：fortune business insights、东北证券 # （1）典型应用介绍：火箭制造 3D打印可用于火箭发动机燃气机发生器、燃烧室部件等。举例而言，“朱雀二号”液体运载火箭系统中的“天鹅”10吨级液氧甲烷发动机（TQ-11），1其发动机燃气发生器身部和燃烧室使用了3D打印技术；美国Vast使用AMCM的M4K设备，用铜合金3D打印了当时世界上最大的3D打印单件式液体火箭发动机燃烧室；2017年6月，GKN航空航天公司宣布已经向法国的空中客车和集团提供了先进宝峻图例的Ariame6号火箭喷嘴，采用激光焊接和定向能量沉积技术，使得喷嘴的零部件数量减少了 $90\%$ ，从约1000个零部件减少到约100个零部件。并且降低了 $40\%$ 的成本，减少了 $30\%$ 的交货时间。 图35：“天鹅”发动机 数据来源：铂力特官网、东北证券 图36：喷嘴头 数据来源：3D科学谷、东北证券 图37：Ariane6号火箭喷嘴(SWAN) 数据来源：3D科学谷、东北证券 # （2）典型应用介绍：卫星制造 3D打印可用于制造卫星中各类结构件。德国巴勒本的citimGmbH公司使用EOSM400生产出了约40厘米长的天线支架。Optisys公司通过选择性激光熔化金属3D打印机进行天线的直接制造。这种功能集成式的3D打印天线，相比传统工艺制造的天线重量降低了 $95\%$ 以上，交货期由11个月减少为2个月，生产成本减少了 $20\% -25\%$ 图38：RUAG哨兵卫星的天线托架 数据来源：EOS官网、东北证券 图39：卫星的一体化天线 数据来源：3D科学谷、东北证券 # (3) 典型应用介绍：星河动力 星河动力研发了国内首台50吨级变推力，重复使用开式循环液氧/煤油发动机。每台发动机海平面额定推力40吨，最大工况海平面推力50吨（第一级具备1台“Engine-out”能力），最小工况海平面推力10吨（变推比4:1）。每台发动机重复使用次数50次，具备±6°摇摆能力，发动机推重比大于120，从其官网信息看，此发动机使用了3D打印技术实现了轻量化功能。 图40：“苍穹”可重复使用液氧/煤油发动机 数据来源：星河动力官网、东北证券 # （4）典型应用介绍：深蓝航天 深蓝航天具有国内首个针栓技术煤油发动机，其深蓝雷霆发动机主要零部件全3D打印制造、大幅降低零件数量。 图41：深蓝雷霆R发动机 数据来源：深蓝航天官网、东北证券 # （5）典型应用介绍：蓝箭航天 蓝箭航天是全国首家取得全部准入资质、唯一基于自研液体发动机实现成功入轨的民营运载火箭企业，其天鹅发动机使用了较多的3D打印技术。 图42：天鹅（TQ-12A）80吨液氧甲烷发动机 数据来源：蓝箭航天官网、东北证券 图43：3D打印的点火弯管 数据来源：蓝箭航天官网、东北证券 # （6）典型应用介绍：东方空间 东方空间成立于2020年6月，主营业务太空运输，是一家运载火箭和新型空天运输工具的设计制造公司。东方空间采用液氧煤油、燃气发生器循环技术路线，大量采用3D打印技术，降低发动机生产成本。 图44：原力-110发动机 数据来源：东方空间官网、东北证券 # 5. 相关公司梳理 3D打印作为制造加工的细分门类，在制造业的应用越来越多，同时随着商业航天、3C电子等产业应用渗透率的提升，产业的成长性有望持续凸显，建议关注产业发展和相关投资机会。 国内相关3D打印服务和设备公司包括铂力特、华曙高科、大族激光（大族聚维），国内3D打印核心部件公司包括锐科激光、大族激光、杰普特、金橙子，同时有部 分公司还在积极布局相关领域，包括江顺科技（与九宇建木合资江宇科技）、飞沃科技（收购新杉宇航 $60\%$ 股权）。 图45：3D打印服务和设备公司梳理 公司 简介 EOS 德国 EOS GmbH Electro Optical Systems 成立于 1989 年,专注于金属和高分子工业增材制造技术(SLS 和 SLM)的研发、生产和销售,EOS 公司目前已经成为全球最大的金属增材制造设备提供商。 惠普(HP) 惠普是全球生产工业级高分子 3D 打印的解决方案提供商,惠普的 3D 打印技术名称为“射流熔融(Multi Jet Fusion.MJF)”,所使用的材料主要为尼龙粉末,具备高速度、高质量、低成本及可靠性强的特点。 3D Systems 美国 3D Systems Corp 成立于 1986 年,是最早提出并应用立体光固化 SLA 技术的公司,发展为全球销售规模最大的 3D 打印解决方案供应商,主要技术路线包括 SLA、SLS 和 SLM。 SLM Solutions 德国 SLM Solutions Group AG 公司集团是金属激光增材制造设备生产商及服务提供商,专注于选区激光熔化(SLM)相关的高新技术研发及产业化 铂力特 西安铂力特增材技术股份有限公司专注于金属增材制造领域,公司技术路线以 SLM 为主,同时包含激光立体成形(LSF)和电弧增材制造技术(WAAM)2种技术路线 华曙高科 华曙高科专业聚焦工业级增材制造设备研发、生产与销售,已开发 20 余款金属设备(SLM)与高分子设备(SLS),并配套 40 余款专用材料及工艺。 