> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 信用债异常成交跟踪报告（2025年4月13日） ## 核心内容概览 本报告基于Wind数据，对2025年4月13日信用债的异常成交情况进行跟踪分析，主要关注折价成交、净价上涨成交、二永债、商金债以及成交收益率高于4%的个券。报告揭示了当日市场中部分信用债估值偏离显著，同时指出需关注高估值个券的潜在信用风险。 ## 主要观点 ### 折价成交个券 - **“25青上02”** 债券估值价格偏离幅度较大，为-0.24%，剩余期限2.39年，隐含评级为AA(2)，主体评级为AAA，行业为城投，成交规模达48,455万元。 - 折价成交的债券主要集中在**城投类**，其中0.5年内品种折价成交占比最高。 - 信用债估值收益变动主要分布在**[-5, 0)**区间，表明市场对部分债券的估值存在较大折扣。 ### 净价上涨成交个券 - **“24淮北04”** 债券估值价格偏离程度靠前，为0.51%，剩余期限8.32年，隐含评级为AA(2)，主体评级为AA+，行业为城投，成交规模为1,885万元。 - **“25农行二级资本债03B(BC)”** 和 **“25宁波银行科创债01”** 分别在净价上涨成交二永债和商金债中估值价格偏离幅度较大。 - 净价上涨的债券主要分布在**城投**和**非银金融**行业，其中**非银金融债**的成交收益率排名靠前。 ### 二永债成交跟踪 - **“25农行二级资本债03B(BC)”** 估值价格偏离0.33%，剩余期限9.44年，隐含评级为AAA-，主体评级为AAA，行业为银行，成交规模达25,376万元。 - 二永债成交期限主要分布在**4至5年**，其中**3年内**品种多以折价成交。 - 国有行二永债成交规模较大，且估值价格偏离普遍较小，显示出较强的市场接受度。 ### 商金债成交跟踪 - **“25宁波银行科创债01”** 在净价上涨成交商金债中估值价格偏离幅度靠前，为0.02%。 - 商金债主要分布在**城投**、**非银金融**和**股份行**行业，其中部分城商行和国有行债券估值价格偏离接近0，显示市场较为稳定。 - 商金债的成交规模相对较小，但部分品种如**“25天津银行债01”** 成交规模达44,113万元。 ### 成交收益率高于4%的个券 - **“25麦高C1”** 成交收益率为4.64%，隐含评级为AA-，主体评级为AA，行业为非银金融，成交规模为2,005万元。 - **“23华侨城MTN006”** 成交收益率为4.50%，隐含评级为AA-，主体评级为AAA，行业为社会服务，成交规模为17,908万元。 - 高收益个券主要集中在**非银金融**和**城投**行业，其中部分城投债如**“20兴安债”** 成交收益率为4.07%，显示市场对部分信用债的偏好。 ## 关键信息 - **折价成交**：折价成交个券中，“25青上02”、“25青上01”、“26青岛上合CP001”等债券估值价格偏离较大，表明市场对这些债券存在一定程度的低估。 - **净价上涨**：净价上涨个券中，“24淮北04”、“25淮开04”、“25农行二级资本债03B(BC)”等债券估值价格偏离靠前，显示市场对这些债券的估值有所提升。 - **二永债**：二永债成交期限主要分布在4至5年，国有行二永债成交规模较大，且估值价格偏离较小，显示出市场对国有行债券的偏好。 - **商金债**：商金债中，“25宁波银行科创债01”估值价格偏离靠前，显示市场对科创类债券的偏好。 - **高收益个券**：高收益个券主要集中在非银金融和城投行业，其中“25麦高C1”、“23华侨城MTN006”等债券成交收益率高于4%，表明市场对这些债券有较高的需求。 ## 风险提示 1. **统计数据偏差或遗漏**：报告基于Wind数据，可能存在统计偏差或遗漏，建议投资者结合其他信息进行判断。 2. **高估值个券信用风险**：估值价格偏离较大的个券需关注其主体资质变化，存在信用风险。 ## 特别声明 - 本报告由国金证券股份有限公司发布，仅用于服务专业投资者。 - 报告内容基于公开资料和研究人员分析，不构成投资建议。 - 报告内容可能因使用不同假设和标准而与国金证券其他业务部门或附属机构的意见不同或相反。 ## 地址与联系方式 - **上海**：电话 021-80234211，邮箱 researchsh@gjzq.com.cn，地址 上海浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦5楼 - **北京**：电话 010-85950438，邮箱 researchbj@gjzq.com.cn，地址 北京市东城区建内大街26号新闻大厦8层南侧 - **深圳**：电话 0755-86695353，邮箱 researchsz@gjzq.com.cn，地址 深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心18楼1806 ## 附图说明 - **图表1**：折价成交跟踪，展示折价成交个券的详细信息。 - **图表2**：净价上涨个券成交跟踪，展示净价上涨个券的详细信息。 - **图表3**：二永债成交跟踪，展示二永债的详细信息。 - **图表4**：商金债成交跟踪，展示商金债的详细信息。 - **图表5**：成交收益率高于4%的个券，展示高收益个券的详细信息。 - **图表6**：当日信用债成交估值偏离分布，显示信用债估值偏离的总体情况。 - **图表7**：当日非金信用债成交期限分布（城投+产业），展示非金信用债成交期限的分布情况。 - **图表8**：当日二永债成交期限分布，展示二永债成交期限的分布情况。 - **图表9**：各行业非金信用债折价成交比例及成交规模，显示不同行业折价成交的占比和规模。 ## 结论 综上所述，当日信用债市场中，部分债券存在较大的估值偏离，其中城投类债券占比最高。投资者需关注折价成交债券的潜在信用风险，同时留意高收益债券的市场表现。建议结合其他市场信息和专业分析进行投资决策。