20260318-方正证券-【方正社服】茶饮:板块25年业绩整体表现亮眼,关注低估值、边际改善龙头_8页_2mb

茶饮板块2025年业绩表现及投资建议总结

核心内容

2025年茶饮板块整体表现亮眼，受益于外卖补贴政策，主要企业均实现显著盈利增长。本文聚焦【蜜雪集团】、【古茗】、【茶百道】、【沪上阿姨】等龙头品牌，分析其核心竞争力、业绩表现及未来增长潜力。

主要观点

• 行业整体表现：2025年茶饮行业受益于外卖补贴政策，盈利水平显著提升，多家企业发布业绩预告或盈喜公告，展现出良好的增长韧性。
• 投资建议：建议关注低估值、业绩边际改善的茶饮龙头品牌，尤其是具备强供应链、高产品创新能力及多品类拓展能力的企业。
• 行业评级：方正证券对茶饮行业评级为“推荐”，预计未来12个月内行业表现强于基准指数。

关键信息

【蜜雪集团】

• 核心竞争力：
  • 产品高性价比，卡位价格带；
  • 业内最大的全方位供应链体系；
  • 强大的品牌影响力。
• 海外业务：
  • 2025年经历关店与门店质量调整，预计2026年将重回增长；
  • 截至2025H1，海外门店达4733家，较2024年底减少162家。
• 新增长点：
  • 布局咖啡与啤酒品牌，如幸运咖和福鹿家；
  • 借助品牌声量与供应链协同，拓展新赛道。
• 估值：按Wind一致预期，2025/2026年PE分别为19x/17x，当前估值具有吸引力。

【古茗】

• 核心竞争力：
  • 高效的一体化供应链，具备较强议价能力；
  • 强大的产品研发能力，110人以上研发团队。
• 新增长点：
  • 布局咖啡业务，已有8000+家门店配备咖啡机；
  • 试水早餐业务，探索多品类消费场景。
• 业绩表现：
  • 外卖补贴退坡后，同店销售仍表现良好；
  • 2025年归母净利润同比增长约86%。
• 估值：按Wind一致预期，2025/2026年PE分别为21x/20x。

【茶百道】

• 核心竞争力：
  • 产品持续创新，敏锐捕捉消费者需求；
  • 全国性仓配网络与自建茶叶、包材生产基地。
• 业绩表现：
  • 2025年经调整净利润同比增长22.79%-32.09%，预计净利润同比增长62.50%-75.00%；
  • 营收增长主要源于门店优化、研发创新及费用管理提升。
• 估值：按Wind一致预期，2025/2026年PE分别为9x/8x，估值处于低位，具备投资价值。

【沪上阿姨】

• 核心竞争力：
  • 北方市场优势稳固，差异化产品与精准营销；
  • 咖啡业务作为重点发展方向，与主品牌协同延伸；
  • 副品牌“茶瀑布”定位大众平价，提升下沉市场渗透率。
• 业绩表现：
  • 2025年净利润同比增长约50%-60%，预计达到4.95亿元-5.25亿元；
  • 2026年计划新增2000-3000家门店，重点布局北方及华南区域。
• 估值：按Wind一致预期，2025/2026年PE分别为15x/13x，估值具备吸引力。

风险提示

• 消费者需求变化风险；
• 行业竞争加剧风险；
• 食品安全风险。

行业数据概览

指标	数据
上市公司总家数	35
总股本(亿股)	371.49
销售收入(亿元)	453.23
利润总额(亿元)	96.82
行业平均PE	46.55
平均股价(元)	23.30

投资者须知

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