联泰科技 公司成立于 2000 年,是中国较早参与 3D 打印技术应用实践的企业之一,目前产业规模位居行业前列,客户范围覆盖汽车、航天/航空、电子/电气、家电、工业设计、军事工业等各种行业。 创想三维 全球消费级 3D 打印生态领创者,产品覆盖 FDM 熔融沉积成型和光固化技术,同时提供 3D 扫描仪、激光雕刻机及耗材,服务个人创客、教育等领域,2024年出货量约 70 万台,全球市场占有率为 16.9%。 拓竹科技 拓竹科技为领先的桌面级 3D 打印公司,拓竹科技的第一款产品-X1 系列高速智能 3D 打印机瞄准业内最强性能,在诸多关键性能上,实现了数量级上的进步,更是把多色彩打印、支持高性能工程塑料等工业级打印机技术带入消费级产品 金石三维 公司成立于 2015 年,是国家高新技术企业、专精特新“小巨人”企业,可为全球客户提供打印设备+打印服务+打印材料+打印软件于一体的工业级增材制造综合解决方案。金石三维旗下智能制造设备涵盖 SLA、SLM、SLS、FGF、DLP 和 LCD 等全品类增材 3D 打印技术。 数据来源：wind、各公司官网、华曙高科招股说明书、东北证券 图46：3D打印重点上市公司情况 收入(亿元) 归母净利润(亿元) PE 代码 公司名称 简介 3D打印主要产品类型 毛利率(2024年) 净利率(2024年) 2024年 2025年 2026年 2024年 2025年 2026年 2025年 2026年 3D打印收入(测算、非官方数据) 3D打印收入占比 688333.SH 铂力特 西安铂力特增材技术股份有限公司专注于金属增材制造领域,公司技术路线以SLM为主,同时包含激光立体成形(LSF)和电弧增材制造技术(WAAM)2种技术路线 3D打印设备及服务 37.4 7.88 13.26 17.88 24.2200 1.04 2.2 3.2700 136.3 93.5 13.26 100% 688433.SH 华曙高科 华曙高科专业聚焦工业级增材制造设备研发、生产与销售,已开发20余款金属设备(SLM)与高分子设备(SLS),并配套40余款专用材料及工艺。 3D打印设备 47.5 13.66 4.92 7.20 10.1400 0.67 0.9 1.13 313.2 242.5 4.92 100% 002008.SZ 大族激光 大族激光子公司大族聚维主营增材制造业务,整合激光清洗、熔覆、淬火、高分子材料及金属3D打印整套解决方案,具有SLM、DMD、LMD设备。 3D打印设备 31.8 11.47 147.71 172.42 222.62 16.94 12.0 19.8 35.4 21.4 0.8 1% 688291.SH 金橙子 金橙子是激光工业加工领域控制系统及部件制造商,核心业务包括激光振镜控制系统、激光伺服控制系统、激光系统集成硬件、激光精密加工设备等。 激光振镜及振镜控制系统 56.5 14.38 2.12 2.64 3.31 0.30 0.5 0.67 87.9 65.5 0.03 1% 688025.SH 杰普特 公司是国内领先的激光器制造商,其产品主要应用于集成电路和半导体光电相关器件精密检测及微加工的智能装备。公司的500L/1000L连续光纤激光器和LARK-355-3D紫外激光器可用于3D打印。 激光器 37.7 9.13 14.54 19.92 27.24 1.33 2.5 3.62 54.9 37.2 未知 不适用 300747.SZ 锐科激光 锐科激光微国内领先的光纤激光器制造商,其工业级半导体直接泵浦单模万瓦激光器作为国家重点研发项目成果,适用于新能源汽车、3D打印等多个领域。 激光器 20.5 4.20 31.97 35.23 40.49 1.34 2.0 2.82 76.9 53.8 未知 不适用 备注：盈利预测均使用wind一致预期 数据来源：wind、各公司官网、华曙高科招股说明书、东北证券 # 5.1. 铂力特 公司是一家专注于工业级金属增材制造（3D打印）的高新技术企业，业务涵盖金属3D打印设备的研发及生产、金属3D打印定制化产品制造、金属3D打印原材料的研发及生产、金属3D打印结构优化设计开发及工艺技术服务（含金属3D打印定制化工程软件的开发等），构建了较为完整的金属3D打印产业生态链，整体实力在国内外金属增材制造领域处于领先地位。 公司具备选择性激光熔化成形（PBF-LB/M）、激光立体成形（DED-LB/M）、电弧增材制造（（WAAM）等系列金属3D打印设备技术。 材料端，公司在金属材料、功能材料、金属基复合材料方面具有丰富的研究基础，在金属增材制造的新材料开发领域处于国际先进地位，已经成功开发多个传统牌号的钛合金材料，同时自主研发专用粉末材料TiAM1、AlAM1、TC18、In738、K452、TiMIM1等30余种。 在客户端，截至2025年6月公司已与近3300家单位建立了合作关系，参与支持了国家多个重点型号建设，与多家航空航天客户及各类科研院校形成紧密合作关系，是空中客车公司金属增材制造服务的合格供应商。 