> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 茶饮板块2025年业绩表现及投资建议总结 ## 核心内容 2025年茶饮板块整体表现亮眼，受益于外卖补贴政策，主要企业均实现显著盈利增长。本文聚焦【蜜雪集团】、【古茗】、【茶百道】、【沪上阿姨】等龙头品牌，分析其核心竞争力、业绩表现及未来增长潜力。 ## 主要观点 - **行业整体表现**：2025年茶饮行业受益于外卖补贴政策，盈利水平显著提升，多家企业发布业绩预告或盈喜公告，展现出良好的增长韧性。 - **投资建议**：建议关注低估值、业绩边际改善的茶饮龙头品牌，尤其是具备强供应链、高产品创新能力及多品类拓展能力的企业。 - **行业评级**：方正证券对茶饮行业评级为“推荐”，预计未来12个月内行业表现强于基准指数。 ## 关键信息 ### 【蜜雪集团】 - **核心竞争力**： - 产品高性价比，卡位价格带； - 业内最大的全方位供应链体系； - 强大的品牌影响力。 - **海外业务**： - 2025年经历关店与门店质量调整，预计2026年将重回增长； - 截至2025H1，海外门店达4733家，较2024年底减少162家。 - **新增长点**： - 布局咖啡与啤酒品牌，如幸运咖和福鹿家； - 借助品牌声量与供应链协同，拓展新赛道。 - **估值**：按Wind一致预期，2025/2026年PE分别为19x/17x，当前估值具有吸引力。 ### 【古茗】 - **核心竞争力**： - 高效的一体化供应链，具备较强议价能力； - 强大的产品研发能力，110人以上研发团队。 - **新增长点**： - 布局咖啡业务，已有8000+家门店配备咖啡机； - 试水早餐业务，探索多品类消费场景。 - **业绩表现**： - 外卖补贴退坡后，同店销售仍表现良好； - 2025年归母净利润同比增长约86%。 - **估值**：按Wind一致预期，2025/2026年PE分别为21x/20x。 ### 【茶百道】 - **核心竞争力**： - 产品持续创新，敏锐捕捉消费者需求； - 全国性仓配网络与自建茶叶、包材生产基地。 - **业绩表现**： - 2025年经调整净利润同比增长22.79%-32.09%，预计净利润同比增长62.50%-75.00%； - 营收增长主要源于门店优化、研发创新及费用管理提升。 - **估值**：按Wind一致预期，2025/2026年PE分别为9x/8x，估值处于低位，具备投资价值。 ### 【沪上阿姨】 - **核心竞争力**： - 北方市场优势稳固，差异化产品与精准营销； - 咖啡业务作为重点发展方向，与主品牌协同延伸； - 副品牌“茶瀑布”定位大众平价，提升下沉市场渗透率。 - **业绩表现**： - 2025年净利润同比增长约50%-60%，预计达到4.95亿元-5.25亿元； - 2026年计划新增2000-3000家门店，重点布局北方及华南区域。 - **估值**：按Wind一致预期，2025/2026年PE分别为15x/13x，估值具备吸引力。 ## 风险提示 - 消费者需求变化风险； - 行业竞争加剧风险； - 食品安全风险。 ## 行业数据概览 | 指标 | 数据 | |--------------|------------| | 上市公司总家数 | 35 | | 总股本(亿股) | 371.49 | | 销售收入(亿元) | 453.23 | | 利润总额(亿元) | 96.82 | | 行业平均PE | 46.55 | | 平均股价(元) | 23.30 | ## 投资者须知 - 本报告仅供C3及以上投资者参考； - 报告内容不构成投资建议，投资者需自行承担风险； - 本报告版权属方正证券所有，未经许可不得复制、转发或公开传播。 ## 联系方式 - **北京**：朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座17层 - **上海**：静安区延平路71号延平大厦2楼 - **深圳**：福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层 - **广州**：天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券 - **长沙**：天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层 - **网址**：https://www.foundersc.com - **邮箱**：yjzx@foundersc.com