商业航天方面，公司已助力蓝箭航天、东方空间、九州云箭、星际荣耀、星众空间、天回航天等多个商业航天客户完成发射、飞行任务，深度参与星际荣耀JD-2液氧甲烷发动机的研制与批产，为发动机制造了涡轮泵类、管路类等零件。 图47：铂力特历年收入和利润（亿元） 数据来源：wind、东北证券 图48：铂力特销售毛利率和销售净利率 数据来源：wind、东北证券 图49：铂力特收入结构（2025年中报，%） 数据来源：wind、东北证券 图50：铂力特下游分布（2025年中报，%） 数据来源：wind、东北证券 # 5.2. 华曙高科 华曙高科专注于工业级增材制造设备的研发、生产与销售，致力于为全球客户提供金属（SLM）增材制造设备和高分子（SLS）增材制造设备，并提供3D打印材料、工艺及服务。公司已开发40余款设备，并配套40余款专用材料及工艺，正加速应用于航空航天、汽车、医疗、模具等领域。公司是全球极少数同时具备3D打印设备、材料及软件自主研发与生产能力的增材制造企业，销售规模位居全球前列，是我国工业级增材制造设备龙头企业之一。 目前公司全球累计销售量近1,300台，居行业前列，其中，金属3D打印设备全球装机量超过700台，中大型金属设备（400mm以上大尺寸）用户装机量超过300台。 图51：华曙高科历年收入和利润（亿元） 数据来源：wind、东北证券 图52：华曙高科销售毛利率和销售净利率 数据来源：wind、东北证券 图53：华曙高科收入结构（2025年中报，%） 3D打印设备及辅机配件 3D打印粉末材料 售后服务及其他 其他业务 图54：华曙高科下游分布（2024年，%） 航空航天 高校及科研 其他(行业) 工业收入 政府及事业单位 数据来源：wind、东北证券 # 5.3. 大族激光 大族激光是全球领先的智能制造装备整体解决方案提供商。公司产品涵盖信息产业设备、新能源设备、半导体设备、通用工业激光加工设备等。公司信息产业设备主要包括消费电子设备（专用激光打标设备、激光焊接设备、激光钻孔设备、防水气密性检测设备、CNC数控机床等）、PCB设备（钻孔设备、激光直接成像设备、成型设备以及检测设备等），新能源设备包括锂电设备、光伏设备（在光伏电池及组件环节，包括TOPCon电池生产主设备），工业激光加工设备（为标准激光切割、焊接、打标设备等通用激光加工设备等），半导体设备（为激光表切、全切设备等）。 大族激光子公司大族聚维主营增材制造业务，整合激光清洗、熔覆、淬火、高分子材料及金属3D打印整套解决方案，具有SLM、DMD、LMD设备。 图55：大族激光历年收入和利润（亿元） 数据来源：wind、东北证券 数据来源：wind、东北证券 数据来源：wind、东北证券 图56：大族激光销售毛利率和销售净利率 图57：大族激光收入结构（2024年） 数据来源：大族激光2024年年报、东北证券 # 5.4. 金橙子 金橙子是激光工业加工领域控制系统及部件制造商，核心业务包括激光振镜控制系统、激光伺服控制系统、激光系统集成硬件、激光精密加工设备等。公司与行业内国内外超过千家下游客户建立了直接或间接的良好的合作关系，产品广泛应用于消费电子、新能源、半导体、汽车、服装、医药等领域。 图58：金橙子历年收入和利润（亿元） 数据来源：wind、东北证券 图59：金橙子销售毛利率和销售净利率 数据来源：wind、东北证券 图60：金橙子收入结构（2025年中报，%） 激光加工控制系统 激光系统集成硬件 激光精密加工设备 其他业务 数据来源：wind、东北证券 # 5.5. 杰普特 公司是国内领先的激光器制造商，其产品主要应用于集成电路和半导体光电相关器件精密检测及微加工的智能装备，公司是中国首家商用“脉宽可调高功率脉冲光纤激光器（MOPA脉冲光纤激光器）”生产制造商和领先的光电精密检测及激光加工智能装备提供商。 公司研发的MLCC高速测试分选机已成功在行业头部客户完成初步性能验证，关键指标达到预期。同时公司在光连接/光通讯领域加速布局，推出了MPO光纤连接器、光纤阵列单元（FAU）等产品。公司的500L/1000L连续光纤激光器和LARK-355-3D紫外激光器可用于3D打印。 图61：杰普特历年收入和利润（亿元） 数据来源：wind、东北证券 图62：杰普特销售毛利率和销售净利率 数据来源：wind、东北证券 图63：杰普特收入结构（2025年中报，%） 数据来源：wind、东北证券 图64：杰普特500L/1000L连续光纤激光器 数据来源：杰普特官网、东北证券 # 5.6. 锐科激光 锐科激光为国内领先的光纤激光器制造商，其股东为中国航天三江集团有限公司，实控人为中国航天科工集团有限公司（我国固体运载火箭研制生产的主体与技术抓总单位、特种越野车及底盘研发生产的主要单位），公司不断向激光安防、高端制造、激光医疗、激光消费等领域拓展。 锐科激光技术实力领先，其工业级半导体直接泵浦单模万瓦激光器作为国家重点研发项目成果，创新性采用圆形改性双包层增益光纤，解决了非线性拉曼效应难题，器件完全实现自研自产，适用于新能源汽车、3D打印等多个领域。 在3D打印领域，公司目前与头部客户有合作，对其下一代产品已经完成研发并交付样品，并且与国内头部3D打印设备商保持着深度良好的合作关系。 图65：锐科激光历年收入和利润（亿元） 数据来源：wind、东北证券 图66：锐科激光销售毛利率和销售净利率 数据来源：wind、东北证券 图67：锐科激光收入结构（2025年中报，%） 数据来源：wind、东北证券 # 6. 风险提示 商业航天发展不及预期。航空航天为3D打印的重要下游，而商业航天为航空航天产业重要的驱动力，若商业航天发展不及预期，对3D打印的需求端有不利影响。 3D打印渗透率提升不及预期。3D打印技术为传统加工技术的重要补充，如果该技术在航空航天、消费电子、其他工业等场景渗透率提升变慢，会导致行业增速放缓。 3D打印技术突破不及预期。3D打印技术依靠其部分优势，在部分场景实现了对传统工艺的替代，而新行业、新场景的替代依靠技术突破，如果行业技术突破不及预期，会导致行业成长性受到影响。 # 研究团队简介： 刘俊奇：上海交通大学动力工程硕士，曾任信达证券机械研究员，财通证券机械分析师，现任东北证券机械组组长。 # 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师。本报告遵循合规、客观、专业、审慎的制作原则，所采用数据、资料的来源合法合规，文字阐述反映了作者的真实观点，报告结论未受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资评级说明 股票 投资 评级 说明 买入 未来6个月内,股价涨幅超越市场基准15%以上。 投资评级中所涉及的市场基准: A股市场以沪深300指数为市场基准,新三板市场以三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)为市场基准;香港市场以摩根士丹利中国指数为市场基准;美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为市场基准。 增持 未来6个月内,股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。 中性 未来6个月内,股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。 减持 未来6个月内,股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。 卖出 未来6个月内,股价涨幅落后市场基准15%以上。 行业 投资 评级 说明 优于大势 未来6个月内,行业指数的收益超越市场基准。 同步大势 未来6个月内,行业指数的收益与市场基准持平。 落后大势 未来6个月内,行业指数的收益落后于市场基准。 # 重要声明 本报告由东北证券股份有限公司（以下称“本公司”）制作并仅向本公司客户发布，本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告中的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断，不保证所包含的内容和意见不发生变化。 本报告仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议。本公司及其雇员不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，在任何情况下，我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易，并在法律许可的情况下不进行披露；可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务、财务顾问等相关服务。 本报告版权归本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在本公司允许的范围内使用，并注明本报告的发布人和发布日期，提示使用本报告的风险。 若本公司客户（以下称“该客户”）向第三方发送本报告，则由该客户独自为此发送行为负责。提醒通过此途径获得本报告的投资者注意，本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任。 # 东北证券股份有限公司 网址：http://www.nesc.cn 电话：95360,400-600-0686 研究所公众号：dbzqyanjiusuo 地址 邮编 中国吉林省长春市生态大街6666号 130119 中国北京市西城区锦什坊街28号恒奥中心D座 100033 中国上海市浦东新区杨高南路799号 200127 中国深圳市福田区福中三路1006号诺德中心34D 518038 中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西122号之二星辉中心15楼 510630